交银国际首席策略分析师洪灏9月21日发布观点指出，相较于降准和降息空间有限，预计中国人民银行仍可以通过释放财政存款来增加基础货币投放，但是大环境的不确定性可能对市场构成阻力，投资者现阶段应该考虑在交易中止蚀为重。

　　随着欧洲央行、美联储和日本央行联手放水，全球股市除了内地A股均有所大幅上涨。有市场专家认为，全球性的宽松潮将会引致输入性的通胀，因此中国央行再放宽货币政策的空间已经不大。

　　但是洪灏认为，这种推测仅是基于成本构成模型，以及假设中国在大宗商品市场仅仅是个被动的价格接受者。然而，历史经验显示，中国需求亦是大宗商品价格的一个重要决定因素。洪灏指出，如果历史经验继续得以验证，则中国经济增长放缓，则其对大宗商品的需求亦会相应下降，从而令商品价格难以大涨。洪灏以中国房地产投资为例指出，其增速在今年内跌至百分之十几的增长，但即便是在严重的2008全球金融危机中，中国房地产投资的增幅也达到30%左右。

　　同一时间，在美联储于9月14日宣布QE3后，美元兑人民币走弱，反映了两大央行短期内的不同货币政策取向。洪灏指出，去年12月亦曾见过相似情形出现，之后中国股市出现强劲反弹，市场专家亦预计美元将会持续向下。不过，洪灏也提出，美国的贸易赤字大部分与石油进口有关，如果页岩气开发或其他新能源形式的发现最终减弱美国对石油的依赖度，从而减少美国的贸易赤字，则美元又是否会走强。

　　就中国市场而言，洪灏认为中国即便多次降准或降息，亦很难在年内增加货币供应，主要是两大基础货币的重要组成部分——外汇储备减少和大量央行票据到期。正因如此，洪灏认为经济，包括股票市场，在年内亦很难强劲复苏。

　　不过洪灏认为，对中国央行而言仍有希望通过释放财政存款来扩大货币基础。他指出，自2011年第三季度开始，中国央行开始常规性地在每个季度末释放财政存款。例如，中国央行在去年12月底释放了1.2万亿元的财政存款，去年9月是释放了3760亿元，而去年10月和今年1月，股市均出现了反弹。今年3月，中国央行再释放4000亿元，引领了另一波股市上涨。

　　中国央行在今年6月仅释放2360亿元财政存款，相对而言是较小的规模，但很可能是配合了同期的两次降息，不过市场则没有相应向上。洪灏认为，这显示利率定价机制已经失效，显示量化措施可能效果更好。

　　据此，洪灏并不同意中国央行对货币政策已经无计可施的市场一致观点。而全球央行联手宽松也意味着各国希望减轻全球通缩的压力。如果各国央行并没有实质性地为市场供应货币导致货币乘数缩减，通缩反而是一个更大的风险。

　　洪灏认为，目前市场充斥大量不确定性，以及中国政府的换届和钓鱼岛争议亦增加市场敏感性。他建议投资者若不够承受逐渐上升的波动性，则在交易时应留意止蚀，如若不然，将可能带来更大损失。