新一轮印钞放水已席卷全球！继欧洲央行宣布购债计划、美联储推出无上限的QE3后，日本央行也加入放水行列。

　　各国争相印钞放水，共同的理由是刺激增长。然而前两轮放水经历已证明，在就业和消费需求不振的情况下，印钞放水对于经济的正面刺激作用已越来越弱，反令各国的债务负担雪上加霜，并增加资产的泡沫化和未来的通胀风险。货币如洪水，泛滥必成灾。最终带来的负面冲击，也许比2008年金融海啸还会猛烈。

　　西方各国之所以不顾后果大肆印钞放水，背后隐含的是各国之间利益的博弈。欧洲央行购债出于迫不得已，而美国和日本则欲打压其国内的汇率、从而抢占全球市场。过去5年中，日元的走强使得出口受抑制，日本政府不得不多次出手干预汇率。面对欧洲和美国的放水，为了打压日元，日本只能跟进。而在过去多年里，美国执行的也是弱势美元政策。在没有找到新的经济驱动力之前，美国通过弱势美元来抢夺制造业、出口等传统行业来缓解经济困难的意愿十分强烈。

　　还有一层考量是，美元、欧元和日元都是全球储备货币，资产被全世界投资者所持有，央行放水的部分结果可以向国外转移，而自身可以独享债务被稀释的好处。这种思路纵容了西方主要经济体们择恶的行为。

　　对于新兴市场国家而言，由于货币未实现国际化，自身货币政策将大受制约：如果加入放水行列，不仅得消化自身货币膨胀带来的负面影响，而且还得被动承受各国央行放水带来的负面影响；如果不参与放水，则势必在货币和出口之争中削弱自身的优势。

　　国际资本泛滥，首先冲击的是金融市场不成熟、监管不完善的新兴市场国家。笔者认为，在全球货币泛滥，而人民币短期内又无法成为储备货币且分享国际化红利的情况下，对于资本项目的开放，我们应保持谨慎，否则国际资本大进大出或给刚学会走路的中国带来冲击。