国元证券业务排名券商前25，其中，经纪23、投行20、两融22

　　理财周报记者 汪江涛/深圳报道

　　 国元证券新晋董事长蔡咏，也许并没想到自己“被围观”了。

　　 9月18日，在参加理财周报“2012中国券商年会”总裁对话时，蔡咏讲述了他看到的一幅漫画：中国经济走向何方？在同一画面里，一辆美国车正在谷底往上爬，一辆欧洲车在斜坡中部往下滑，而一辆中国车在坡顶欲往下滑。有人将蔡咏的这番话上传微博，一时引发诸多对中国经济前景的跟帖热议。

　　 不久前升任董事长的蔡咏，担任国元证券总裁10多年。这位睿智的券商领军人物坦言，中国经济的现实反应往往走向极端，股市表现牛短熊长。股市的经济晴雨表功能未发挥出来，作为股市重要参与者的券商，自身需要改革的东西还很多。

　　 蔡咏接受理财周报记者专访时表示，国元证券目前主要指标（总资产、净资产和净资本）排名100多家券商前25名，“现在国元证券业务排名中，经纪23、投行20、两融22，未来5年力争主要业务排名进入行业前20名，跻身券商一流梯队。”

　　完善产品链

　　 创新是现时中国券商行业最大命题。蔡咏结合国元实际，对此理解有两点：一是要最大化发挥自身优势和核心竞争力，二是要适应监管创新要求，提升各项创新业务的能力。

　　 “5月7日创新大会以后，券商出现的创新品种，国元基本都具备了资格，比如新三板、中小企业私募债、股票约定式购回、债券质押式回购等。”（9月4日公告获批约定购回式证券交易业务试点资格，7月19日公告获批中小企业私募债券承销业务资格，7月6日公告获批债券质押式报价回购业务资格，记者注）。

　　据悉，国元报价回购业务——“元添利”产品早于7月23日正式上线。国元承销的安徽省首单私募债项目完成了上交所备案，已进入发行阶段。此外，国元除前期加入浙江股权交易所，目前还在谋划建设区域性柜台交易市场，将客户引入柜台交易。“国元证券有这个优势，因为大股东国元控股与安徽产权交易所、长江产权交易所均有股权关系。”

　　 蔡咏进一步阐述国元创新：创新不仅要“人有我有”，更要“人无我有”。“目前国元内部正开展大规模的客户调研，收集客户需求，以设计和完善产品链。之前，国元子公司长盛基金(微博)，就曾开发出分级基金产品。券商与资本市场有着天然的优势联系，国元作为较早上市的券商，更有优势发挥资本金充裕优势（今年中期国元现金及现金等价物125亿元，记者注）。”

　　 “全行业创新带给券商的想象力很大。比如债券市场互联互通后，券商与银行一样有更多的投资操作平台。金融资本与实业资本之间的通道，也将通过券商直投、上交所约定式购回、深交所质押式报价、过桥贷款、IPO并购基金等方式实现连接。目前国元直投已经投了10多个项目，已有顺荣股份上市（国元股权投资公司持股690万股占比5.15%，记者注）。

　　Buy-in&out想象

　　 创新带来的增量效应很大。理财周报记者采访中获悉一个鲜活的案例：国元证券深圳分公司主动发现大客户需求，为他们牵线搭桥购买一款私募产品，手续费收入近百万元。“像这样的资本中介业务，体现出券商对客户的综合服务能力，国元希望这样的业务开展得越多越好。”

　　 刚刚从新加坡游学归来的蔡咏，长期学习关注西方先进券商发展经验。

　　 “你看过国外券商财务报表吗？国外券商收入最大的一块是Buy-in & Buy-out业务，也就是发挥做市商的价格发现和撮合功能，赚取资本中介收益。与国内券商通道业务收入占大头相比，国外券商通道收入几乎忽略不计。”

　　 “国内券商目前的资金使用效益极低，自有资金使用都不充分，遑论杠杆收益？随着创新业务不断深化，券商今后资金来源将更加多元化，不仅可以来自资金拆借，更有长短贷、直接融资等多种资金来源方式，这都为券商放大收益提供了可能。”

　　“对比其他金融行业，银行中间业务收入下降，主要靠利差。而银行去做投行业务，短期内在资本市场上没有券商驾轻就熟。”对于这两年炙手可热的信托，蔡咏言道，“国元多位高管出身于股东国元信托，现在券商管理的理财资产只有几千亿元，而信托管理的资产有5.9万亿元。监管放松、改变审批方式后，在理财类产品的推出上，券业赶上信托，我们还是有信心的。”

　　同一起跑线

　　 券商创新，人才永远是第一位的。“对于国元来说，创新人才培养上坚持内部培养为主，辅以外部引进。现在的券商，都没有新业务的比较优势，大家处在同一起跑线上，这也给国元带来机遇。”

　　 蔡咏透露，国元主动与境外金融机构联系，在产品设计上寻找支持。“国外大银行的私人银行部，几乎一天设计出一个产品，全年有200多个外汇、衍生品等产品，这些对券商很有启示意义。”蔡咏坦言，国外成熟市场值得借鉴的好东西很多，“要学习它们的券业品种、方法、技巧等。”

　　 今年中报显示，受二级市场低迷影响，国元“应付职工薪酬”1.01亿元，相较去年同期1.39亿元同比减少27%。如何进一步释放员工创新能力？蔡咏对此认为：国元虽然有国资背景，但员工长期股权激励机制“一直在考虑之中”，“也委托了中介机构进行调研，并与国资部门探讨”。

　　 “因为券商靠天吃饭的窘境，仍没有多大程度改变，券商业绩波动太大，一定要通过长期股权激励留住核心骨干。”

　　 蔡咏今年8月26日接任国元董事长，见证了国元前后20年的艰辛发展历程。“特别感谢上一任董事长凤良志，他为国元的发展做出了巨大贡献，我1993年任职公司国际金融部负责人时，凤董事长就是我的直接领导，我们一起共事了近20年。”

　　 “国元证券2001年信证分业重组成立，2007年借壳上市，2009年增发成功，现在国元的基金、期货、直投、境外业务、融资融券等牌照全有，可以说国元目前天时地利人和，压力挑战兼有，我们期望借助证券行业创新的东风，再上一层楼。我们的目标是，以传统中介业务为基础，最大限度地满足现有及潜在客户在传统业务方面的各项需求；同时利用国元自有资金充裕的优势，以资本为主导开展创新业务和推出创新产品，最大限度地提升收入和盈利水平；最终，我们是要积极创造条件，吸引优秀人才，整合各方资源，以客户为核心积极调整业务格局，全力争取各项业务全面发展，成为一家综合性、集约化的证券控股集团公司。”

　　 从2007年10月30日借壳上市迄今，国元证券借壳上市近5年，股本由14.64亿股增长至19.64亿股，净资产由20多亿元增长至近150亿元。目前，国元在19家上市券商中市值排名第9，对于领军人物蔡咏来说，国元“再创业”的空间刚刚打开。