严婷

　　中金公司首席经济学家彭文生8月21日发布报告称，近期印度、印尼等新兴市场股市大跌，货币贬值，反映了从全球流动性超级充沛到美联储退出量化宽松的预期带来资金流出新兴市场的大趋势，也有相关新兴经济体增长动能疲弱，内部结构矛盾突出的因素。

　　彭文生认为，新兴市场最坏的情况还没有到来。部分新兴市场国家结构矛盾突出，经常账户赤字较大，过去靠资本流入来维持平衡。未来美联储退出量化宽松将带来更大的资本流出，并推升利率；新兴市场将面临更大不确定性。

　　但他表示，爆发系统性金融危机的可能性小。不同于亚洲金融危机前，目前东南亚国家汇率灵活性已经大幅增强，近期汇率贬值也一定程度上释放了外部冲击的压力；同时，当前新兴市场的外汇储备超过上世纪90年代的水平，政策当局应对资金流出的能力相对较大。

　　彭文生认为，新兴市场波动短期内对中国内地直接影响不大。贸易渠道方面，新兴市场国家增长放缓、货币贬值不利于中国出口，但影响程度有限。中国与东南亚双边贸易在中国全部贸易中占比较小，且发达国家经济复苏对我国外需可起到一定弥补作用。

　　金融渠道的影响有两个：总体风险偏好降低，以及资产重新配置引发抛售价格尚未下跌的新兴市场资产；二者都将导致资本流出新兴市场。对中国而言，这将造成人民币贬值预期，导致国内流动性偏紧，对经济增长构成压力。但与其他新兴市场相比，中国经济基本面较好，体现在经常账户存在盈余、通胀温和、经济增速较高。同时，中国外汇储备充足，资本账户未完全开放，央行对汇率管理能力较大，政策的回旋余地大。因此，中国受到的负面影响将小于其他新兴市场。