专家认为，6月外汇占款或现负增长，短期逆回购难以替代降准

　　记者　刘振冬　北京报道

　　在7月5日例行的公开市场操作中，央行再次开展了两期逆回购操作，包括50亿元7天期逆回购和400亿元14天期逆回购。至此，央行已连续两周逆回购，累计投放资金3130亿元。

　　分析师预测，6、7月份外汇占款可能重回负增长，短期逆回购操作不能替代调降存款准备金率，在下周经济数据公布前后将迎来降准的时间窗口。

　　央行周四公告，以利率招标方式开展了逆回购操作，7天期逆回购中标利率3.80%，14天期逆回购中标利率4.0%，分别较周二展开的同期限逆回购中标利率低15个和10个基点。

　　本周，公开市场到期资金仅为人民币370亿元，较上周下降近五成。央行于周二进行了380亿元7天逆回购操作以及1050亿元14天逆回购操作。据此计算，若本周央行不进行其他操作，则公开市场本周实现净投放2250亿元，较上周进一步放大。此前，央行已经连续四周在公开市场实现净投放操作。

　　周四，上海银行间同业拆放利率(Shibor)中，除7天利率外，其余品种均小幅下跌。隔夜利率下跌1.83个基点，报2.6025%；7天利率上升13.42个基点，报3.99%；14天利率下跌2个基点，报4.3275%；1个月期利率下跌0.58个基点，报4.3492%。

　　分析师表示，央行连续两周逆回购投放流动性，提振了市场信心，目前机构对于未来的流动性预期逐步好转，5日的准备金缴款预计将较为平稳，预计短期内资金利率有望延续回落态势。后续资金面面临的问题主要是如何应对财政存款上缴、银行分红以及前期逆回购到期等。预计央行在滚动开展逆回购的同时，还将直接下调存款准备金率。

　　由于去年四季度以来国际市场波动较大，资本流动形势成为影响央行数量政策的重要因素。平安证券(微博)固定收益部副总石磊预测，6、7月份外汇占款可能在-500亿左右，而欧债危机对外贸的影响预计到4季度方可逐渐消退，央行有可能在7月中下旬降准。

　　“近期，人民币在岸市场本周波动趋于缓和，即期汇率低于中间价的幅度保持在0.5%附近。离岸市场人民币远期汇率小幅回升，离岸人民币贬值预期下降至1.3%。但从季度数据看，2季度人民币现货和远期市场出现共同走软，这一现象与去年4季度欧债危机正酣时如出一辙，当时的贬值预期最高触及1.5%，而即期市场日间跌幅触及0.5%，形成连续的‘跌停板’。当季外汇占款减少了1500亿元，为金融危机以来最低。”石磊对《经济参考报》记者说。

　　日前，中金固定收益组也下调了对外汇占款全年增量的预期，从此前的1.5万亿下调到了0.5至1万亿之间。中金公司分析师汪超认为，央行连续逆回购直接原因在于两个方面，一个是近期银行季末的存贷比考核以及中信重工中盘股的发行。另一个则是源于央票自去年12月停发以后公开市场未到期量的持续下降。本质原因则仍在于外汇占款的持续低迷、人民币贬值预期以及前期信贷需求的不足。

　　银河证券首席经济学家潘向东表示，今年以来，央行已多次运用逆回购来调节短期资金，将眼前的资金压力平滑到一两周后，且往往伴随在不远的将来便会实施降准，以解决累积的资金问题。7月份的央票和正回购到期量合计只有1510亿元人民币，公开市场资金投放量大幅缩水。考虑到7月资金供给缩水，到期资金规模减少、外汇占款低位，同时需求增加，贷款需求趋增、准备金补缴增加、财政缴款季节性增加，“先逆回购再降准”的政策组合很可能再次出现。