姚伟

　　天堂到地狱，有时候只有一线之隔。

　　2012年7月27日下午2点，ST国创（600145.SH）准时召开股东大会，两个小时后，在一片热烈的掌声当中，与会股东以96.57%的高票通过了《关于公司非公开发行股票的议案》，这意味着ST国创高达39.5亿元的再融资正在有条不紊的推进当中。

　　但出人意料的是，这一再融资突遇“拦路虎”。

　　几乎在ST国创股东大会尘埃落定的同时，上海证券交易所刊发了《上交所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，这直接导致沪深两市的ST板块在7月30日-7月31日出现“百股跌停”的惨烈局面。

　　Wind资讯显示，7月30日沪深两市累计有116家ST、*ST公司出现跌停；7月31日，沪深两市跌停的ST、*ST公司仍有105家。更为严峻的是，ST板块的“破发股”正在逐渐增多，ST国创（600145.SH）等4家上市公司在7月31日便不幸跌破增发底价。

　　ST公司的“破发潮”

　　“一般而言，如果监管部门拟推出某项政策，沪深两个交易所基本上都是同步的，两个交易所之间只会在一些细则上有少许区别。但这一次特别奇怪，因为只有上交所出炉征集意见稿，而深交所却没有跟进。”一位沪市上市的公司董秘说道，“‘风险警示股票的涨幅为1%、跌幅限制为5%’这一条让ST公司感觉到受到了歧视。”

　　更令ST公司郁闷的是，在投资者恐慌性抛售下，破发潮正在ST股中蔓延。

　　Wind资讯显示，正在推进再融资的ST德棉（002072.SZ）、ST博元、*ST通葡（600365.SH）、ST国创增发底价分别为5.54元/股、4.81元/股、8.98元/股、4.56元/股，但连续两个跌停使其出现“破发”窘境。截至7月31日收盘，上述四家ST公司分别报收于5.37元/股、4.58元/股、8.54元/股、4.50元/股。

　　此外，ST金谷源（000408.SZ）的增发底价为8.05元/股，7月31日开盘后一直有巨量卖单封死7.72元/股的跌停板，但下午1点13分突然出现天量资金扫货，一举将ST金谷源的收盘价推高于8.32元/股，暂时告别了“破发”的窘境。

　　上述沪市公司董秘表示，一些ST公司冀望通过定增募集资金来收购资产，进而确保公司业绩迅速扭亏为盈，本来是一条“摘星脱帽”的捷径。但从目前的情况来看，走这一条捷径的难度越来越大。

　　再融资生死时速

　　那些刚刚完成定向增发募集资金的ST公司有理由庆幸。

　　公开资料显示，ST欣龙（000955.SZ）、ST海建（600515.SH）的定向增发分别于2012年6月6日、2012年7月10日顺利收官，两家公司分别募得5.42亿元、7.90亿元现金。

　　而伴随着《上交所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》的出炉，那些正在推动定向增发募资的ST公司涌现出一种担心：ST公司发行的定向增发股是否会乏人问津。

　　“涨跌幅不对等意味着收益与风险不对等。”一位ST公司董秘告诉本报记者，在相同的情况下，掏出真金白银的机构投资者肯定倾向于认购非ST公司的定增股。这意味着，ST公司要想通过定向增发募集资金，很大程度上取决于大股东是否愿意鼎力支持。

　　*ST兴业（600603.SH）的再融资显然是检验大股东立场的最好时机。

　　2012年6月26日，*ST兴业披露了定向增发预案，公司拟以5.42元/股增发4000万股，而大股东——大洲控股集团承诺将全额认购，上述增发预案在7月16日提交股东大会获得审议通过。

　　但紧接而来的是，*ST兴业在沪深股市的大幅下挫中亦跌破增发价，截止到7月31日，*ST兴业仅报收于4.58元/股。

　　上述ST公司董秘预计，在退市制度日趋严格的大环境下，肯定会刺激ST公司保壳的冲动。“如果定向增发募集现金这条捷径被堵，ST公司今后可能更多地采用重大资产重组来达到‘摘星脱帽’的目的。”