将以何种方式重回资本市场悬念待解

　　本报记者 叶琪 北京报道

　　 “我还要回来的”，这句话“终结者”阿诺常说，灰太狼也常说，而当年从被免除职务后的关国亮口中说出之时，很多人认为很符合他的“枭雄”气质。

　　 这一天终于到来。近日，坊间盛传，在正式服刑5个月后，“保险业第一大案”的主角，新华保险前董事长关国亮被提前释放。今年3月1日，关国亮在被羁押四年半后，以侵占、挪用巨额资金被北京市二中院判刑六年。加上羁押时间，他服刑时间不足5年。

　　 “才华，霸道是其风格，出来后不会甘于寂寞，会有后续。”一位业内人士如此评价。而新华人寿现在的员工们都相信，他不可能再回来了，因此，未来最大的悬念就是：在近5年的挣扎以后，他将以何种方式重回他擅长的资本市场。

　　投资超前

　　 五年一梦，时过境迁。面对如今投资政策全面放开的项俊波时代，甚至有人对关国亮有着“生不逢时”的感慨。

　　 “帅，绝顶聪明，资本运作的高手。”这是与关国亮打过交道的人的普遍印象，甚至有戏言称他是“任何女性都会爱上的男人”。

　　 1960年出生的关国亮是哈尔滨人，1983年毕业于东北财经大学，曾经是黑龙江省财政厅最年轻的科级干部。1992年，在东方集团掌舵人张宏伟的邀请下，他“下海”加入东方集团，在其上市后曾任职总会计师和副总裁。

　　 此后数年，关国亮已经从张宏伟的得力助手演变为合伙人，拥有一成股份。“在东方迅速扩张的时期，关国亮是资本运作方面不可替代的关键人物。”一位接近东方集团人士表示。

　　 1996年，在关国亮的谋划和操作下，东方集团参与发起新华人寿。1998年，关国亮成为新华人寿董事长，而在此后8年里，新华人寿逐渐成为关国亮的个人舞台。2003年，新华人寿保费收入171亿元，占据国内寿险市场份额5.7%，奠定了中国第四大寿险公司的地位。

　　 “绝对不会是安分守己的人。”在入主新华人寿之初，就有圈内人士对关国亮产生了如此印象。“他悟性极高，又肯下工夫，所以很快就精通了寿险业务。”

　　 当时，保险江湖并无明确的游戏规则，这为那些并不“安分守己”的人提供了资本平台。因此，在保险公司不能投资房地产的政策背景下，关国亮以自身控制的关联公司从新华人寿划出资金，构建了包括地产、实业、股权的庞大体外循环资金体系，其中，最令人瞩目的投资就是新华保险大厦、华平国际大厦、西贸中心和北京宫四个长安街沿线项目。

　　 “他是权力争斗背后的牺牲品，从投资的角度看关国亮就是赢家。”有业界人士认为，正是为摆脱东方系控制，关国亮才进行了这一系列盘根错节的资金运作，其中虽充满法律瑕疵，但从项目后来成倍的增值情况看，关国亮超前的投资眼光被充分证明。

　　 例如，紫金世纪是为北京饭店二期扩建工程而成立的项目公司，持股24%的新华人寿当时出资额仅为6亿元，但去年项目转让的最初挂牌价为21.5亿元。“没有关国亮这样的资金运作就没有高分红，关国亮是第一个敢吃螃蟹的人。”一位曾经的新华员工至今仍对当时的“精神领袖”充满钦佩。

　　生不逢时

　　 成也萧何，败也萧何！作为一名锋芒毕露的被监管者，要在规则缺失的江湖中“浑水摸鱼”，这似乎是必然的结果。

　　 关国亮案始发于2005年，当年普华永道中天会计师事务所在对新华保险的例行审计中发现了诸多资金运作疑点，随后在2006年下半年，保监会开始介入调查。调查结果显示，关国亮涉嫌挪用资金总计130亿元，形成资金缺口29亿元。

　　 虽然当初调查传出的涉及金额达到130亿元，但北京市检察机关最终只指控其挪用三笔资金，合计仅2.61亿元，而法院最终认定的挪用资金仅为2亿元。

　　 从130亿元到2亿元，这一巨大差距在很多公众眼中难以理解。据相关人士介绍，主要是因为其中大部分资金被定性为拆借，不属于犯罪。另外，也有业内人士将他的落马归于“时运不济”，因为“所谓的资金挪用有很多体制原因”。

