人民币对美元汇率中间价昨日升破6．47再创新高

　　商报记者 曹芬

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨天，人民币对美元汇率中间价报6．4696，再创汇改以来新高，而此时距去年重启汇改已有整整一年时间。据统计，自去年6月19日汇改重启以来，人民币对美元汇率总计升值幅度已达5．24％。

　　人民币中间价一年升5．24％

　　有消息称，希腊可能获得1500亿欧元的新援助资金，这使得市场风险偏好大大改善。在这一背景下，国际汇市美元回落整理，人民币对美元汇率中间价则在本周首个交易日升破6．47，连续第二个交易日创出汇改以来新高。事实上，自去年汇改以来，人民币升值的步伐就未曾停止。

　　2010年随着我国经济的强劲复苏，实现汇率正常化、退出阶段性紧盯美元政策的条件已经具备。当年6月19日，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

　　央行新闻发言人在发表讲话时强调，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，并表示人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。市场谓之“重启汇率制度改革”。

　　自此，汇改重新启动，2010年人民币对美元全年累计升值3．6％。截至昨日，汇改重启一年以来，人民币对美元中间价从6．8257升至6．4696，升值5．24％。业内人士表示，从目前来看，汇改重启一周年，人民币汇率的走势基本重归2005年汇改确定的路径。

　　在人民币对美元渐进升值的同时，人民币汇率弹性也在逐步增强。数据显示，在200多个交易日里，人民币对美元汇率中间价共有147个交易日升值，92个交易日贬值；在一些交易日里，人民币对美元汇率中间价隔日最大振幅超过0．2％，最大升值和最大贬值幅度均超过100个基点。

　　渣打银行分析人士预测，到年底时，人民币对美元汇率将比目前升值3％，达到1美元兑6．25元人民币的水平。

　　单边升值预期致海外热钱涌入

　　“汇改促使人民币升值，吸引热钱进入增加外汇占款，推高了基础货币量，进而推高了广义货币发行量。”渣打集团全球研究经济师李炜认为，人民币单边升值使得今年一季度热钱大规模回流，倒逼部分物价上涨。

　　持相同观点的专家们还指出，重启汇改后，市场对人民币升值的预期有所强化，热钱压境现象明显，加大了国内流动性压力，制约了我国货币政策功效的发挥。央行今年以来不得不6次上调存款准备金率，冻结资金超过1．8万亿元，其直接用意即是为了对冲掉每月平均新增的3000多亿元外汇占款。

　　“重启汇改的重要作用是避免了人民币随美元大幅度贬值。但也出现了单边升值预期的问题，带来海外资金的涌入。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，升值预期诱发海外游资持续不断进入，在过去一年多里，央行为买外汇被动投放了3万多亿元人民币的基础货币，货币供应量Ｍ2增加了10万亿元。

　　与此同时，人民币汇率上升渐渐对中国出口企业产生影响，加上金融紧缩政策和工资水平的提高，轻工业品出口企业集中的浙江温州等地不断有中小企业倒闭，中国南部地区出口企业的经营核算开始出现问题。有专家认为，考虑到物价上涨因素，人民币汇率实际上升幅度已达到10％左右。“如果这种水平的汇率上升持续几年，中国经济将难以承受。”

　　不过，丁志杰认为，市场对于汇率变动的影响存在很多误区。“人民币汇率变动的短期影响被夸大了，尤其是ＧＤＰ和就业，但长期影响被严重疏忽，如经济结构效应。”他指出，升值给出口带来的冲击不言而喻，但是没有想象的那么大。2005年7月汇改后的3年，人民币对美元升值20％，但并没有带来事先想象的灾难性影响。2008年8月后人民币汇率恢复对美元的稳定，其后的3个月美元升值超过20％，这个时期人民币升值也是最快的，但很少人把当时的出口困境归咎于人民币被动升值。

　　“重启汇改一定程度上起到了缓解通胀压力的功用。”中国社科院世经所国际金融室副主任张斌认为，在上半年大宗商品价格高涨时，人民币一定幅度的升值可以减少企业进口成本，减轻输入型通胀压力。

　　人民币实际有效汇率在下降

　　尽管自2010年6月19日汇改重启以来，人民币对美元汇率持续上升，但由于美元汇率持续疲软，加上中国国内通货膨胀较高，人民币名义有效汇率和实际有效汇率均出现下跌势头。国际清算银行?穴ＢＩＳ?雪的数据显示，截至5月底，人民币实际有效汇率累计下跌1．39％。

　　总部设于瑞士巴塞尔的ＢＩＳ不久前公布了5月各国货币有效汇率指数。数据显示，2011年5月人民币实际有效汇率指数为118．26，环比上涨1．19％。同期人民币名义有效汇率指数为111．89，环比略升0．14％。尽管5月份环比数据有所回升，但实际上，人民币实际有效汇率指数自2010年6月的119．03下跌至118．26，跌幅0．35％；人民币名义有效汇率指数自117．42大幅下跌至111．89，跌幅4．71％。

