继2005年收购美国优尼科公司失败后再次全面收购北美大型能源公司

　　高立萍 王佑 胡芷滔

　　昨日，中国海洋石油有限公司（00883.HK，CEO.NYSE，下称“中海油”）宣布，与Nexen Inc.公司 (下称“尼克森”)已达成最终协议，中海油将以每股27.50美元的价格以现金收购尼克森公司所有流通中的普通股，交易总对价约为151亿美元。

　　这项收购创出了中国企业有史以来的最大一次海外收购纪录。

　　溢价逾六成收购

　　该收购价格比尼克森在纽约证券交易所(微博)交易的股票2012年7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止20个交易日期间的成交量加权平均价溢价66%。尼克森当前的43亿美元的债务予以维持。该交易预计在2012年第四季度完成。此项收购所需资金来自于中海油的现有资金和外部融资。

　　中海油首席执行官李凡荣在昨晚的电话会议中表示，外部融资的方式会通过发债、双边谈判的银行贷款等方式进行，且外部融资金额不会太高。

　　另外，对于此次的收购价格，李凡荣表示是通过资源、风险以及回报等三大原则来判定的。“一方面，尼克森资产分布合理，超过90%的资源储量位于财税稳定的经合组织国家；另一方面，尼克森有巨大的储量基础和潜在的资源，具有很好的发展前景；再者，尼克森具有一批世界级的管理团队。”

　　尼克森是一家位于加拿大的独立的全球性能源公司，在多伦多和纽约证券交易所上市。其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。

　　尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量（不含矿费）。截至2011年12月31日，依据美国证券交易委员会规则计算，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。

　　银河证券分析师裘孝锋向《第一财经日报(微博)》记者表示，按照目前其资源量56亿桶来计算，151亿美元的收购价格，相当于一桶2.69美元，这一价格要比普通的原油收购价格低许多。一般情况下，如果是海外的原油资产，收购价格基本在10到12美元/桶。

　　当然，对于收购价格，其他分析师也有不同看法。就在今年7月20日，中海油出手收购了另一加拿大公司OPTI公司（其在阿尔伯塔省拥有4个油砂项目中的35%工作权益），作价21亿美元。

　　OPTI工作权益(扣除矿费前)下的沥青探明储量为1.95亿桶,探明、控制和潜在的合计储量约为18亿桶。而媒体引述美银美林分析师黄康民的分析称，以OPTI的资源量计算,收购作价相当于1.13美元/桶,高于中海油自2005年以来11个收购交易平均作价0.95美元/桶。

　　不过，裘孝锋也指出，看价格是否过高，还要看今后对油砂项目的开采投入。

　　加速海外布局

　　中海油表示，尼克森目前是北海第二大油气公司，此次收购也是中海油首次进入北海，中海油在北海的储量也将从6%上升到20%。另外，收购尼克森之后，中海油的海外储量将由目前的29%上升到44%；中海油产量可以实现大约20%的增长，探明储量实现30%的增长。

　　中海油表示，通过收购尼克森，中海油将进一步拓展其海外业务及资源储备，以实现长期、可持续的发展。尼克森分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要产区的资产中包含了常规油气、油砂以及页岩气资源。该公司的优秀资产组合不仅是对中海油的良好补充，同时也使中海油的全球化布局得以增强。

　　尼克森董事会一致认为，本交易符合尼克森及其股东的最佳利益，从财务的角度而言，对尼克森股东的报价是公平的。此外，尼克森的董事会一致建议，尼克森的普通股股东与优先股股东在2012年9月21日或在此之前召开的股东特别大会上对该最终协议表决赞成。此外，尼克森的董事和高级管理人员也计划表决赞成本交易。

　　中海油的大股东已批准此次交易。这是中海油继2005年收购美国优尼科公司因遭遇强大政治阻力失败后，再次全面收购北美大型能源公司。

　　厦门大学能源中心主任林伯强(微博)告诉记者， 中海油与尼克森的合作并不是刚刚才有。去年11月底，双方就宣布成立合资公司，在美国墨西哥湾进行深水油气勘探作业。中海油将参与Kakuna、AngelFire和Cypress三个油井项目，并占有20%的权益。此外，中海油还可能参与另外三个勘探井项目并占10%~25%的开采权益，尼克森将担任项目作业者。林伯强认为，中海油与尼克森之间的合作，将会使得中海油可以在部分敏感区域进行深海勘探开采，也有利于企业学习一些制度、管理方式等等。

　　不过，本次收购还需要获得尼克森三分之二的股东和加拿大法院的批准。因为收购资产中包括墨西哥湾的资源勘探权，因此本次收购还需要得到美国政府部门的批准。中海油表示，这也是收购尼克森所面临的最大风险。

　　尼克森的董事长巴里·杰克逊说，这项交易为尼克森股东带来即时而显著的价值。尼克森董事会一致认为这项交易对尼克森有利，并建议股东投票赞成本交易。

　　自2005年以来，中海油一直是加拿大的一个重要的投资者，其投资总额为28亿加元。

　　中海油承诺，在交易完成后，中海油计划将卡尔加里作为其北美和中美洲的总部，负责管理和发展尼克森在北美洲、南美洲、欧洲和西非的资产及中海油位于加拿大、美国和中美洲的资产；中海油有意留用尼克森现有的管理团队及员工，尼克森团队除管理尼克森现有的全球业务外，还将管理中海油位于美国以及墨西哥湾的价值约80亿美元的现有资产；中海油将通过向尼克森的国际资产投入大量资金来落实和加强尼克森当前的资本支出计划；中海油有意在多伦多交易所挂牌交易其普通股。

　　此外，中海油表示，将继续支持阿尔伯塔大学的油砂研究，并参与加拿大油砂革新联盟。尼克森在英国、美国和其他国家的资产将继续由尼克森的当地办公室进行管理，而且中海油将留用所有管理层与员工，并继续与本地供应商合作。

　　中海油将致力于发展尼克森在英国的资产，并将继续与英国供应商保持合作。在美国，中海油将保持尼克森墨西哥湾的勘探和开发投资计划。在尼日利亚，中海油将保持其在Usan项目中的合作关系，同时将积极开展开发、评价和勘探钻井活动。

　　最终协议规定，尼克森有权考虑并接受条件更加优越的提案，并同时应给予中海油重新报价的权利。若尼克森接受更高报价或其他原因终止了最终协议，中海油有权获取4.25亿美元的终止费用。

　　此外，根据交易条款，如果在另一单独投票中获得优先股股东的批准，中海油将以每股26加元的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。