中国网9月17日讯 国务院日前批准由中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、国家外汇管理局共同编制的《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称《规划》)。规划中明确指出加快建设多层次金融市场体系。

　　浙江众成：募投项目进展顺利 业绩将进入快速增长期

　　交联膜、高性能膜毛利下降。报告期内公司POF交联膜、高性能膜毛利率分别为42.31%、31.27%，较去年同期分别下降5.56、10.9个百分点，公司高性能膜和交联膜毛利率下降，主要由于这两种热收缩膜销往欧洲占比较多，欧元汇率下跌造成销售单价有所下降等因素导致。

　　拟成立3家控股子公司，尝试经营范围多元化。公司自成立以来，一直专注于POF热收缩膜的生产和销售，很少涉及其他领域或行业的产品，公司在今年3月公告拟以主发起人成立小额贷款公司，产业资本进军金融资本，今年7月公司拟成立2家控股子公司众大复合材料及众大包装设备公司，尝试经营范围多元化。

　　募投项目进展顺利，预期年底将有3000吨产能投入使用。上半年公司基本完成募投项目新厂区主生产厂房的主体结顶，即将分批分步进行新型3.4 米聚烯烃热收缩膜生产线的安装工作；我们预期在今年年底会有2条生产线安装调试完成，剩余生产线按照每2月安装调试一条的速度计算，在2014年底前，募投和超募项目可以全部投产，投产后产能至少将增加1.8万吨。

　　公司竞争优势显著。POF热收缩膜企业的核心竞争力主要表现在生产设备的制造与下游客户的服务能力；公司是国内唯一一家能够自主研发、生产生产线的企业，自制生产线，使得公司产品的成品率与产品质量远高于国内同行；此外，公司积极的参与到下游客户包装机械设备的设计等工作，是目前国内在下游用户包装机械服务方面做的最好的企业。

　　投资建议：

　　我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.65元、0.90元、1.24元，按照目前的股价计算，对应公司的动态市盈率分别为23倍、17倍、12倍；公司是国内POF膜生产的龙头企业，产量、质量、毛利率都远优于其他企业，随着募投项目的投产，公司未来的收入将快速增长，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　国内竞争对手能够批量生产POF交联膜，且成品率超过80%。（财通证券付瑛 李明刚）

　　友阿股份：中报业绩大幅增长 小额贷款和投资收益贡献较大

　　2012年上半年公司实现营业收入增速 18.25%， 实现归属于母公司股东净利润同比增长29.08%，实现 EPS0.77元，基本符合市场预期，其中小额贷和担保业务贡献EPS0.09元，长沙银行分红和理财产品收益贡献EPS0.06元。

　　2012年上半年公司实现营业总收入 28.44亿元，同比增长 18.25%，其中零售业务实现营业 27.51 亿元，同比增长 17.03%，小额贷款业务实现营业收入3411.97 万元，同比大幅增长 113.50%，小额担保公司实现营业收入 209.65万元。小额贷款和小额担保业务合计为公司贡献 EPS0.09 元，长沙银行粉红和理财产品投资收益贡献 EPS0.06 元，剔除掉上述非主营业务的影响，上半年公司零售业务归属于母公司股东净利润同比增长13.39%。

　　毛利率水平略微下降0.05%，而期间费用率则上升 0.35%，营业利润率同比下降0.4%。

　　上半年公司综合毛利率水平较去年同期略微下降0.05%，主要原因为公司上半年为应对行业环境恶化加大促销力度导致零售业务毛利率较去年同期下降0.38%，小额贷款业务毛利率由于今年上半年降息的原因致毛利率比去年同期下降 8%。公司销售费用率较去年同期下降0.19%，管理费用率较去年同期上升0.05%，财务费用率同比提升 0.44%。毛利率下降和期间费用率上升致公司上半年营业利润率同比下降 0.4%，导致上半年收入增速快于主营业务净利润增速。

　　行业不景气情况下同店依然保持两位数增长

　　上半年公司各门店中，除了春天百货受地铁修建出现负增长外，其余各百货门店均实现两位数增速，显示湖南当地良好的消费氛围和公司在省内零售领域的强势地位，我们预计公司下半年同店增速将会较上半年有所反弹。确保全年营业收入的快速增长。

