本报记者 陈小瑛 深圳报道

　　1月10日，荣盛发展（002146.SZ）公告称，由于股价倒挂，申请撤回再融资方案已经获批。这也是去年8月房地产股再融资“开闸”以来，首家主动申请撤销再融资的房企。

　　按照原计划，荣盛发展将融资45亿元用于唐山、蚌埠、徐州、南京四个住宅项目建设，极大地缓解公司资金压力。

　　截至去年三季度末，荣盛发展的现金持有和一年期短债缺口为64亿元，较年初扩大54亿元。融资计划告吹后，荣盛的资金将面临着更加紧张的格局。

　　据统计，2013年，荣盛销售规模达到270亿元，同比增长超过50%，今年有望超越300亿元的规模边界，而业内人士认为，这通常是房企都要经历的规模瓶颈，如何成功突破也将是荣盛接下来面临的最大挑战。

　　融资告吹的困局

　　荣盛发展公告称，由于目前股价已低于发行底价较多，未来发行将面临较大的销售压力。经研究后，决定撤回申请文件，中国证监会已终止审查，同时，将寻求在未来合适的时机推出新的融资方案的可能。

　　2013年8月20日，荣盛发布再融资计划，拟以12.93元/股的价格非公开发行股票不超过3.48亿股，融资45亿元。时间过去5个月仍未获批，而1月14日，荣盛发展已跌至8.76元，较定增价折价32%。

　　“股价跌了太多，很多投资者建议我们撤销再融资计划，管理层商议后，就撤回来了。”荣盛发展内部人士告诉记者，融资需考虑投资者的意见，以后仍会在股市寻求融资机会。

　　事实上，不只是荣盛发展，最近三个月内，包括招商地产[微博]、北京城建、金科股份等公布融资计划的地产股价普遍下跌30%，但目前主动撤回的仅荣盛一家。

　　按照原募资计划，45亿拟用于荣盛4个项目建设，其中，唐山项目属于棚户区（城中村）改造项目，蚌埠、徐州和南京项目都以中、小户型为主的商品房，定位首次置业的刚需人群，项目总投资额91.39亿元，预计总净利润达到21.09亿元。

　　兰德咨询总裁宋延庆告诉记者，由于调控尚未放开，房企融资不仅要通过证监会，还需要国土部和住建部审核通过，四五十家房企一窝蜂上来融资，肯定是先通过符合政策导向的，比如保障房占比较高的项目，荣盛肯定也是预估到难批下来，所以主动撤销。

　　而眼下迫在眉睫的是，融资计划失败后，荣盛的这四个项目资金将如何解决？

　　“目前除了唐山项目外，其余三个都已开始销售。”荣盛发展内部人士说，公司会想办法解决资金问题。

　　对此，荣盛董秘陈金海也对《华夏时报》记者表示，眼下只能通过别的途径寻求资金，融资渠道多种多样，只要合规荣盛都会尝试。

　　目前，荣盛发展主要通过担保借款、委托贷款、股票质押等方式融资，资金成本在8%左右，选择信托和基金的成本更高，私募基金利息通常超过20%。

　　规模瓶颈待突破

　　原本荣盛被多家机构寄予厚望，因为再融资一旦成功，将明显增加公司现金流，极大地缓解公司资金压力。此次融资告吹，也将影响到荣盛下一步的扩张计划。

　　记者对比发现，荣盛的财务杠杆率为A股公司高端。2013年三季度末，公司净负债率较年初上升53个百分点至131.6%，现金和短债的缺口为64亿元，较年初扩大54亿元。

　　荣盛2013年销售面积同比增长50.19%，排名第11位；由于荣盛的项目主要集中在二三线城市，销售均价较低，全年实现销售金额270亿元，同比增长49.54%，位列23位。

　　而广发证券的一份报告测算，荣盛预计2014年总货值550亿，销售规模有望达到380亿。

　　深圳某房企高管告诉记者，300亿的销售规模对于多数地产公司来说，往往是管理的瓶颈，属于规模能否进一步突破的边界。当房企达到这一规模上下时，股市再融资就显得非常重要，因为股市融资几乎无成本，对公司进一步增长起到关键的推动作用。

　　据统计，2013年荣盛共获取561.81万平米的土地储备，总地价款为112.65亿元。而从拿地时间看，主要集中在8、9、10月，三季度几乎将所有的合同销售金额（65亿元）都用于新购土地（60亿元），这正是在荣盛计划再融资之后。

　　很显然，缺失股市融资后，荣盛在规模上能否成功突破这一瓶颈，是对荣盛当前最大的考验。

　　上述房企高管说，“深圳就有几家上市房企掉进过300亿规模的陷阱，几年出不来。”

　　此外，在房企纷纷从二三线退守，进军一线城市抢地，以此化解二三线城市供应过剩的风险时，荣盛仍坚守在二三线城市发展，新增项目分布在廊坊、沈阳、南京、成都等城市。产品以普通商品住宅为主导产品，主要面向首次置业刚需。

　　宋延庆表示，需要防范的是，若未来取消限购，改善型需求爆发，大户型产品可能就比小户型的销售增长空间大。尤其是二三线城市，随时有放开限购的可能性，因此在产品销售上，房企面临的政策的不确定性风险较大。