　　 “我们的战略总是在怀疑的目光中实现的。”2004年，当关国亮意气风发地说出这话的时候，并不会想到，正是在他离开保险业的日子里，“一些过去认为不可能的事一件一件都实现了。”

　　 事实上，从2009年《保险法》的修订到保监会2010年颁布的《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》、《保险资金投资不动产暂行办法》等配套行政规章，拓宽保险资金运用渠道的政策一直在不断丰富和完善。

　　 更令人感叹的是，正是在正式服刑的短短5个月间，保险资金投资的政策环境开始发生真正意义上的巨变。今年4月底，保监会主席项俊波在温州调研时要求，进一步深化保险资金运用的市场化改革，之后保监会密集出台了诸多有关保险资金运用的新规。“几乎就没有哪个渠道没有放开了。”首都经济贸易大学教授庹国柱(微博)指出。

　　 因此，有人认为，这些政策要早几年出台，关国亮的命运可能将改写。

　　卷土重来

　　 关国亮提前释放的消息一出，保险圈嗅到了一丝久违的江湖气息。

　　 巧合的是，“老领导”归来的风声一出，“老部下”辞职的消息便也接踵而至。生命人寿总经理杨智呈、副总经理赵子良、高焕利都有新华人寿的工作背景，三人曾被市场称为“铁三角”，最近几天，市场先后传出高焕利、赵子良已经辞职的消息。

　　 生命人寿老新华“铁三角”的解体到底为何？有业内人士猜测，这样的风吹草动显示出关国亮可能重返保险业，在幕后参与一家新保险公司的筹建。而更为这种猜测所佐证的是，有媒体引用知情人士称，关国亮在出狱之后与赵子良见过面。

　　 “希望他能为保险业带来新的惊喜，毕竟，他曾经创造了‘新华’奇迹。”另一寿险公司人士衷心表示。但显然，“新华”奇迹已经不可复制，“当年做大做强新华人寿，终归属于时势造英雄，但现在保险业没有那么好的机会了。”

　　 而一位接近监管层人士表示，从监管的角度看，关国亮重返保险业不太可能。

　　 保监会2010年4月1日起正式施行的《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》显示，保险机构拟任董事、监事或者高级管理人员有下列情形的，保监会不予核准其任职资格：贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾5年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾5年。

　　 另外，也有小道消息称，有人在哈尔滨目睹到张宏伟在洒店为提前释放的关国亮接风。

　　 据悉，关国亮每次去KTV必唱《感恩的心》。在与张宏伟相识20载后，两人的种种恩怨或许只有他们自己才真正明了。

　　平安PE战略曝光

　　10亿创投基金主打创新科技

　　本报记者 胡金华 上海报道

　　 在险资开闸股权投资的当口，不差钱的中国平安(微博)也很谨慎。

　　 7月27日，平安正式对外宣布，以集团自有资金成立初期规模为10亿元的创新投资基金(Corporate Venture Capital)，投资包括金融科技、消费、医疗健康、汽车、新媒体五大领域的早期创新企业。《华夏时报》记者了解到，在平安人寿(微博)已经拥有PE牌照、平安旗下信托公司在股权投资领域已经做得风生水起之时，平安再掷10亿成立专门投资基金的意图引起多方关注。

　　 “这10亿元资金主要来自旗下的信托公司而非保险资金，我们希望借助这一资本能够在市场上寻找到合适的与集团主营业务相关联的新兴产业项目，以及我们自己感兴趣的项目，在这些项目还处在种子期的时候，进行战略投资，并且给予能够提供的帮助。”8月1日，在接受本报记者采访时，平安集团常务副总经理顾敏阐述了该基金的宗旨。

　　PE战略：激进VS谨慎

　　 记者了解到，在13项险资投资新政正在密集发布、保险资金股权投资以及不动产投资管理暂行办法也已经出台的情况下，且平安信托在PE投资方面颇有经验，平安新成立的10亿元创投基金让外界捉摸不透。

　　 对此，顾敏在当日接受采访时表示，这个想法并非一开始就有，而是高层开会酝酿出来的，未来也不排除引入其它投资人的可能。平安利用自身实力，同时广泛接触外部创业人才，选取符合投资理念的项目与团队进行早期投资，同时，未来平安创新投资基金还会考虑与天使投资人和早期风投基金展开合作。

