今年以来萎靡的股票市场令新基金经理越发谨慎，他们掌管的基金大都选择了低仓位上市，甚至零仓位上市。

　　泰信中证锐联基本面400指数分级基金昨日（9月18日）发布的上市公告显示，该基金成立于9月7日，上市日期为9月21日，截至9月14日该基金在股票和债券上的投资为零，这意味着该基金将会空仓上市。

　　事实上，在今年不景气的股市行情下，基金经理建仓普遍较为谨慎，零仓位上市或者低仓位上市较为普遍。不完全数据统计显示，下半年已经有2只基金空仓上市，分别为中银沪深300等权重指数基金和金鹰中证500指数分级基金。其中，中银沪深300等权重指数基金成立于5月17日，于7月13日上市，截至7月6日该基金权益类仓位为零；而金鹰中证500指数分级基金成立于6月5日，于7月3日上市，截至6月26日该基金的权益类仓位也为零。

　　上半年也有不少基金零仓位上市或者低仓位上市。如诺安中证100等权重指数分级基金就是零仓位上市，而中欧盛世成长上市时股票仓位仅为4.17%，东吴深证100指数基金上市时股票仓位仅1.31%。

　　值得注意的是，基金满仓或者高仓位上市在去年还曾出现过。以海富通上证非周期交易型开放式指数基金(ETF)和诺安上证新兴产业ETF为例，上述2只基金均于去年上半年上市，上市时股票仓位分别为98.7%和95.4%。

　　“对股市后期走势不太乐观或者不确定是基金保持低仓位上市的重要原因。”上海一家小型基金公司人士表示，新基金和老基金不同，一般当年是没有排名压力的，因此，在A股市场走势不确定的时候，新基金采取缓慢的建仓策略，投资收益更为确定的资产，能积累较厚的安全垫，为来年的操作打下较好基础。

　　此外，基金零仓位上市或者低仓位上市可能和基金公司的营销策略有关。一般而言，基金发行时会请一些帮忙资金，为了保证这些资产能够安全撤退，往往只能采取不建仓或者轻仓的策略。证券时报

　　延伸阅读

　　分级基金成热点 投资把握三要点

　　对普通投资者而言，如果认购新分级基金，等于按面值购入指数基金，减少了激进份额在二级市场溢价的成本，就可着眼于中长线布局未来收益。而目前有3只分级基金在售：易方达中小板指数分级、工银深证100指数分级、鹏华中证A股资源产业分级。

　　虽然近期首单分级基金触发到点折算，引起市场对激进份额风险的关注，不过分级基金触发向下折算的概率毕竟比较小，而且分级基金独特的产品设计机制，使其在股指下跌时也存在一定投资机会。普通投资者在参与分级基金之前，一定要充分了解分级基金的基本特征，尤其是每一只分级基金的具体条款，在此基础上进行适合自己风险承受能力的适度投资。

　　而目前国内市场上交易的分级基金越来越趋向简单明了，模式也趋于固定，易于让投资者接受。其基本设计思路大致有三方面：

　　第一，稳健部分与进取部分份额比例是1：1或者4：6。实际上分级基金是运用结构化分级技术的基金。通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。例如，正在发行的易方达中小板指数分级基金分为三类份额，其中中小板A和中小板B的基金份额配比在分级运作期内始终保持1：1 的比例不变，均上市交易，可以配对转换。

　　第二，目前市场上绝大多数稳健份额均为浮息产品，年收益多为一年期银行同期利息+3%或+3.5%。

　　第三，到点份额折算。目前市面上的分级基金通常设计为当母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）时进行份额不定期折算。 温州商报