记者王璐新低频现，人气低迷。在国内A股活跃账户的数量从4700万跌落至3650万的同时，海外资金却大有在中国资本市场里“开疆拓土”的态势。

　　来自证监会的数据显示，截至2012年6月底，QFII账户总资产合计2759.34亿元，较2011年底上升9.06%；其中股票资产1929.65亿元，较2011年底上升8.55%，上半年净买入证券95.13亿元，较

　　2011年下半年净买入证券40.73亿元增加了1倍以上。与此同时，外汇管理局发布的上半年证券投资项下的收支数据也表明，QFII正在加速进场———在一季度持平后，QFII二季度的净流入大幅增加到15亿美元，总体净增已经达到16亿美元。

　　事实上，自今年3月开始，海外资金便实施了“抄底”的行动，但由于A股的“跌跌不休”，截至目前，QFII业绩的整体亏损已经超过6个百分点。就在记者发稿当日，沪指盘中已经跌破2000点的重要关口。然而，QFII却丝毫没有减仓的迹象，甚至越发流露出配置中国金融资产的强烈意图。日前，有媒体报道称，橡树资本、奥氏资本等数只国际对冲基金已经“齐聚”上海滩，正在积极和国内券商、银行、基金等机构洽谈投资事宜。而另一份来自于美国新兴市场投资基金研究公司发布的报告也显示，在8月份最后一周，全球有5亿美元资金投向离岸中国权益基金，创32周以来的新高。

　　海外资金为何会有如此“越挫越勇”的行为？

　　市场人士认为，主要有以下三个方面原因：

　　一是A股市场的估值已经处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，价值投资正逢比较好的时机，而这正符合境外机构的长期投资理念。来自广州万隆(微博)的数据显示，目前沪深300指数静态PE为9.69倍，而回顾2008年和2005年的几次大底，该指数静态市盈率均超过10倍，可以说，A股当前已经处于“跌无可跌”的状态。横向比较来看，比如标普500指数，它的市盈率目前为17.8倍。数据显示，由于美联储QE3的出台，全球范围内多数国家股市普遍上涨，美股更是创下了2007年来的新高。“全球范围内，今年中国股市的持续低迷令人非常意外，很多上市公司的估值回归合理甚至低估，相比较之下，不少美国上市公司的股价已经相对充分反弹了。”美国共同基金董事长日前表示。可以说，A股已经成为全球范围内的估值洼地，投资价值日益凸显，这无疑为海外资金的“抄底”埋下了伏笔。

　　二是在一系列政策和改革的推动下，海外资金对A股的兴趣也在逐渐增加。中国证监会主席助理张育军日前在广西南宁参加第九届中国—东盟博览会时表示，证监会2012年在推动资本市场开放方面做了一系列工作，包括允许证券公司外方持股比例达到49%，大力引进境外长期资金，新增QFII投资额度500亿美元，新增RQFII额度500亿元人民币。同时，证监会还降低了QFII设立门槛，简化了审批程序，放开QFII开立证券账户投资范围和持股比例限制。

　　与此同时，国家外汇管理局对QFII额度待审批进度也在加快。最新数据显示，截至9月19日，今年外汇局共计核准了72家QFII机构91.78亿美元的投资额度。至此，外汇局累计核准157家QFII，共计308.18亿美元投资额度。值得一提的是，日前，沪深交易所和中金所派出强大阵容远赴欧美日韩等海外市场展开全球路演，推介QFII制度，吸引更多海外长期资金进入中国股市。分析人士认为，此次全球路演意味着我国资本市场对外开放的主动性日益增强，更多海外资金将通过QFII投资A股。

　　三是在汇差和利差的双重作用下，国际资本阶段性流入新兴市场国家的动力增强，而中国正是主要代表国家之一。“一方面，全球流动性的集中释放将使资本风险投资偏好上升，新兴市场股市有望从中受益；另一方面伴随美元阶段性贬值，汇差优势逐渐凸显，同时，部分发达经济体降息或下调存准率，中国、俄罗斯等部分新兴市场国家则保持相对较高利率水平，利差优势逐渐显现。”市场人士表示。

　　摩根大通新兴经济体基金日前表示：“目前，一些新兴市场的估值水平已再次降至较低水平，而企业盈利能力则可与发达国家公司抗衡。随着中产阶级群体扩大推动经济不断扩张，新兴市场资产仍有着巨大的长期增长潜力。”因此，该基金认为，现在正是建仓新兴市场的时候，而中国作为新兴市场中最大的国家，将持续受到其关注。

　　更为重要的是，从中长期来看，中国经济较欧美等其他发达经济体潜力更大，前景更为乐观。资料显示，自2008年全球金融危机以来，中国采取积极措施，率先走上了复苏之路。而在2011年全球经济再度陷入困境、发达经济体的经济增长仅为1.6%之际，中国的经济增速却达到了9.2个百分点。虽然中国的经济增速在

　　2012年出现了放缓，但市场普遍预计，经济的基本面或将在四季度出现改善。有分析认为，从4月以来，加大基建投资等稳增长政策开始发力，这一系列政策对经济的拉动效用将在下一阶段有所体现，而且由于去年下半年基数较低，今年四季度GDP反弹至8%以上应是大概率事件。虽然难以动辄出现两位数的增长幅度，但中国经济将在长期实现健康发展毋庸置疑，也就是说，一直压制A股的因素正在逐渐消退，而A股的成长价值正在逐渐凸显，这也是让海外资金能够“坚守”中国资本市场的根本原因。