记者 高国华

　　针对市场争议的“风险警示板”中有关不对称涨跌幅的安排，8月6日，上交所以答记者问的形式对外宣布，将在公开征求意见的基础上，对《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》有关条款，包括拟对风险警示股票实施不对称涨跌幅制度，进行修改和完善。

　　上交所还表示，风险警示板的设立需要相关业务和技术准备。《实施细则(征求意见稿)》在听取市场和投资者的意见进行修改和完善后，并不会马上实施，会有一个过渡期，计划于2013年1月1日正式实施。

　　“这是监管部门又一次向股市顽疾‘投降’。”有不愿署名的业内人士对本报记者说，上交所的表态无疑给了ST股一个爆炒的绝好题材，不管最终是否放松风险警示板中的涨跌幅限制，交易所都无意中成了配合庄家炒作的帮手，也还会有更多不明事理的中小投资者最终成为牺牲品。

　　事实上，在市场各方争议中，相关ST个股也已经由此前的连续“跌停”到最近的持续“涨停”，一些垃圾股的各种题材、故事也重新活跃。“目前股市低迷，一些投机资金正发愁找不到投资热点，正好利用部分投资者的恐慌心理，从最近几天部分ST股票接连涨停，可以看出是有庄家借此机会在‘兴风作浪’，随着上交所的表态，这些垃圾股仍然可以继续‘讲故事’，包括基金在内的一些机构开始豪赌ST股。”上述人士说。

　　7月27日晚间，上交所对外发布《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》称，被实施退市风险警示，因暂停上市后恢复上市被实施其他风险警示，因退市后重新上市被实施其他风险警示，或因其他情形被实施其他风险警示的股票，将被分别冠以“*ST”和“ST”标识，并进入风险警示板交易。上交所为风险警示股票分别确定了1%的涨幅限制和5%的跌幅限制。在业内专家看来，上交所这种“非对称”的制度设计，无疑强化了对一批特殊股票群体的风险警示效果，为一直以来的股市垃圾股炒作之风敲响了警钟，体现了管理层遏制“垃圾股”炒作的决心。

　　但很快二级市场ST股开始暴跌，7月30日征求意见稿出台后的首个交易日，ST板块几乎全线跌停，百余只个股跌停。当天中午，上交所通过微博表示，风险警示板暂时不会推出，而要等明年初才会推出，但此举收效甚微。7月31日，ST股继续上演百股跌停，沪深A股、B股市场108只ST股跌停。截至8月2日收盘，ST板块和*ST板块的总市值，相比7月27日收盘时的总市值，已分别跌去了172亿元和92.92亿元。

　　与此同时，上交所风险警示板细则意见稿也引起业内专家及投资者的强烈反响。支持者认为，此举有助于抑制绩差股的投机炒作，引导此类股票价值逐步回归。“上交所的这一举动对于股市长远的发展是有较大好处的，它能够减少市场对垃圾股的炒作，让投资者真正关注上市公司的业绩。”“这是一个至关重要的制度导向及市场风向标，这对抑制A股市场过度投机意义十分重大。”多数业内专家说。而反对者则认为，不对称的涨跌幅限制，违反资本市场公平交易原则，相关细则应该充分考虑投资者利益。

　　实际上，上交所并非首次提到风险警示板。作为退市制度的一项重要安排，4月29日上交所发布的《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》公开征求意见稿中，提出设立风险警示板，将被风险警示的股票集中在该板交易，向投资者提示重大风险。6月28日，上交所发布的主板正式退市方案明确提出，现有的*ST和ST公司股票以及今后的退市整理公司、恢复上市公司、重新上市公司及其他重大风险公司的股票，一并纳入风险警示板进行交易，同时明确提出，将对风险警示板交易的股票实施交易限制措施、市场监控措施和投资者适当性管理措施，对板块内公司实施严格的信息披露监管。当时市场并未就此出现争议，ST股票也没有因此出现大的波动。

　　接受本报记者采访的业内专家表示，虽然这次ST股暴跌让不少投资者损失惨重，但从根本上说，这是退市制度在推进过程中必然要跨过的一关。ST等垃圾股的价格本来就严重被高估，只不过缺乏良好的退市制度，使得投机者对其抱有侥幸心理，如今在执行严格的退市制度面前，价格回归是早晚的事情，这提醒我们，今后在买股票时要更加关注上市公司的基本面，更加关注股票价值与价格是否匹配，更加关注股市的投资风险。

　　ST板块股价偏高一直是A股市场的固有顽疾。长期以来，市场上一直存在对ST股票过度炒作之风，影响了市场的健康发展。今年以来，证监会一直持续提醒广大投资者不要投机炒作垃圾股，要注意垃圾股的风险。证监会主席郭树清甚至多次喊话投资者关注蓝筹股投资价值。

　　与此同时，针对市场垃圾股炒作之风，市场各方也一直呼吁尽快推出退市制度，净化市场环境。在多年呼吁之后，退市制度真的来临时，不同的声音又出现了。首先是为退市股票鸣冤；其次，一些人认为新政过于严厉，特别是对上交所的风险警示板制度很不满，认为是随意改变游戏规则伤害股民。

　　知名财经评论员叶檀(微博)认为，对进入ST股的中小投资者保持同情心，并不意味着纵容ST股炒作、混乱市场价值是正确的，原先的错误必须扭转。她同时认为，退市是剔除垃圾股与僵尸股，恢复市场健康生态的过程，在退市以及配套细则中，需要关注的是，是否存在撕毁法律契约的情况，是否存在容许大股东掏空上市公司后退市的情况，在退市的同时必须建立责任追溯机制与中小投资者的保护机制。

　　而最为典型的案例则是，近期闽灿坤B连续7个跌停触发退市条件，退市几无悬念。在这一过程中，二级市场投资者损失惨重，上市公司与大股东却相对超脱。因此，业内专家认为市场的改革需要整体推进。如果退市制度单兵突进，新股发行、打击违法违规等制度却没有完全跟上，就可能制造更大的不公平。

　　还有业内人士认为，要抑制中国长期以来形成的对ST等垃圾股的炒作之风，培养对蓝筹股的价值投资之风，一直殊为不易，如果仅靠宣传和证监会喊话无法取得良好的效果，在非理性的市场中，尝试从行政法规的角度来引导正确的投资观、投资风气未尝不可。该人士同时也提出，“遏制炒作垃圾股，不仅需要在交易环节和交易规则上出重拳来监管，更重要的是在发行体制和重组制度上推进市场化的改革，降低壳价值，这样才能从根本上压缩垃圾股炒作的空间。”有最新消息说，今年9月30日之后，证监会将不再受理ST公司上报的重组材料。目前已经暂停上市的20余家ST公司中，如果届时完不成重组，就做退市处理。

　　显然，在严格退市制度上，A股市场要经历的阵痛还有很多，退市制度的实施也不是仅仅停留在口头上，健康的股市文化需要市场各方的共同努力，如何做都值得引起人们的思考。