9月21日机构研报精华摘要（1)

　　*方正证券(微博)：政策支持与“十一”黄金周利好旅游板块景气可观

　　旅游法草案规定景区门票价格变动提前6个月公布；三沙旅游有望10月开放;2012年7月全国入境游人数同比下降6.03%;二季度业绩飘红，经济型酒店热还将持续;前8月西藏接待700万游客，国家旅游局将推八大举措支持西藏旅游业发展;旅游地产全年计划投资总额将超万亿。

　　云南旅游上半年归母净利润349.42万元，同比下降49.15%;ST东海A上半年归母净利润58.94万元，同比增长136.05%；中国国旅上半年归母净利润5.68亿，同比增长71.93%；锦江股份上半年归母净利润2.25亿元，同比增长16.66%；西安旅游决定注销安远门饭店；云南旅游终止发行1256万股股份购买云南世博出租汽车股权及资产；九龙山通过全资子公司申请人民币2亿元短期借款议案。

　　在连续三个月跑赢大盘后，旅游板块在上周出现比较明显的回调，板块相对于全部A股的估值溢价率下降至2.82。但在政策支持和“十一”黄金周的良好预期下，旅游板块景气可观。

　　*华泰证券：智能电网行业盈利能力待改善下半年或现小幅回暖

　　智能电网板块中报净利润总额下降2成，业绩分化明显。82家上市公司中，45家盈利同比上升或扭亏，30家盈利下降，7家亏损。前10家盈利最多的上市公司合计贡献了56.1%的行业净利润，10家盈利最少的公司2012上半年合计亏损5.83亿元。

　　下游行业投资增速放缓和结构调整，其效应已传导至板块收入，总额同比增长5.44%。电力自动化子行业表现最佳，收入同比增速达42.5%，充分受益电网智能化建设带来的市场红利。线缆子行业的总收入虽同比下降0.9%，但毛利润总额却同比上升了10.7%，基本反映了配电网建设投资稳健增长的势头。

　　输变电主设备子行业因毛利率下滑而盈利几无，供应链管理成关键；营业外因素拖累电力自动化净利润增速低于收入增速34.2个百分点，改善可期；线缆子行业期间费用增2成，净利率降至3%，后续期货亏损盼收窄；电能计量与通信子行业基本完胜，但后续增长承压。

　　*安信证券:新疆浩源立足南疆扩张发展

　　新疆浩源(002700.SZ)主要从事新疆阿克苏及周边地区天然气输送和销售业务，通过自有长输管线、城市管网及加气站将所购上游天然气销售给民用客户及车用客户，并且也承担管道入户安装服务，形成了车用燃气、民用燃气和入户安装三项业务鼎立的局面。

　　公司业务主要集中在阿克苏市及周边地区，由于所属地区较晚才实施天然气改造工程，天然气入户率和汽车改装率偏低，考虑到阿克苏地区丰富的天然气储量和相关政策支持，伴随着地区天然气气化率上升，民用和车用天然气销售业务具有较大成长空间。

　　在南疆地区天然气特许经营权争夺进入尾声的背景下，若想进行外延增长，唯有通过兼并收购实现对外扩张；新疆浩源凭借其管输和气源优势，在资本市场的助推下，仍然有望通过收购接管的方式继续开拓其他市场，获得跨区域扩张带来的成长性。

　　*宏源证券：三友化工业绩弹性高业务亮点多

　　目前三友化工(600409.SH)主要产品包括纯碱产能220万吨，烧碱/PVC产能各40万吨、粘胶短纤产能28万吨，有机硅单体产能10万吨。公司正进行“110万吨/年重质纯碱项目”的建设开发工作；另外，公司“16万吨/年差别化粘胶短纤维扩建项目”实施后，将建成两条单体生产能力在8万吨/年的粘胶短纤维生产线。随着公司各产品价格逐步提升，各在建产能陆续释放，预计公司业绩将继续逐季提升。

　　公司自行研发了洁净高白度粘胶短纤维、无纺布用高白度粘胶短纤维、莫代尔粘胶短纤维等产品，产品的优等品率达到了98%以上。在有机硅领域，公司其中50%单体进一步深加工为下游产品出售。公司有机硅深加工产品有：107胶、110胶、多种硅油产品；其它如硅树脂产品等，也处于研发过程中。强大的开发能力，保证公司的领先地位。

　　*民生证券：通源石油复合射孔稳定增长钻井和压力服务是新亮点

　　通源石油（300164.SZ）钻井业务投入巨大，发展迅速，新投入设备以中高端钻机为主，主要打高难度井和水平井。在去年2台钻机作业、收入3100万的基础上，今年钻机数量增加至8台，钻井板块收入预计在1亿左右，在公司的收入占比将逐年提高，而且随着中高端钻机的投入，公司钻井收入的毛利率呈上涨趋势。

　　与传统射孔相比，复合射孔能有效解决近井带污染，使单井产量提升，已成为开采难动用油藏的主流技术。公司的复合射孔技术优势明显，行业占比已经达到80%以上，未来的增长主要是自身产品更新换代，增长速度稳定在10-15%。

　　压裂工具服务也是公司规划中的一个重要板块。公司在配备了核心的管理和技术人员之后，引入国际先进压裂工具服务国内油田。今年的目的是技术引进和消化，在国内油田以实验井为主。下一步会把公司的射孔和引进的压裂工具结合起来，研发新的工具服务油田，一方面消化引进的技术，另一方面也可以带动公司原有业务发展。另外，公司也在重点开拓北美市场，加速推动公司成长。