禾苗

　　经营不善与市场不好，两大因素凑在一起，结果可想而知。

　　总部位于江苏南京的电池及组件厂商——中电光伏（CSUN.NASDAQ）昨日宣布，由于其股东权益不足1000万美元，不满足纳斯达克[微博]交易所的相关条例，已触发退市条件。

　　昨日中电光伏有关人士接受《第一财经日报》记者采访时表示，该企业会尽快提交整改方案，让交易所继续保留其上市席位。

　　45天内需提交整改方案

　　从目前在美国上市的多家光伏企业来衡量，中电光伏的股价并不是表现最差的。在不久前，尚德电力、大全新能源都被纽交所警告，因股价低于1美元，面临退市风险。截至昨日，尚德电力、赛维LDK的股价分别是0.58美元和1.23美元，都要比中电光伏的1.53美元低。

　　但这家规模中等的光伏企业，还是拿到了警告牌。

　　想要在纳斯达克稳定发展，需满足一些要求：市值大于5000万美元且总资产、总收入都超过5000万美元；公众持股量达到110万股、公众持股市值要有1500万美元；股东权益高于1000万美元。

　　截至去年第四季，中电光伏的总资产为9.23亿美元，负债9.17亿美元，其资产负债率不仅高企，而且股东权益也只有600万美元左右。中电光伏将有45天时间，向交易所递交重新符合上市条件的计划。如果其整改计划被接受，纳斯达克将给予公司180天（从5月2日算起）的宽限期，使其重新达到上市要求。

　　中电光伏一位人士接受本报记者采访时表示，公司需要跟律师和相关团队成员做讨论，再提交整改方案。“退市警告事件，在几个季度前我们就已预料到了。”

　　“我们的关联方是中电电气，因此不排除中电电气对我们进行投资，从而达到股东权益上升的标准的可能。”前述中电光伏人士透露。

　　一位券商自营部负责人判断，从中电光伏的现在状况看，其可能会采取几类方式：第一是直接寻求别人的注资，提高其总资产额，简而言之，也就是有人送给它一笔投资收益，短时间内就能让股东权益上升；第二，通过其他关联企业或投资者的帮助，降低短期和长期银行借款，也可能带动股东权益的上扬，但这种方式实行起来会存在一些困难。“银行肯定是不会减免其借款的，需要有人帮它还债，但短期内如何达成双赢协议又是一个问题。”

　　除了要让股东权益提升到1000万美元之外，该企业还可能要迈过“公众持股额高于1500万美元”这一道坎。本报记者查询公开资料发现，该企业董事长陆廷秀及另几位高管赵建华、王艾华等三人的持股数已为34.8%，而其公司的总市值是2272万美元，其公众股东的持股额为1400多万美元，也不满足1500万美元的市值要求。这一问题该如何解决，并没有得到中电光伏的答复。

　　前述券商负责人的建议是，可以操作的方式是引入一个战略投资者，改善中电光伏的基本面及产品需求，“比如这个投资者和中电光伏一起去建电站，那么后者的电池及组件就有了更多客户，其产品的销路会提升，也会增加投资者的信心，从而带动股价上扬。其另一个结果便是公众持股额大于1500万美元。”

　　经营不善亟待解决

　　无论如何，在目前糟糕的环境下，这家从事电池及组件生产的光伏企业所面临的挑战，不仅仅是退市，还有如何拯救自己的业绩，广开销路。该企业一位离职人士向记者说，中电光伏走到现有状态，与经营管理的不到位有关系。

　　2012财年，中电光伏的销售额为2.93亿美元，排在韩华、晶科、晶澳等公司后，收入虽不大，但其全年的净利润率却位于最后，为-45.73%，较之多家公司-30%~-15%到的净利润率都要差一些。

　　“个人感觉，中电光伏在战略和管理上存在着一些问题，”前述离职员工透露，中电光伏错过了一些机会，“前几年，当捷克和西班牙市场的光伏需求增加时，中电放弃了德国，将所有精力扑在了前两大市场。但捷克、西班牙的机会是昙花一现的，等到中电再回头去找德国客户时，对方也并没有给予太多照顾。”同时，当业内一度都热衷于做电站时，中电光伏也参与了，不过其参与的部分海外电站项目因为过小，因而无法转手，也使得其这部分的业务经营发生了困难。

　　中电光伏管理方面也不完善。“业务员之间的考核不太平衡，”该人士表示，“举例说，同一成本的电池产品，销往德国市场的卖价是0.5欧元/瓦；而发往日本的产品定价为1.2美元/瓦。虽然日本市场的平均行业售价确实高于德国，但在中电内部的价格机制并不算很合理，日本区业务人员难以完成指标。这种情形下，反而不能有效帮助公司提高整体的销售额。”

　　第二，其对于老客户过于偏袒。“假设同样是客户，其会对一些老客户给高功率的电池，而中小或新晋的客户就拿不到高功率产品。这会导致大量的低功率电池积压过多，而且也无法培养新客户，扩大销售渠道。”