吴晓求

　　【导语】坚定改革信念，凝聚发展共识。经济之声系列评论《经济发展新动力》，今天请听第22篇：必须纠正市场失灵，才能重建股市信心。

　　中广网北京9月24日消息(记者易建涛)据经济之声《天下财经》报道，中国资本市场在近年来高速发展的同时，存在结构不够合理、优化资源配置功能没有充分发挥、市场约束机制不强等问题。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)

　　从去年底至今，A股市场的表现让股民和投资者感到沉闷和茫然。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，A股市场的现状，反映出中国经济在调整和改革进程中的“阵痛”。

　　吴晓求：资本市场过去有很多误读和偏见，我们只关注融资者的利益，不关注投资者的利益，从而使得这个市场财富管理的功能大幅度削弱甚至丧失了。资本市场最核心的功能是财富管理的功能，但是中国资本市场正在背离这个功能，这是我们制度的缺陷，但是我相信随着改革开放的深入，这个市场的投资功能，财富管理的功能是会提升的。

　　红利是投资者回报的重要组成部分，是上市公司股票价值的决定性因素，也是资本市场正常运转的基石。从2012年中报来看，两市共有100家上市公司公布了分红方案，较2010年中期的52家及2011年中期的54家增长近一倍。分红的上市公司数量比往年有明显的提高，但诚意仍显不足。在今年中期进行现金分红的公司中，分红金额占未分配利润不到一成的占据了半数以上，甚至略差于去年年报时的情况。

　　吴晓求：投资者回报包括两个部分，一个是现金分红，第二个是资产的溢价，当然基础的还实际上是现金分红，所以过去我们很多企业它的利润都很高，市盈率也很低，但是它的现金分红率比较低，这就使得我们最基础的投资功能没得到有效的实现，所以上交所实行了分红指引，希望现金分红率达到30%，如果现金分红率超过了50%，再融资它会有优先权，我认为这个都是一个正确的引导，对于那些蓝筹股恢复它的投资功能是具有重要价值的。

　　债券市场一直是中国资本市场的“短板”。当前债券市场的发展重点，已经从过去单纯追求数量上的增长，到积极主动地从市场功能发挥、产品创新建设和市场机制建设等方面的转变。吴晓求认为债券市场要发展，关键是突破两大瓶颈。

　　吴晓求音响：要发展多层次的资本市场，其中有一个核心的要点是要大力发展债券市场，债券市场发展面临的瓶颈主要是来自两个方面，一个就是我们整个社会的信用还是相对比较薄弱，我们的信用评级制度虽然建立起来了，但是并不完善。第二个很重要的是，我们的利率市场化没推进，我们债券市场定价的基准很难找到，这个对我们整个金融体系的市场化 特别利率市场化是高度相关。

　　中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军

　　中国国际经济交流中心专家王军做出点评。

　　王军：中国资本市场尽管已经发展了20多年，但是仍然没有摆脱新兴加转轨的特征，资本市场改革和创新存在“三个不够”和“一个过度”，第一个不够是对资本市场的功能和地位重视不够，第二个不够是对上市公司必要的监管不够，第三个不够是对投资者的利益重视和保护不够，重融资、轻投资，使得市场长期扭曲。一个过度，是对市场的管制过度。因此，无论牛熊怎样交替、无论暴涨还是暴跌，只要未来，我们能够更加的重视发展壮大资本市场，更加强化对上市公司的监管、更加强化对投资者权益的保护，更加坚持符合国际规范的真正市场化的改革方向，适当的放松各种管制和干预，中国资本市场将迎来更加光明的前途和出路，将有可能为中国经济发展带来源源不绝的新动力。

　　【预告】坚定改革信念，凝聚发展共识。刚才您听到的是经济之声系列评论《经济发展新动力》第22篇：必须纠正市场失灵，才能重建股市信心。明天请听第23篇：均衡的人民币汇率，是中国经济的“稳定器”。