本报记者 李保华 深圳报道

　　400亿！

　　这是兴业银行行长李仁杰在5月21日的股东大会上给出的该行2013年的净利润目标。

　　这个目标意味着，在今年一季度实现资产规模超过招商银行之后，兴业银行又在盈利方面朝着股份制银行头把交椅发起冲刺。

　　李仁杰说，尽管今年的经济形势比年初预想的更加困难，但兴业银行在多个方面已经比市场同业先走了半步到一步，对完成经营目标有信心。

　　这样的底气来自于兴业银行高速增长的同业等创新业务。年报数据显示，仅同业业务就为兴业银行2012年贡献了超过三分之一的增量营业收入。

　　不过，兴业银行的同业业务在同行看来，增长虽然凶猛，但是容易受到政策的影响。

　　浦发银行一位高层人士对经济观察报表示，“兴业做的是，人家还没走，他先走，其实也没多少创新或者技术，说得好听点是创新，其实是擦边球，但是他们高明在‘踩线不越线’，在时间和空间上都抢占了先机。当然，监管政策对他们影响又很大。”

　　“尽管兴业银行的风控表现很好，但创新业务内生的政策性风险无法规避，兴业银行赶超招行和民生的可能性很大，但能否进入净利润超千亿的第一梯队依然有重大的不确定性”，太和投资负责人王亮说。

　　同业业务高速增长

　　银行一季报数据显示，兴业银行的资产总额较年初增长6.73%，达3.46万亿元，已经超过招行的3.32万亿元。

　　在净利润方面，兴业银行2013年一季度录得109.77亿元，与民生银行同期的110.15亿元相当，与招行同期130.21亿元的净利润还有一定的差距，但是兴业银行的净利同比增速高达32%，远高于民生银行同比20%的增长，是同期招商11.84%增速的近三倍。

　　“尽管400亿的目标是年初早已定下的，但一季度高速增长的数据给李行长提供了重要的信心支撑”，兴业银行一位中层人士表示，作为兴业银行核心竞争力的同业业务在不断扩张的同时正在进入收获期，和其他创新业务一起正成为兴业银行利润的重要助推器。

　　兴业银行没有单独披露同业业务的收入。但如果以同业资产利息收入减去同业负债利息支出作为同业业务收入的粗略匡算，市场人士杰晟测算认为，兴业银行2012年年报显示其差额为132亿元。而2011年采用相同的计算方法，差额只有23亿元。

　　这意味着，在2012年兴业银行的同业业务贡献了约109亿元的营业收入，约占2012年营业收入增量277亿的39%。如果剔除同业业务收入增量的影响，则营业收入增速将从46%下降到28%。同业业务在2012年的急速膨胀是兴业增速超越同行的主要原因。“实际上，同业业务比对公和零售业务更具成本优势，对净利润的贡献比更大”，上述兴业中层人士说。

　　东方证券分析师王轶认为，以兴业银行2012年三季度的资产负债结构测算，如果同业业务利差超过83基点，其加权风险资产收益率就将超过发放一笔等额的对公贷款，“我们估算目前兴业创新型同业业务的利差在1.5%~2.0%之间，远高于83基点，这意味着兴业做大做强同业业务的内在动力十足。”

　　由于兴业没有公布同业资产负债的平均余额，杰晟认为如果以2012年四个季度的季末余额取平均数进行估算，兴业2012年同业资产收益率约为5.59%，同业负债成本率约为4.50%，净利差为1.09%。

　　而民生银行2012年报数据显示，其同业资产收益率为5.08%，同业负债成本率为4.66%，净利差仅为0.42%。

　　“兴业银行的负债成本率和民生其实差不多，但净利差却是民生的一倍多。这说明兴业银行吸收同业负债成本优势并不明显，驱动同业业务利润增长的核心是兴业银行的投资能力”，太和投资负责人王亮说，兴业的利差优势是买入了久期更长和收益与风险更高的收益权等产品。

