夏欣

　　在“8·16”光大证券“乌龙指事件”之后，A股投资者更关注的无疑是，在正式立案调查后，监管层对光大证券最终采取什么处罚措施。

　　8月19日，在全国证券期货稽查执法工作会议上，证监会主席肖钢特别强调，将大幅提高违法失信成本，切实加大违法违规者的经济成本。为了达成上述目标，证监会将新增600名稽查执法人员。全系统稽查执法队伍人数将在现有基础上翻一番。

　　证券业人士最担心的则是，此次“乌龙指事件”将为下一步券商创新蒙上阴影。

　　8月23日，证监会表示，光大证券的自营业务风控指标不符合规定。所以决定先行对其采取行政监管措施。暂停证券自营业务并整改追究。

　　光大证券难辞其咎

　　虽然对“乌龙指事件”尚未得出最终结论，然而，就目前监管层与上海证券交易所（下称“上交所”）的表态，已让投资者颇感不满。

　　8月16日，上交所通过官方微博表示，“本所今日交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常交收环节。”8月18日，证监会发布初步核查情况，认定“光大证券内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多”，同时表示，“依据有关法规，8月16日全天股市交易成交有效，能够顺利交收，整个结算体系运行正常。”

　　对此，业内人士认为，监管层这一表态，实则是对光大证券的保护。因为如果交易取消，则光大证券有可能被认定为“有意操纵市场”，光大证券可能要承担因此而导致的其他投资者更为巨大的损失赔偿。

　　在光大证券自导自演的“8·16乌龙指事件”，已经让A股市场许多股民亏损惨重。

　　据悉，现在已有投资者向北京问天律师事务所主任张远忠提出代为要求赔偿的事。安徽股民张某，8月16日下午在不知情的情况下增仓1000股科大讯飞，买进后一直狂跌，发现情况不对，但因当天不能卖出，最后跌了8.39%。

　　光大证券总裁徐浩明在媒体通气会上称，订单生成系统是光大自主研发，订单执行系统是向上海铭创软件技术有限公司购置。两个系统同时出错，导致系统在150秒内没有执行会自动生成委托。目前，铭创公司正配合接受证监会调查。

　　张远忠认为，系统出故障不能成为光大证券免责的理由，它应对系统出故障承担责任，由自己承担的责任，不能转嫁给投资者，或者软件开发商。他建议，证监会对光大“乌龙指事件”是否构成内幕交易与（或利用未公开信息交易股票）操纵市场进行调查，并呼吁光大公司效仿之前平安证券[微博]在处理万福生科事件的做法：成立投资者赔偿基金。

　　根据证监会的监管理念，“光大证券是否需要赔偿”，目前尚需要等待监管层对事情调查的结论。根据《证券法》第120条规定，按照依法制定的交易规则进行的交易，不得改变其交易结果。对交易中违规交易者应负的民事责任不得免除；在违规交易中所获利益，依照相关规定处理。

　　除了张远忠，包括严义明律师、杨兆全律师等多名律师均认为，光大证券在虚假陈述、内幕交易和操纵市场三方面都存在问题。

　　券商创新或停滞

　　业内人士建议，对光大证券的调查，应当作为证券市场的一种共性问题进行全面调查。同时，加大对交易风险的控制与监管，找出解决问题的办法和措施。

　　有投资者甚至将监管层对光大的处理结果当作是验证肖钢是否敢于向违法行为开刀、啃硬骨头的试金石。网民“阿凡达潘”就指出，若这次对光大证券不给予严厉的司法处置以及巨额索赔，那么这个市场健康发展的希望渺茫。市场规则不明，游戏就难再玩下去，肖钢将面临大考。

　　不久前，肖钢在《求是》杂志发表署名文章，称：“宽进严管”、加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的“着力点”。

　　证券业人士最担心的则是，此次“乌龙指事件”将为下一步券商创新蒙上阴影。一直以来，外界对证券商创新有两种截然不同的观点：一派认为，高频、套利交易等券商创新有“走火入魔”的势头；另一派则认为，券商的一些短期创新开始为公司带来实质性的业务贡献。因此，从中长期来看，一些基础较好、同时具备创新实力的券商还是值得看好。

　　不过，一个共识是，未来对于券商股投资的考量，不能只评估其盈利能力，还需更加关注公司的风险把握能力。此次光大“乌龙指事件”则把风险控制提升了一个新的高度，并敲响了警钟。

　　截至目前，已经有多家基金公司下调光大证券估值，最高下调幅度约为15.67%。受“8·16乌龙指事件”影响，券商板块上周以来累计下跌了3.96%，整体跌幅位居两市板块跌幅榜前列。

　　事实上，自肖钢上任后，不论是新股发行还是机构创新业务都遭遇了严厉的风控管制。

　　此次事件暴露出的量化投资方面的风险控制问题势必将引起监管层的高度关注。业内人士预计，未来监管重点将严控风险，特别是量化投资、衍生品投资等创新投资方式的风险控制。小荷才露尖尖角的券商创新，极有可能会暂时停滞。

　　“创新速度会放慢下来，先整顿，再图创新。”某证券公司相关负责人表示，这也让此前市场热议的A股T+0交易短期内出台的希望渺茫。

　　大成基金[微博]相关人士表示：券商板块方面，“乌龙指”事件本身可能会让监管层对券商创新采取更审慎的态度，对整个行业的高频交易、量化投资业务加强监管。

　　不过，上述人士也认为，金融改革是完善社会资源配置、促进经济转型的重要一环，监管层不能因一次操作性风险就停滞或放缓。单就“乌龙指事件”而言，“如果没有股指期货、ETF这样的创新产品，其因操作风险引发的损失将更大，反而可能会对金融市场及证券公司造成更严重的冲击。”