冯书琴

　　中国企业海外投资热潮再度掀起，来自私募股权基金公司A CAPITAL（亚欧联合资本）9月份发布的2012年2季度中国全球海外投资的指数（龙指数）报告显示，2012年2季度中国海外直接投资比去年同期增长67%，投资总额为240亿美元，并购占45%。

　　报告称，在中国企业全球海外投资中，90%为国有企业投资，国有企业始终占海外投资主流。此外，工业与服务业领域95%的交易投资于欧洲，包括三峡集团收购葡萄牙EDP公司21.35%股权，三一集团控股收购德国普茨迈斯特公司及中国投资有限责任公司对Eutelsat公司7%的小股权投资。

　　2011年上半年，民营企业在海外投资项目数量上超过国有企业，占投资项目总数的60%，而2012年上半年，民营企业投资的海外项目只占总项目数的34%。

　　A Capital董事长及执行合伙人龙博望认为，中国国有企业在海外投资的过程中虽然有很强的财务手段、公司规模以及完善的内部结构，但是在透明度和信息披露方面往往做得不够，此外，庞大的内部结构也使其决策不够灵活。在这种情况下，财力雄厚的民营企业往往会在决策与透明度方面显示出更多的优势。

　　在投资类型上，小股权投资首次占据主体，占总交易额的70%。报告认为，小股权投资作为有效的进入并同时减少整合及公众接受风险的方式，正受到越来越多的认可。

　　“通过小股权投资走出去，先跟对方建立一个战略性的合作关系，在这种关系的基础上打通各个脉络，才能寻求更好的发展。”龙博望表示。

　　与中国企业纷纷出海的热情相比，其在海外投资的盈亏状况同样备受关注。

　　据商务部、国家统计局、国家外汇管理局共同发布的中国全行业对外投资统计数据显示，2011年中国对外直接投资净额746.5亿美元，较上年增长8.5%。央企在海外设立的近2000家企业中，72.7%盈利或持平，27.3%亏损。

　　龙博望表示，央企大股权投资或接管投资受关注程度最高，从全球范围看，中国本土并购通常有50%的成功率，但是放到境外投资上，如果不特别在意，加上文化距离及管理方面的困难，只会导致项目成功率更低，回报率的风险会更大。

　　事实上，央企海外投资亏损已非个别现象，境外投资巨亏时有曝光。在当今全球经济复苏前景不明朗，不确定因素日益增加的情况下，不少企业为“走出去”付出了高昂的学费。

　　面对境外国有资产流失的困境，2012年4月，国资委发布了《中央企业境外投资监督管理暂行办法》，要求央企加强境外投资风险管理，收集投资所在国的风险信息，做好评估分析，制定相应的防范和规避方案。

　　龙博望认为，中国企业海外投资的过程中，要注意不要单枪匹马出海，最好能在本地找个合作伙伴，或者要找到熟悉市场的伙伴。更不要囫囵吞枣，不视具体情况就做大股权投资或接管，要从小股权投资一步一步来，同时，需要有清晰的投资战略，对有问题的资产收购慎重考虑，在投资时找合适的顾问咨询提供中肯的意见。