易方达指数投资研发中心 杨俊

　　 2013年创业板指数大涨82.73%，同期上证综指、深成指、沪深300指数则分别下跌6.75%、10.91%和7.65%。创业板ETF（159915）交易也明显活跃，日均成交额从2011年的0.44亿迅速攀升到2013年的1.27亿。但是，创业板自诞生以来，来自各方面的质疑如影随形，伴随着指数的一路走高，唱空之声同样不绝于耳，从未停歇。

　　 纵观2013年全年，各方力挺创业板的理由似乎也都比较充分，而各方唱空的观点仿佛也都很有说服力。让我们把视线暂时先从对经济转型、战略新兴产业、消费升级、新商业模式的张望和期盼中转移开来，暂时在高估值、题材炒作、解禁套现、IPO重启的纠结和困惑中平复一下心情，看看上市公司基本面，看看成分股业绩表现。

　　 2013年创业板上市公司一季报、中报、三季报显示的整体净利增速为4.91%、2.22%和5.3%，而同期沪深300上市公司净利增速分别为8.38%、9.37%和12.41%，创业板业绩表现仿佛不尽如人意，与“高成长”的定位及市场预期不符，这也成为市场唱空创业板的主要依据。但提醒注意的是，对于创业板这样内部分化明显的板块而言，细致的剖析或许可以得到更有价值的答案。

　　 2014年1月13日创业板流通市值排前50名的公司，2013年一季报、中报、三季报的净利平均增速分别达到33.67%、22.77%和31.58%；流通市值排前100名的上市公司，2013年一季报、中报、三季报的净利平均增速分别达到26.26%、101.51%和50.1%，业绩表现可以说完全符合市场给予创业板的期待。此外，创业板上市公司之间主营业务收入、每股收益等其他财务指标的分化也反映出了类似的特征。板块内部的分化也直接体现为去年创业板指数（399006）涨幅超越创业板综合指数（399102）8个百分点，而创业板指数汇集了创业板流通市值最大、流动性最好、最具代表性的前100只股票。因此，从成分股基本面来看，2013年创业板指数表现超预期，看似偶然，实则必然。而将创业板指数简单地等同于整个创业板进行分析，悲观看空，可能会陷入误区，错失创业板指数的投资机会。

　　 另一方面，创业板当前也存在一些可能的风险点，如相对沪深300等大盘蓝筹指数估值溢价已创出历史最高值，新股发行产生的扩容压力，解禁高峰到来等等，投资者在参与之前，需要客观谨慎地做好综合分析，在参与创业板ETF投资时注意同其他风格指数组合配置，分散风险。