大洋新闻 时间: 2012-08-08来源: 信息时报

　　作为现代财富管理机构，基金公司为广大投资者设计各种各样的投资工具，是他们开展专业化资产管理工作的基础。指数型产品就是基金公司为市场提供的有效性良好的工具之一，不过，有的时候，一只全新的指数型基金诞生，首先需要的是相关基金公司对于指数市场的发掘和发现。银华上证50等权重ETF的面世就是如此。

　　投资指数型基金，实质上就是在投资该基金所跟踪的标的指数。关注银华上证50等权重ETF，实质上就是要关注上证50等权重指数。基于不同的指数编制理念和方法，由这些股票所编制出来的上证50等权重指数与原先市场上早已知名的上证50指数在存在着一定的差别。

　　（一）编制方法的不同

　　上证50等权重指数由中证指数公司编制，它根据流通市值和成交金额这两项指标，选取排名在前的、具备一定规模和流动性的50家大型上市公司编制而成。上证50等权重指数设置等权重因子，以使单个样本股权重等于2%。编制指数时，权重选择方法的不同，使得原上周50指数中个别成份股权重过高的情况得以改变，指数的特性也由此而变。

　　（二）指数特质的不同

　　原先的上证50指数在行业配置方面有一个显著的特点，即金融保险行业自该指数被跟踪以来的占比就一直最高。现在，上证50等权重指数通过对于成份股票在指数计算过程中的等权重制度安排，能够有效降低金融行业的比重，同时，较为显著地提高了有色金属、采掘、交运设备等行业在指数计算时的权重占比，从而使得新指数的行业权重分布显得更为分散和均衡，较为显著地降低了其对应的ETF产品的周期性风险。

　　回望中国基金市场在以往各个年度里的发展历程，很多年份都有其显著的特点。

　　（一）被动型投资的优点已为市场共知

　　众所周知，指数化投资具有低成本、管理透明、分散化程度高等优点，能够帮助广大投资者以较低的成本获得相当于市场特定股票集合群体平均水平的回报。这个重要特点，取决于此类基金投资过程中的被动式仓位管理策略，即它们在大类资产配置方面有一个重要的特点，那就是仓位恒定。

　　（二）指基中的ETF更有三大显著优势

　　一个ETF，可以给投资者带来多种多样的投基方式，其中，套利交易属于专业的、机构的、大额的投资者所有，目前的市场已经将这项业务发展到了很高的水平。除此之外，ETF的二级市场交易更有其场外基金交易方式的三个重要优势。

　　第一，投资者通过场内交易的方式投资ETF，交易成本比较低廉。特别是对于中小投资者来说，场外投资其它指数型基金时，申购费率、赎回费加起来是1.7%左右。但若在二级市场买入ETF，交易成本总计应该不会超过0.1%。

　　第二，ETF给大额资金投资者带来了更为便利的投基方式。这其中既包括传统的申购与赎回，更包括直接的买进和卖出。

　　第三，相对于场外交易模式，场内交易的价格更加透明。通过场内的方式投资ETF，只要对于行情的趋势有明确的判断，投资者在盘中交易，买入时完全可以降低成本，卖出时完全可以减少损失。

　　（一）投机需要择时，投基也需要择时

　　投资基金，包括投资ETF，择时的责任在于广大投资者自己。如果相关基金产品是追求相对收益的，即像当前市场上所有的公募基金这样，则绝大多数是需要有择时交易做适当配合的。当然，我这里所说的择时，是对于那些历史业绩不好的基金而言；如果相关基金的历史业绩很好，从某种角度来看，满足了部分投资者的风险收益偏好，可以做相对长期的持有。

　　（二）后市的机会大于风险

　　ETF作为当前市场中股票配置仓位最高的基金种类，其风险收益特征与股票市场高度关联，无论是从策略上讲，还是从理念上讲，都正在越来越多地成为广大投资者择时与择基交易的重要对象。就银华上证50等权重指基这只新产品来看，它即将诞生于基础市场行情严重低迷的当下，以其在成分股票组合、行业配置结构等方面的一系列重要特征，值得广大投资者将其作为重要关注对象。这一方面是因为该指数的历史波动性特征良好，在过往的行情中，可以给择时能力较强的投资者带来相对更多的获利机会；另一方面，未来基础市场行情上涨的空间，理论上应该是远远大于下跌之空间的。