【香港《南华早报》网站9月1 9日文章】题:量化宽松可能以通货紧缩告终
17日,本报讨论了这样一种观点,即美联储印制钞票的最新行动旨在给美国经济带来一定的通货膨胀。
但是美联储已经发现,印制钞票不一定刺激通胀,尤其是在消费者正偿还债务、银行不愿提供新贷款的情况下。
因此对冲基金经理詹姆斯·里卡兹认为,美联储最新一轮量化宽松政策的真正目的是迫使人民币升值。
不过即便这一策略可能也行不通。
金融历史学家拉塞尔·内皮尔指出,为了保持人民币对美元汇率的稳定,中国已经创造了巨额现金。他估计,自2007年以来,中国产生的现金几乎是美联储几轮量化宽松政策的四倍。
最初这种流动性的确产生了一定的通胀,主要是工人工资和房地产市场。但是内皮尔警告说,现在更大的危险是会使中国陷入通货紧缩。
这里有两个因素在起作用。首先,中国金融体系产生的资金大多被引向固定资产投资,这加剧了经济的产能过剩,对价格起到抑制作用。
其次,工资、大宗商品价格和房地产价格的上升都损害了资本收益。
内皮尔说,中国上市公司的资本收益已经从2007年的15.6%降至如今的10.7%,明显低于美国和欧洲。
因此,为寻求更高收益,投资者正把资金转出中国。所以中国的外汇储备在下降。
内皮尔解释说,随着资金外流,北京面临着选择。它可以听任人民币随着市场力量下跌,也可以通过从市场购买人民币来支持人民币对美元的汇率。
第一种做法会加剧与美国的贸易紧张关系,第二种则会使流通的人民币减少,导致货币供应量收缩,这反而会加剧国内的通货紧缩压力。
不管采取哪种做法,从美国消费者的角度看,中国的商品都会变得更便宜。
换句话说,内皮尔认为量化宽松的最终结果不是美联储希望看到的通胀,而是价格下跌。
内皮尔警告说:“通货紧缩即将到来。”(作者汤姆·霍兰)?
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