每经记者 郑步春

　　周三A股回落，沪综指收跌1.01%报2044.92点，深综指跌1.53%报956.50点，成交略微放大。前一天大幅补涨的中小板后劲不足，中小板指数收盘大跌1.90%。

　　 这几天为经济指标密集公布期。昨日公布的6月份实际使用外资金额达143.89亿美元，同比大增20.12%。这个数据是近期少见的较好数据，但商务部新闻发言人周三表示，下半年形势仍不容乐观。

　　 A股昨日前市尚可，但尾市走势不济，除地产等少数板块飘红外，大多数板块下跌，大盘股、小盘股同时承压。房产强势显然和消息面相关，因新华社消息报道称，尽管监管层没有明确表态房地产融资政策将调整，但近期各种迹象表明，房地产融资开闸“基本已成定局”。闸门或将从涉及房地产上市公司的重组开启。

　　 李克强总理本周二主持召开经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的看法和建议。根据会议纪要，总理在会上似乎为近期热议的“下限”做了最新定义。总理口中的“下限”并未对应GDP增长率，和这些日子专家们所讨论的侧重点不同。另值得关注的是，总理特别强调了“保就业”。

　　 总理未提明确的GDP下限数字，这听上去有点模棱两可，但笔者认为有一定合理性，因同样的GDP增长率所对应的就业情况是不同的，有时还会大大不同。比如，在新增的项目中，是资本密集型多些，还是劳动密集型多些。

　　 就业确实是重中之重，而稳增长只是手段。政治经济实为一体，任何国家或地区，均不可能纯粹盯着经济增长率的数字。如美国政府也极重视就业情况，对其他方面的关注度要明显要低一些。

　　 这几年美国放下架子搞起制造业，似乎在“倒退”，而他们的制造业确实出现了回流，就业情况正逐渐好转。制造业在投资回报率方面，可能远不如那些高精尖企业或华尔街的金融企业，但其在就业促进方面却具有独到功能。

　　 财政部网站挂出一条消息似与总理讲话互为呼应，其内容是：财政部部长楼继伟在第五轮中美战略与经济对话框架下经济对话专题会议中表示，“今年中国不会出台大规模的财政刺激政策”，将出台减税措施。

　　 上述消息均会弱化投资者对经济刺激计划出台的预期，所以对相关个股形成压制，尤其是对周期类股。对于受拖累个股，后市投资者应注意及时减持。

　　 昨日笔者强调了应逢高减磅，理由之一是笔者也不太相信我国将出台大规模经济刺激政策。在对经济增速下限的理解方面，笔者比多数人都低，主要是因为经济刺激在客观条件上存在明显的限制。

　　 在以往，大规模经济刺激可能还有些回报，虽然低一些，但如今几乎已无回报，所以继续这么做也只能带来坏账。而带来的繁荣期之短可忽略不计，这应该是最大的限制条件。除此之外，以往坏账或债务还有转嫁余地，而如今承受力已变得非常弱。