　　 “平安在PE战略上的这步棋，说明了其思路已经越来越清晰了：保险资金大手笔投资银行股权，信托公司则从事中型股权投融资项目，这个10亿元创投基金则在市场上去寻找处于胚胎期的项目，最终完成全套PE投资路线。”8月6日，海通证券一位保险分析师称。

　　 不过，记者也发现，平安成立的这个创投基金，与纯财务导向的风险投资并不完全相同，该基金对于财务回报的要求处于次要地位。顾敏也表示，近年来科技对金融的影响非常大，基金真正目的是推动整个集团的创新，第一要务不是追求投资回报，而是满足集团战略需求，接触到最新的东西。

　　 “平安给单个项目的投资平均600万-1000万左右，最高不超过3000万。”顾敏透露。

　　 对于基金不会涉足的领域，顾敏也明确表示，不投资成熟企业，如拟上市的项目，因为这些应由集团现有PE投资平台，如平安信托负责，同时不投资大型战略性创新业务，不投资股票市场、债券市场、外汇市场和货币市场。

　　 “平安是想通过PE领域实现从初期到二级市场的完整投资策略，毕竟现在市场上成熟项目依然难寻，而投资半生不熟的企业，风险太大，还不如自己拿出一部分资金培育看好的初期项目，即使失败，对于集团来说，也不会伤筋动骨，只要有一个项目成功，获得的回报可能远远超过失败的投资。这样一个创投基金，应该是试金石，允许失败，同时可以积累更多的经验。看似激进，实则对于集团的整体PE发展来说则更谨慎。”8月7日，一位接近平安的人士也告诉本报记者。

　　主打创新科技

　　 2010年9月，国内保险业正式放开保险资金投资PE领域，在两年的时间里，保险资金获得的投资收益还是不菲的。记者了解到，根据保监会全行业投资资产分类收益率显示，2011年投资性房产收益率高达18%，长期股权投资收益率达5%，将保险公司常规的债券、存款收益率甩在了身后。

　　 “不过，保险资金的钱不好拿，尽管有些保险集团公司已经联合其它基金成立了规模达上百亿的股权投资基金，但是企业最后拿到资金的时间却比较漫长。对于PE界需要获得资金的项目而言，平安的模式其实相对容易得多，同时对于保险资金进场也会更安全。”8月8日，上海私募人士丁凌指出。

　　 有市场人士也表示，目前保险业资产只能高度依赖资本市场，但资本市场并不景气，去年保险资金投资收益率只有3.6%，今年上半年保险资金权益类投资还出现了亏损，上半年上市险企的净利润下滑已经确定，在这种情况下，为保险资金寻找到新的投资出路，参股VC、PE是其重要途径之一。

　　 顾敏透露，此次成立平安创新投资基金主打“创新+科技”，与险资直接进入PE并无多大关联，现代金融服务需要创新的人才和点子源于外部，所以平安设立专门的创新投资基金，以利于系统性地研究并前瞻性地投资于外部早期创新型企业。

　　 平安创新中心副总经理陈谊谈及10亿元创投基金未来发展时也表示，希望该基金能对集团未来十年战略的实现提供支持。

　　 顾敏表示，尽管平安创投基金今年初才开始筹备，但已有一些项目储备，今年最多会投5到10个项目，有些项目在和创业者进行意向接洽，现有团队包括金融界的高管，华尔街归来的投资方面专家、创业者、咨询顾问、分析师等，而这些钱全部投完至少需要3-5年时间。

　　多路资本涌入融资租赁

　　规模5年大增115倍

　　本报记者 刘飞 北京报道

　　 经济下行，租赁的商机来了！

　　 金控集团加速布局融资租赁行业。7月11日，国家工商总局公告预先核准平安国际融资租赁有限公司的名称，同步建构的是金融租赁牌照路径。据知情人士透露，其将先于9月份上报保监会，随之上报银监会，计划于今年年底拿到筹建文件。

　　 此外，产业资本对金融产业的兴趣也正高涨。7月28日，万丰奥特控股集团旗下的万丰融资租赁有限公司在上海宣布开业。7月17日，上市公司万里扬公告称，将出资2亿元投资设立金华万融租赁有限公司。

