张志斌

　　6月第一个交易周就基本跌去整个红5月涨幅之后，端午小长假后第一个交易日A股再续跌势，沪深两市股指跌幅双双超过2.8%，同时留下了一个较大的跳空缺口。

　　截至昨日收盘，上证指数收报2148.35点，下跌62.54点，跌幅2.83%；深成指收报8432.42点，重挫3.78%。毫无疑问，端午假期期间密集出现的利空消息是导致股指昨日出现破位大跌的主要原因，而归纳这些利空消息，主要是从流动性和基本面两个方面对A股产生利空影响。

　　首先是流动性。受到美国经济复苏良好、美联储有意开始择机退出QE影响，全球资金流动开始从新兴市场中集中撤出，在端午假期期间，仍在交易的海外股市几乎全线下跌。

　　具体到中国而言，尽管人民币汇率仍处于升值区间，但随着全球资金流动趋势的转向，海外资金流入中国的态势也将出现改变。从5月进出口数据来看，在扣除了贸易项下套利资金的流入后，出口增速将归零，已经开始体现这一趋势性的变化。近来银行间市场短期利率出现的飙升尽管有其他因素影响，但也受到了这一因素的影响。

　　华创证券策略分析师郭艳红等认为，流动性宽松是支撑此前市场反弹的重要基础，目前看该因素出现了一些变化，货币供应量和社会融资总量增速开始回落，资金价格出现了加速攀升，这些均意味着流动性担忧在不断增强，在此背景下，市场宜继续谨慎，以防范风险为主。

　　而长城证券分析师朱俊春认为，难以用低于预期来形容5月经济数据，流动性的事本身属于宏观范畴，短期的市场恐慌很大一部分来自于它。短期利率急涨有多方面的原因，主要以短期因素为主，但是对流动性趋势性的收紧，其还是持怀疑态度的。因为经济本身偏弱，政府对“紧”货币是有疑虑的。反之，其也不认为“宽”货币能够大行其道。

　　除了流动性的变化外，从最近公布的5月经济数据来看，中国经济的复苏力度也明显趋弱，加剧了市场人士的担忧。从5月份经济数据来看，投资增速继续下行，工业领域出现了“量价齐跌”的背景，贸易被“挤水分”打回原形，且从微观调研来看实体经济并未显示出活力，这些都意味着经济面临着下行风险。