　　年报信息验证了这一判断。兴业银行和民生银行2012年报显示，两者3个月以上重定价或到期的买入返售资产占比分别为58%和25%，在具体构成中，兴业多是票据和信托及其他受益权差不多各占一般，而民生则是票据占了84%，而信托及其他受益权仅占13%。

　　但王亮认为，虽然兴业银行的买入贩售资产和收益权占比更高，但由于没有具体的配比等数据，这并不必然意味着兴业银行的同业业务风险就比民生银行高。

　　兴业银行给本报的书面采访回复称，依托于银银平台的渠道优势，目前兴业银行的同业负债加权成本仍具有一定竞争力；而同业资产业务更多依托于对客户综合性金融需求的分析把握，以及对市场利率走势的准确研判，在合理分配风险资产占用，提高经济资本使用效率的同时，通过加大产品创新、优化资产结构，提高高收益资产的配置，使本行同业资产业务获得相对较高的收益。”

　　不过，有银行研究人士认为，兴业银行同业业务如同业代付、买入返售信托受益权因为有影子银行属性，面临一定的监管压力。

　　在灰色地带创新

　　依靠同业业务的优势，兴业银行正在朝股份制银行的头把交椅冲刺。

　　“兴业银行的创新和风控能力在业内是毋庸置疑的，但其面临的尴尬是，创新业务出来后，每当一做大，监管层可能就会踩刹车，造成了创新业务没有可持续性，只能去开发新的存在重大不确定的创新业务”，上述兴业中层人士说，政策层面对兴业银行的影响比其他银行都要大，“所以兴业必须要学会‘钻空子’，同时又不能在政策要关门的时候被卡死，这是个既有科学也有艺术的问题。”

　　从2010年底到2011年初，央行连续4次上调基准利率，这让兴业银行来不及马上对同业业务借短配长的策略作出调整。如果以上述方法粗略匡算兴业的同业业务收入，杰晟认为兴业银行2011年上半年的同业业务可能仅实现微利，直到2011年下半年才恢复到较高的净息差水平。

　　兴业银行另外一项增长较快的贸易融资套利业务近期可能也会遇到政策的压制。

　　兴业银行2012年下半年开始发力贸易融资套利业务，该项业务可能引起兴业银行的外币贷款余额激增，同时也给兴业银行带来了存款大增和大量的中间业务收入。市场人士杰晟认为，兴业银行在2012年其外币贷款余额从约100亿元增至年底的1000亿元，可能为该行2012年的贸易融资套利业务相关的中间业务带来超过10亿元收入。

　　不过，2013年该项业务正在受到监管层严格的监管。5月5日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，要求加强银行结售汇综合头寸管理、加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理，直接剑指贸易融资套利。本报获悉，深圳的银行现在已经全部暂停给黄金贸易融资套利开信用证。不过兴业银行认为，其贸易融资套利业务的规模不大。

　　广发银行[微博]的一位前高层人士认为，兴业银行作为远离内地的区域小银行，只能通过创新来打造兴业的竞争力，这是兴业近几年快速成长的原因，但创新的不确定性注定让兴业成长的道路更加艰辛。

　　从兴业银行过去的几年发展来看，兴业银行的创新绝大部分都是带来显著业绩增长的。2006年起兴业银行启动了零售条线专业化改革，至2009年末，该行的零售贷款余额较2005年末翻了五倍多。在这5年间，兴业银行从一个区域性银行跻身全国性商业银行的第二梯队。2007年底，其成立银银平台。五年后，该平台成为兴业银行的核心竞争力并以此冲击股份制头把交椅。“与国内许多同类银行相比，兴业银行在总部所在地域、特殊背景支持等一些方面，都先天不足，属“草根”一族，正是因为这样，兴业银行特别重视市场机制的力量，积极培育跑市场的机制和文化、创新的机制和文化”，兴业银行回复本报称。“从目前股份制银行看，民生超越招行指日可待，但其小微贷款的先发优势正在不断削弱，和遥遥领先的第一梯队银行在一个跑道里跑很难超越。在没有大的政策性挫折前提下，兴业银行依靠同业业务的领先一步极有可能成为中国银行业第一条梯队的最有力挑战者”，上述广发行前高层人士说。