本报记者 史燕君 实习生 陈洁

ＧＳＦ股份比例

　　纽交所上市光伏企业尚德电力可能卷入了由合作伙伴编织的反担保骗局之中。

　　美国时间7月30日，尚德电力发布公告称，公司正在对其投资的环球太阳能基金管理公司GSF Capital提供的反担保展开调查。

　　初步调查发现，在一桩电站投资项目的贷款中，GSF Capital向尚德提供的5.6亿欧元等值的德国政府债券的反担保存在瑕疵，其可能系伪造而根本不存在。

　　如果5.6亿欧元的德国政府债券真不存在，那么，原本想利用担保与反担保把双方的利益捆绑在一起的尚德就被合作伙伴给狠狠地“摆了一道”，要独自承担5.6亿欧元的债务。

　　受此消息影响，7月30日尚德电力股价跌幅超过14%。而7月31日尚德电力股价依旧维持下跌趋势，截至记者发稿前（开盘半小时），尚德股价跌幅已超过17%。

　　投资反被骗？

　　环球太阳能基金(GSF)于2008年2月成立于卢森堡，是一家由尚德为主要投资人的基金，并委托GSF Capital全权管理，主要从事太阳能光伏电站开发、建设和运营的投资。

　　i美股汇编的资料显示：2008年6月，尚德电力与GSF签订5800万欧元的投资协议；2008年9月，新增2亿欧元投资协议。除尚德电力外，Best（Regent） Asia Group Ltd亦持有GSF大量股份，而Best（Regent）Asia Group实质为无锡尚德CEO施正荣所控股的公司。截至2010年底，尚德对GSF出资1.55亿欧元。

　　而根据尚德7月30日晚间发布的资料显示，GSF目前的股东情况是，尚德持股80%，施正荣持股10%，其余10%为管理公司GSF Capital所有。

　　那么高达5.6亿欧元的反担保纠纷又是从何而来呢？这还得从GSF在意大利建成的并网145兆瓦光伏电站说起。

　　为确保项目建设顺利进行，尚德向国开行提供了担保并获得了5.54亿欧元的贷款，而GSF基金的管理方GSF Capital又以5.6亿欧元等值的德国政府债券为尚德提供了反担保。

　　“GSF Capital是我们的合作伙伴，当时意大利的光伏电站需要融资，我们就采取了由GSF Capital贷款，尚德提供担保，之后GSF Capital再用5.6亿欧元等值的德国政府债券为尚德进行反担保。”昨日，尚德投资关系部主管张建敏在接受《国际金融报》记者采访时表示，这样做能够平摊风险。

　　然而，这样的如意算盘并没有打成。

　　根据尚德披露的信息，最近尚德决定从GSF退出时，外聘顾问的调查发现，GSF Capital为尚德提供的反担保有可能存在瑕疵。

　　而尚德在其外文新闻稿中还提到，调查发现，GSF Capital为尚德提供的反担保“有可能是不存在的，尚德有可能成为受害者”。

　　分析人士认为，如果5.6亿欧元债券根本不存在，那就意味着尚德被自己的投资公司GSF的合作伙伴给“摆了一道”，在承担其子公司本应承担的电站风险。

　　或影响收益

　　对于GSF，尚德感情很复杂。

　　一方面，尚德电力通过GSF可以投资收益率相对较高的电站领域，也可以拉动自身的组件出货量，扩大产品需求，可谓一石二鸟。

　　投资GSF的收益也为尚德电力的财务报表贡献了不少力量。可查资料显示，2010年尚德电力年报显示，一季度净利润2070万美元，二季度净亏损1.74亿美元，三季度盈利3100万美元，而四季度净利润一下子飙升至接近4亿美元，主要原因就是加上了3.229亿多美元的投资GSF的收益，如果撤去这部分收益，其四季度主业净利润应该仅为6100万美元。

　　另一方面，由于国际光伏市场补贴政策的变化，此前利润丰厚、大举扩张的光伏行业陷入供大于求的窘境，产品价格暴跌和库存高企使尚德大面积亏损，甚至几度传出濒临破产的消息。在这种背景下，GSF先建电站后找买家的风险尤为突出，据悉，尚德在欧洲积压了一大堆电站而无法出售。为此，尚德也萌生了退出GSF的想法。

　　分析人士认为，无论此次事件结果如何，对于目前身处光伏行业寒冬期和欧盟反倾销阴影的尚德电力来说，都是一个打击。