美金融业强劲复苏获追捧 巴菲特抄底富国银行折桂

　　本报记者 包涵 北京报道

　　 美国金融股的走高正给投资者带来一场眩晕。

　　 今年以来，标普500金融股的累积涨幅已达到25.7%，超越了大盘18.6%的上涨幅度。与之相对应的是，机构对金融股的追捧。数据显示，大部分基金持有金融股的比重已经超过20%。

　　 金融股抢眼的表现似乎已经让人淡忘了它在金融危机以来持续了多年的颓势。2009年危机最严重的时候，美国金融股市值一度缩水80%，仅剩5000亿美元。

　　 如今，金融股则以标普500第二大权重板块的气势演绎了王者归来。截至目前，金融股指数在整个标普500指数中的比重为16.6%，仅比科技股低1%，距离头把交椅一步之遥。

　　 “金融业在危机中遭受的打击最大，从那时起它就一直在舔自己的伤口。所幸的是，我们终于进入复苏期。”洛杉矶资本管理公司的基金经理托德·洛温斯坦称。

　　银行股的反转

　　 银行业一直是美国股市运行的先锋。

　　 上世纪90年代后期，美国金融公司指数增长至18.8%，金融股年均涨幅超过4%。银行业的蓬勃，启动了始于2002年的大牛市。在此过程中，标普500指数市值几乎翻了1倍，美国GDP的年增长也超过了3.5%。到了2007年6月，标普500金融股指数总市值超过2.9万亿美元，比排名第二的科技股总市值高出三成。

　　 然而乐极生悲，这一优势仅维持到2008年5月。4个月后，雷曼兄弟申请破产。次贷危机让银行承受了超过2万亿美元的信贷相关亏损和资产减记，与此同时，2008年四季度，金融股创纪录地平均每股缩水达14.65美元。在此之后的一年半时间里，11万亿的美股市值灰飞烟灭。到了2009年第一季度，金融股在标普500的比重仅剩下8%。

　　 漫长的复苏期，金融股的地位一直未能得到恢复，被消费类和医疗保健类股票的锋芒遮得严严实实。而QE政策对经济的推动却也在潜移默化地改善着金融股的处境。变化出现在今年，2013年全球资金回流美国，大银行一扫颓势，美银、花旗、小摩的涨幅均接近25%，在他们的带动之下，金融股一飞冲天。

　　 尤值得一提的是富国银行。今年以来，富国银行的涨幅高达27%，凭借这一优势，雄踞全球市值最大银行宝座6年之久的中国工商银行，不得不将地位拱手相让。回想6年前工行超越花旗稳坐头把交椅的盛况，不得不承认中美两国经济命运已悄然发生转变。而富国银行的上位，让巴菲特再次赚得盆满钵满。

　　 值得注意的是，尽管银行股大涨，其相较其它美股，仍比较便宜。在很多分析师看来，美银、花旗等银行当前的股价与其内在价值相比，仍有50%以上的上升空间。

　　 面对金融股情势的改变，拉弗蒂资本市场银行股分析师迪克·波夫描述称，长久以来金融股的负面情绪一直充斥市场，不被分析师所看好，以致大家忽略了金融业改善的事实。而过去几周，大家似乎如梦初醒，惊觉银行股已东山再起。

　　 而也有分析师提出了更慎重的观点，金融危机就是因为市场的过度金融化，崩盘开启了去杠杆化的过程，而目前再度金融化的趋势，应格外警惕再度发生金融崩溃的风险。近段时间来银行的丑闻不停，也正说明他们的风险管理水平尚待考验。

　　QE带来盈利风暴

　　 金融股的大涨之所以受到肯定，是因为其背后有盈利的强大支撑。

　　 根据彭博的测算，二季度在银行股利润增长的强势拉动下，标普500指数的企业整体盈利有望再攀升3.3%。而如果没有金融业，标普500的这一数据将缩水1.2%。

　　 事实上，去年四季度以来，摩根士丹利的利润就一直好于预期，其股票交易收入和财富管理的利润率都创了纪录，推动其收入达到83亿美元，涨幅高达26%。美国银行的净收入则增长了63％，并且在今年以来每股收益已经增长了1倍。高盛的大部分收益也来自交易，上一季度的盈利甚至翻倍，超出很多分析师的预测。与此同时，该公司上半年的债券承销收益也推动其投行收入达到了2007年以来的最高点。

　　 二季度，市场预测银行的盈利增长将达到24％，这一表现将好于标普500指数的其它类别板块。在目前已经发布盈利的39个金融公司中，有74％击败了分析师对其盈利的预期，这也优于分析师对标普500指数公司盈利预测的平均水平。

　　 摩根富林明基金的全球市场策略分析师约瑟夫预测，在未来的几个季度，随着利率继续上升，投资者可能会看到金融股持续跑赢大盘。

　　 也有分析师认为，银行盈利状况的改善，恢复了大家对经济增长基本面的信心。银行体系的健康将最终传导进经济，使公司更容易获得贷款。如果这一局面可以持续，也将促使美联储减少刺激经济的举措。

　　 不过，虽然银行业绩超越了分析师预期，但经济学家们仍预计经济增长会放缓。根据彭博的数据，美国今年的GDP增长可能将从2012年的2.2%，跌至1.8%。

　　 截至目前，标普500指数中权重最高的科技股无论是从业绩还是股价表现上都不令人满意。随着PC需求的萎缩，微软[微博]的销售并不理想，因而拉低了分析师对其的盈利预测，股价暴跌11%。英特尔[微博]也因为发布了令人失望的三季度销售预测，而导致股价下跌近4%。

　　机构倒追

　　 今年以来，陡峭的收益率曲线和相对温和的估值，令全球投资者都对美国金融业股票产生强烈偏好，而很多ETF基金也将目标对准了金融股。

　　 数据显示，在18只价值ETF基金的股票池中，对金融股的配置最高。截至上半年，在聚焦大盘的基金中，iShares Russell 3000 Value对金融股的配置最高，达到了29%，其他大盘类基金的配置也都超过了20%。

　　 而聚焦中小盘股的基金中，则有很多超过了30%，其中最高的达37.2%。

　　 根据贝莱德的数据，7月，美国的金融ETF吸引了23亿美元的资金，使得年初至今的累计流入资金达到78亿美元，这一数字则几乎是今年以来流入科技类基金的40亿美元资金流的2倍。这与当年金融股无人问津的情景已不可同日而语。

　　 随着金融股喜人的涨势，重仓金融股的基金也获益颇丰。

　　 根据晨星的数据，截至目前，XLF（SPDR金融指数基金）今年的总回报为25.5％。而在过去的一年，XLF已凭借41.8％的回报，完胜S＆P / TSX指数以及S＆P 500指数的表现。

　　 XLF目前持有81只金融证券，大多是大盘股。