　　 融资租赁市场不断扩容，据中国融资租赁网CEO刘军厂统计，今年上半年，已经增加100家，目前规模已经超过400家。

　　 “企业的融资渠道主要有股权、债券、融资租赁。而融资租赁是融资与融物相结合的交易模式，与股权、债券呈现出一定互补性。”南开大学中国金融租赁研究中心主任刘澜飚曾发现这样一个规律：当经济处于下行区间时，企业可能面临财务约束，中小企业产生现金流能力迅速下降，也更难获得债券和股权融资，而融资租赁能够更好地发挥助力实体发展的作用。

　　 在他看来，2011年以来，我国GDP增长率逐步下降，进入到2012年经济下行态势较为明显，在这样一个环境下，处于财务约束难题中的中小企业对融资租赁需求也会非常巨大。

　　企业技改借力租赁

　　 “经济下行，很多生产型企业需借融资租赁助一臂之力，这一观点已得到高层认可。”中融昌盛融资租赁公司CEO钱亚军表示，国务院发展研究中心今年两次提到融资租赁，一次是年初水力建设的融资租赁，一次是机电技术改造。

　　 7月30日召开的国务院常务会议决定，鼓励金融机构对技术改造项目提供多元化融资便利，支持企业采用融资租赁等方式开展技术改造，扩大企业技术改造直接融资规模。

　　 银行系金融租赁公司已经获得国务院的认可。记者获悉，早在年初银监会就银行系金融租赁公司试点工作总结报告上报国务院，取得了国务院领导认可。《华夏时报》记者了解到，报告先对银行系金融租赁公司取得的成绩作了客观的评价，后对包括促进进出口、支持企业技术改造等国民经济发挥的作用作了总结，并研究了如何推进、解决目前面临的具体工作问题。

　　 从业务发展情况看，2006年至2011年国内租赁余额从80亿元增长到9300亿元，5年增长了115倍。截至2012年6月底，全国融资租赁合同余额约12800亿元人民币，比上年底增加约3500亿元，增长幅度为37.6%。

　　 “其中20家金融租赁公司约6600亿，较去年的5206亿，保持了近30%的增长。”河北金融租赁总裁徐敏俊表示，今年河北金融租赁利润增长在60%以上。

　　 逆市大涨的还有交银租赁，今年上半年共实现净利润4.05亿元，较2011年同期的2.3亿元，增长幅度高达76%。此外，江苏金融租赁、华融租赁增幅分别达38%、21%。

　　多路资本涌入租赁业

　　 截至2011年年底，全国注册运行的融资租赁公司约有296家，其中包括金融租赁20家、内资试点融资租赁公司66家，以及外商投资融资租赁公司210家，注册资本金合计超过1022亿元。

　　 今年以来，租赁市场加速扩容。

　　 据钱亚军介绍，融资市场有多股资本加速布局。一类是产业资本，生产性企业中上市公司蜂拥而至。

　　 7月10日，宁波热电(600982)宣布投资设立宁波金通融资租赁有限公司。7月6日，华菱星马(600375)公告称，该公司全资子公司福瑞投资与控股股东星马集团拟共同投资2.6亿元设立徽融租赁。

　　 据记者不完全统计，有10家上市公司公告称投资、收购租赁公司，或者对已有的租赁公司进行增资。

　　 “之所以有那么多上市公司特别青睐融资租赁，在经济下行压力下，这些公司发现做分期销售，融资租赁业务非常稳妥。”上述资深人士表示，首先最根本最核心的在于融资业务左手债权明显、右手物权在握；其次，通过融资租赁行业的介入相当于类金融业务；三是把融资的整个体系，延续到其业务的上下游，丰富了产品。

　　 但第三方租赁市场既要找市场，又要找资金，夹缝中的生存状态下，金控集团开始就秉持双牌照情结进军租赁市场。

　　 这类机构投资者，大多是金融大鳄。上海国际集团作为上海政府的金融控股平台，利用扶持辖区的政策发展，设立中国际创投公司、小额贷款公司、再担保公司等组成的“投贷保”联动一体化平台。

　　 平安集团的金控全牌照布局更加趋于完备。在顺利筹备平安国际租赁开业的同时，申报金融租赁牌照依然在计划进行中，但据记者了解审批还没有递交至银监会。