曹金玲

　　澳新银行昨天发布最新的大中华区经济观察表示，中国银行业对地方政府融资平台信贷额度在7.1万亿元~9.3万亿元之间，约占银行总贷款额度的14%~18.5%。报告认为，地方政府债务是一个风险，但并不会影响中国的宏观经济稳定。

　　平台贷或占贷款总额14%~18.5%

　　伴随央行新一轮的加息和上调存款准备金率，地方政府融资平台因投资期限错配而导致资金问题的风险骤增。由于基础设施项目必须经过多年以后才能开始盈利，而地方政府却必须立刻开始偿还本金和利息，加上房地产市场的趋冷也预示着地方政府的收入将开始下降，市场对地方政府违约的担心渐起。

　　根据澳新银行报告提供的数据，截至2010年底，中国地方融资平台贷款总额达6.11万亿元~7.99万亿元。五大银行占25%左右，略低于其在中国贷款市场中的份额。股份制银行和城商行向地方融资平台提供的贷款占到总贷款额的比例更高：与五大商业银行的5.6%~10.1%相比，股份制商业银行达到了8.7%~16%。

　　值得注意的是，中国商业银行已经开始将一些贷款出售给信托公司，以满足监管或贷款要求。“估计大约6400亿元~9640亿元的地方融资平台贷款被出售给了信托基金，加上投资到政府项目的3560亿元，截至2010年底，表外部分的地方融资平台贷款总额可达0.96万亿~1.32万亿元。加上银行资产负债表上的部分，中国银行业对地方融资平台的信贷或达7.1万亿元~9.3万亿元之间，占贷款总额的14%~18.5%。”报告测算。

　　报告认为，由于这些投资项目一旦建成，大多数都将产生正现金流，可以偿还贷款。“工行估计，至少63%的地方政府融资平台项目将会盈利，它们产生的正现金流将能够偿还本金和利息。这表明即使是估计37%~50%此类贷款将成为坏账的最坏情况，中国银行体系中的坏账也仅仅将从目前的2%增加至6.7%~11.8%，这仍然无法与上世纪90年代末、21世纪初的坏账率相提并论。”报告如是写道。

　　流动性风险

　　非偿付风险

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚指出，地方政府债务风险面临的是流动性风险，而非偿付风险。一旦贷款偿还期限得到延迟，这种流动性风险也将被大大降低。“同时，中国也需要发展地方政府债务市场，以降低集中在银行体系中的风险和期限错配的恶化。”报告建议。

　　“我们的分析显示，一旦贷款的偿还期限得到延长，地方政府融资平台的问题就不再是偿还能力问题，而是流动性问题。由于《预算法》仍然禁止地方政府出现赤字和直接发行债券，地方政府为满足长期投资需求除了向银行贷款以外别无他法，因此银行业和地方政府投资面临了银行业风险集中和期限错配的问题。”报告指出。

　　报告还指出，由于偿债能力不成问题，中国银行体系极有可能会延长地方政府融资平台贷款的还款期限，以防止地方政府违约。同时，这意味着中央政府将会继续为偿还地方政府债务发行更多国债，直到地方政府直接参与国债市场的机制建立和完善。