　　估值和投资建议

　　我们略微调整公司 2012-2013 年的盈利预测，预计公司 2012-2013 年实现零售业务收入分别为 55.01 亿元和 66.13 亿元，实现 EPS 分别为 1.07 和 1.26元，其中零售业务 EPS 分别为 0.81 元和 1.02 元，小额贷款业务 2012-2013年为公司贡献的 EPS 分别为 0.19 元、0.20 元、，长沙银行分红贡献 EPS 为0.06 元，给予公司零售业务 2012年零售业务20倍PE，贷款业务2012年 10倍PE，长沙银行股权价值3 元，对应的公司经营业务的合理股价为 17.05元，维持公司“增持”评级。（湘财证券王俊杰）

　　广宇集团：期待下半年销售会有所改善

　　背景情况：2012 年 8 月 2 日，广宇集团公布了 2012 年半年报。2012年 1-6 月，公司实现营业收入 7.72 亿元，归属于母公司净利润 1.12 亿元，分别较去年同期增长了 3.86%和 102.54%。基本每股收益 0.19 元，净资产达到 2.80 元，加权平均净资产收益率为 6.72%，高于去年同期3.92%的水平。公司预计 2012 年 1-9 月净利润同比增幅在 30%-70%。

　　结转项目不均衡造成业绩波动，不影响全年业绩。

　　上半年销售回款略低于去年同期水平，预计下半年推盘量好于上半年。

　　上半年公司没有新增土地储备，土地储备略显不足。

　　预收账款保持平稳，未来 2 年业绩增长后劲不足。

　　财务状况保持稳定，预计下半年会有所改善。

　　我们对公司未来 3 年的业绩预测为： 预计 2012 年每股收益为 0.66 元，2013 年每股收益为 0.56 元，2014 年每股收益为 0.64 元，维持谨慎推荐的投资评级。

　　风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期，提醒投资者注意投资风险。（东北证券高建）

　　怡亚通：主营业务盈利提升 衍生金融交易存风险

　　收入同比增长4.6%，净利同比增长0.76%。上半年公司实现营业收入36.86亿元，同比增长4.6%；实现营业利润9289.06万元、利润总额1亿元、归属于上市公司股东的净利润8612.03万元，分别同比增长-4.48%、1.96%、0.76%。

　　广度业务、深度业务、产品整合业务和金融服务的营业收入和毛利占比份额与上年同期都基本持平，营业收入分别占比11.04%、61%、 27.1%和0.86%；毛利分别占比37%、 7.42%、 48.79%和6.78%。

　　综合毛利率提幅大主要源于广度业务和深度业务规模继续扩大且毛利率提升明显。上半年公司的综合毛利率为10.27%，同比提升了2.1个百分点。主要原因是：一方面，广度业务和深度业务的规模均有所扩大，同时加强成本控制，两项主营业务的毛利率提升明显；另一方面，高毛利率的金融服务同比增长较快。另外，产品整合业务受全球经济增长放缓和行业过度竞争影响，业务量有所下降，但毛利率能够保持相对稳定。

　　因此，从公司的主营业务来看，收入增速趋稳，毛利率提高，盈利能力是提升的。

　　金融衍生品交易致财务费用大幅增加，公允价值变动收益和投资收益增加。 由于广度业务涉及大量海外业务，存在汇率波动风险。公司采用金融衍生组合交易来规避汇率风险，损益影响“财务费用”、“公允价值变动损益”及“投资收益”三个科目。报告期人民币兑美元汇率较稳定，财务费用由负转正，财务费用支出9369万元，同比增加2.12亿元。而公允价值变动收益6488.48万元，同比增加8234万元。投资收益亏损244万元，同比增加4853万元，主要是由于公司按持有伟仕控股的股份比例确认投资收益1035.11万元， 以及处置交易性金融资产取得的投资收益亏损的金额较去年同期减少3804.31万元。

　　政府补助和税收优惠帮助公司实现净利同比增加。报告期营业外收入同比增加665万元，主要是报告期获得政府补助737.3万元，比上年同期增加667.53万元。公司于今年3月获高新技术企业证书，自2011年起享受15%的所得税率优惠。二者帮助报告期公司实现净利润同比增加。

　　衍生金融交易存风险，下调至“中性”投资评级。受国内外经济形势影响，公司的主营业务收入增速放缓。其中业务发展重点深度业务得益于 380平台的逐步完善，仍有较大的增长潜力，但是定增终止可能导致 380平台扩建进度低于预期，影响增速。汇率波动致衍生金融交易存在风险，改变以前作为收益一部分的性质。 下调公司12-14 年EPS分别为0.21、0.24、0.27元，对应PE 分别为23.39、20.19、17.98 倍，给予“中性”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济持续低迷，380平台建设进度低于预期，供应链结算配套风险，衍生金融交易风险。（东莞证券(微博)俞春燕 黄秀瑜）