嵇晨

　　“五月卖空”（Sell in May and go away）的魔咒在2013年的美股市场，似乎开始显示出些许威力，标普500指数以刷新历史的新高结束今年前四个月交易，美股在高位出现一些震荡。今年以来美股独领风骚，而能左右近期趋势变化的，似乎只有美联储关于宽松货币政策的态度了。

　　同样，近6个月来累计涨幅高达34%的日本股市也正在吸引越来越多的投资者。值得注意的是，无论是美国股市还是日本股市，背后都有一个坚定执行宽松货币政策的央行。

　　聚焦美联储议息

　　美国联邦市场公开委员会（FOMC）拟定于本周四凌晨公布最新利率决议，在不久前低于预期的第一季度美国GDP初值之后，市场大部分观点认为美联储会继续忧虑美国经济复苏步伐，维持并重申对现有QE资产购买计划的宽松立场。

　　经济数据方面，中西部商业活动的意外萎缩，和美国消费者信心的反弹及房价上涨，形成了一种微妙的博弈。有分析认为，美联储不太可能在这个时候公布缩减或终止资产购买的规模和计划，或许需要采取更多的激励措施，保驾美国国内经济的坚实复苏，毕竟最关键的就业和通胀目标实际上都未达到。

　　除了此前3月的失业率和零售销售数据均令人失望，美国4月ISM制造业PMI下滑至50.7，略低于预期50.9，预示美国制造业回暖出现反复。

　　此外，4月私营部门就业增长放缓至自去年9月以来的最低，仅增加11.9万个就业岗位，大幅低于经济学家此前预期的增长15万个，此前的3月份，该数据新增加了13.1万个工作岗位。

　　“就业市场的增长开始感受到大范围财政开支缩减的阻力了。”穆迪的首席经济学家Mark Zandi认为，税收上涨和政府减支是背后的主要原因。

　　宏观数据普遍低于预期，使市场对美联储放缓QE的预期明显弱化，国信证券近日观点坚持认为，美联储停止QE的时间点在2014年上半年的可能性更高。

　　法巴银行北美分行的一位经济学家Julia Coronado认为，“在当前的经济状况下，美联储继续维持宽松货币政策是一个很简单的决定。”持有类似观点的还有加拿大知名金融公司CIBC World Markets的经济学家Avery Shenfeld等。

　　房地产悬疑

　　较为令市场担心的是，北京时间周三晚间美国商务部公告称，3月份全美营建支出下跌1.7%，其中除去民用住宅建筑支出依然小幅上涨0.7%，包括商用、医疗机构等非民用住宅建筑开支大幅下跌2.9%。而当月建筑开支仍比2012年同期上涨4.8%。

　　美国经济的复苏动力主要来自于内需，全球大型资产管理公司美盛集团分析师此前对《第一财经日报》表示，其中涵盖零售消费、房地产和一般投资，占美国国内生产总值逾七成。

　　“鉴于人口持续增长，加上在2008年全球金融危机期间建筑活动停滞，拉动住房的结构性需求，美国房屋市场的需求逐渐回升。”美盛旗下锐思投资的基金经理William A. Hench对记者表示，新建房屋增加会带动就业市场和零售销售，而房屋销售增加会带动包括零售、金融、原材料及工业等行业领域。

　　由此认为，作为房地产业风向标的营建数据走弱，可以被视作对市场比较负面的信号，分析认为一旦美国房地产市场的持续复苏出现阻力得到确认，美国经济将面临深重的困难和挑战，或者说，白宫大规模自动减支的威力正在切实地对经济产生负面影响。

　　但美国基金经理黄一波认为，只要能商议出克服高赤字和减开支的难题，美国经济从长期来看依然充满韧劲和动力，只不过“现在不是一个很好的大规模入市时机，短期股票估值修正在所难免，只有调整来临才能买入股票，未来5至10年的周期内实现稳定增值回报依然相当乐观”。

　　周三，美股三大主要指数出现波动，截至晚间22：30，标普500指数已大幅下挫0.6%，道指和纳指也均下跌0.5%左右。

　　“新明星”日本股市

　　全球范围之内，尽管受经济增长放缓拖累，中国股市今年延续疲软，欧洲市场涨跌互现，日本股市以20年最佳表现结束了前4个月的交易，尽管周三收跌0.4%，为连续第三个交易日下跌，但日经225指数4月仍然表现亮丽，累计劲升12%，流入资金规模也创下历史高位，成为继美股之外的又一个冉冉升起的明星市场。

　　从日本近期的宏观经济数据看，日本央行“新掌门人”在4月初强势推出的极度宽松经济学，似乎正在显示出一定效果，今年3月日本工业产出环比增长0.2%，4月制造业PMI由3月的50.4上升至51.1，3月失业率为4.1%，低于预期的4.3%。

　　事实上，在大规模的经济刺激措施下，预期会使日本摆脱近20年来的螺旋形通缩局面，日本股市从去年11月开始，持续上涨6个月，累计涨幅高达34%，位列全球市场之首。

　　近期更有消息称，海外资金涌入日本股市是另一个推动大涨的诱因。据透露，在周三开盘前，共有6家外资券商下单净买单890万股。此外，一些亚洲大型机构投资者持续买入日本股票，也形成一股强劲的推力。数家外资银行的资产管理报告显示，越来越多的亚洲投资者有意愿把资金投入日本股市，并对日本经济前景产生乐观。

　　由于多数经济数据不佳，欧洲主要市场依然未能走出疲软的震荡走势，市场对于欧洲央行可能在本周末进一步下调利率的预期已经被提前透支，截至周三晚间22：30，英国富时100指数基本走平，德国DAX30指数小幅上涨0.5%，法国CAC40指数和西班牙股市小幅下跌，深陷政治僵局的意大利股市跌幅较深，接近1%。