　　实际上，人民币对美元汇率中间价一年来累计上涨5．2％已大大超过多数机构和市场人士预测的3％的幅度。但中国社科院经济评价中心主任刘玉辉认为，不能只从数字上看这种“超预期”现象。

　　“我们讲的5．5是人民币对美元的标价，从人民币有效汇率来讲，它实际升值幅度不超过3％。”刘玉辉表示，在人民币升值的这段时间美元差不多贬值在10％以上，但是中国对美元的升值只有5％，如果算上人民币对其他国家的货币汇率，人民币实际上还处于贬值的状态。

　　外管局2010年年报就显示，人民币对美元升值，但是对其他货币有升有贬。2010年末，人民币对美元中间价为6．6227元，较2009年末升值2055个基点，升值幅度为3％。但2010年末，人民币对日元汇率中间价收于8．1260，较2009年末7．3782贬值9．2％。

　　研究人士指出，今年以来，人民币对美元升值表现较为强劲，主要是区域经济过热、地缘政治动荡造成的石油和大宗商品价格快速上升给人民币升值带来更多压力。

　　人民币汇率弹性窗口将打开

　　国家外汇局年报称，2011年，利差、汇差和境外融资成本较低等因素，可能使得套利资金净流入增加，境内企业增外融资活动可能趋于活跃。预计2011年，我国国际收支将呈现较大顺差，国际收支运行可能呈现一定波动性，下一阶段将逐步增强人民币汇率弹性。外管局所称的“逐步增强人民币汇改弹性”，被分析人士解读为，或许是人民币对主要货币波幅将要扩大的信号之一。

　　事实上，此前就有消息传出，央行或将汇率基准值的容许波动幅度由0．5％提高到1％，目的是增加汇率下跌的可能性，从而遏制单方面预期人民币升值的投机活动。

　　不过，有业内人士指出，我国目前虽然允许人民币对美元汇率波动区间为中间价上下0．5％，但实际来看，过去一年里人民币对美元汇率中间价波动幅度很少突破0．3％。“其根本原因是决策层担心浮动过大会恶化当前出口企业的经营状况，照此看来，大幅升值的可能性微乎其微。”

　　兴业银行资深经济学家鲁政委(专栏)建议下一步应该扩大人民币对美元的波动幅度，并推出人民币货币篮子中更多的货币对交易，实现人民币有效汇率的自主性。

　　而此前，交通银行首席经济学家连平(微博 专栏)在接受采访时也表示，短期内人民币升值幅度可以大一些，“年内5％－7％的升值幅度或是可以承受。”连平认为，人民币的升值压力，有利于产业升级、沿海城市向高新技术行业和现代服务业发展。

　　“升值太温和了，企业反而没有压力。”外汇局国际收支司司长管涛也撰文指出，完善汇率机制的核心是进一步增加人民币汇率弹性，让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用。

　　人民币汇改大事记

　　■2005年7月21日

　　中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当天，人民币对美元汇率由8．2765上调至8．1100，上调2．1％，从此人民币汇率不再盯住单一美元，逐渐形成更富弹性的汇率机制。

　　■2006年1月4日

　　央行引入询价交易方式和做市商制度，改进了人民币汇率中间价的形成方式。

　　■2006年3月7日

　　美元对人民币汇率中间价比前一交易日猛升了43个基点，达到1美元兑8．0425元人民币，在询价和撮合两个交易市场上，人民币最新收盘价的跌幅更是扩大到59个基点，为汇改以来单日最大跌幅。

　　■2006年5月15日

　　人民币对美元汇率中间价突破8∶1的心理关口，达到1美元兑7．9982元人民币。

　　■2007年1月11日

　　人民币对美元中间价突破7．8，同时人民币汇率13年来首次超过港币。

　　■2007年5月9日

　　人民币汇率中间价一举突破7．7关口。

　　■2007年5月18日

　　中国人民银行宣布，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　■2007年5月21日

　　银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从±0．3％扩大到±0．5％。这是自2006年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措。也是自1994年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整。

　　■2007年7月3日

　　人民币对美元汇率中间价一举升破7．6∶1关口，为7．5951元人民币兑1美元。

　　■2007年10月24日

　　Ｇ7财长会议举行后，人民币突破7．50。

　　■2008年4月10日

　　人民币对美元汇率中间价首度“破7”，达到6．9920元人民币兑1美元。

　　■2008年下半年至2010年6月

　　受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势。

　　■2010年6月19日

　　人民银行宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。

　　■2011年6月20日

　　人民币对美元汇率中间价报6．4696，创出汇改以来新高。汇改重启一年来人民币对美元升值5．24％，2005年汇改以来升值21．8％。