专家表示，经济要转型就必须有适度宽松的环境。目前经济下行需要政策平滑，就要有足够的流动性。

　　■本报记者 曾会生

　　稳增长被放在了更重要的位置。由此，官方对下半年货币政策走势频繁释放信号。

　　央行日前表示，下半年要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展。货币政策预调微调早在上半年已经启动，未来如何调整才能更好地支持实体经济？

　　宏观政策向稳中趋松调整

　　8月3日至4日在北京召开的中国人民银行行长会议指出，2012年以来，面对极其复杂的国内外环境，央行把稳增长放在更加重要的位置，继续实施稳健的货币政策，切实支持实体经济发展。加大预调微调力度，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

　　数日前的央行二季度货币政策执行报告也表示，下阶段把稳增长放在更加重要的位置。继续实施稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。

　　7月底，下半年经济工作会议提出的6点意见中，第一个就是要切实加强和改善宏观调控，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持，着力扩大国内需求。

　　“宏观政策要向稳中趋松调整，主要与当前的宏观经济形势有关。我国经济增长逐季放缓，尽管三季度可能会有所回升，但还是比较疲弱。整体经济形势不好，导致企业的生产和盈利状况受影响，最后就业问题也开始凸显。”中国银行战略发展部国际金融研究所高级分析师周景彤对中国经济时报记者表示。

　　“中国经济放缓并非不可接受，不可接受的是其后果——失业。”福布斯杂志称，二季度中国已经出现劳动力供大于求，这最有可能刺激中央政府出台政策，加大政策宽松力度。

　　“经济要转型就必须有适度宽松的环境。目前经济下行需要政策平滑，就要有足够的流动性。”首创证券研发部副总经理王剑辉对本报记者分析，当前大家的关注是经济是否在一个稳定水平，企稳回升。政府更多关注的是经济转型能否成功，从制造业向服务业和消费转变，减少对房地产和外向型经济的依赖。

　　ＣＰＩ增幅逐月回落为货币政策的预调微调和加大宽松力度创造了条件。多数机构预计，即将公布的7月份ＣＰＩ将进入“1”时代。周景彤表示，当前流动性比较适中，未来降1—2次存准，不会导致流动性过剩。7月ＣＰＩ在2％以内，8、9月份也在2％左右，不会产生物价上涨的压力。在王剑辉看来，当前流动性偏紧，存准下调2—3个百分点应该不存在流动性泛滥的可能。

　　为企业提供宽松融资环境

　　一边是企业信贷需求不足，一边是政策微调预调发力，下半年货币政策调整空间有多大？如何微调预调才能真正支持和激活实体经济？

　　央行报告称未来货币政策微调预调，首先是综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。继续优化流动性管理，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。

　　王剑辉认为，去年货币政策收紧，现在仍有放松空间，存准率至少可以下降到17％—18％。尽管此前有两次利率下调，但是由于流动性不足，市场利率仍然没有降下来，企业的融资成本偏高。他预计下半年还会降息。

　　“降准可以增加流动性，解决企业贷款难的问题；而降息则可以降低融资成本，解决企业贷款贵的问题。”周景彤认为，近期应该还会降准和降息。不少机构也纷纷预测，8月份将会迎来再一次降准。

　　据周景彤分析，当前中小企业生产和经营受到两头挤压：一方面原材料和劳动力成本上升，而且由于外部和国内经济形势不好，需求方面出口和内销都不景气，盈利减少。许多企业只能选择产业转型或者倒闭，这些现象现在都在发生。

　　两位专家都表示，在企业定价能力弱，盈利减少时，一方面通过流动性为企业提供宽松的融资环境，同时需要通过减税来降低企业运营成本。

　　地方投资要把握好节奏

　　短期内，稳增长还要靠投资。自5月中旬提出稳增长以来，发改委项目审批加快步伐。据媒体报道，发改委项目审批每月超过200个。而地方政府嗅到“稳增长放在更重要位置”的味道，加快项目上报和上马，投资规划一波一波“击鼓传花”：贵州3万亿元、长沙8000多亿元、广州2000亿元。

　　地方政府新一轮投资热引发专家的担忧和质疑。经济学家赵晓撰文指出，地方版4万亿将带来隐忧：缺乏合理的微观经济基础，将加重产能过剩局面，并使地方政府债务恶化。

　　周景彤对本报记者说：“一方面要保证投资，但要把握好力度和节奏，避免重蹈2008年的覆辙。”当听到地方版4万亿时，他的第一反应是：钱从哪里来？地方政府不能再拿商业银行垫背，银行出于流动性和风险不会像以前那么大力贷款。此外，地方政府大力投资是否可持续？投的项目可能带来产能过剩。如果地方投资通过行政手段倒逼银行加大信贷投放，货币增长过快对未来物价就会造成严重后果。

　　“除投资外，短期内没有更好的办法。但不能再出现货币政策调整被地方投资绑架的情况。”王剑辉说，这是当前大家担忧的倾向，否则会导致宏观调控和结构转型功亏一篑。当前银行贷款更多是支持在建项目，刺激和扩张性的信贷比较少，而且地方政府的实际投资和投资计划的差别很大，并没有那么高。