周二上市的5只新股集体又在上市首日集体遭遇破发,创下新纪录。加上之前上市首日破发的华锐风电(601558.SH)等股票,近期已经有一批新股投资者在上市首日便“一脚踩空”,遭遇尴尬破发。
新股的频频破发,不禁让人对新股发行定价机制产生了疑问。按上市公司的说法,在最终推出发行价之前,已与众多有意申购的投资者、券商、分析师做了交流,因此定价充分反映了市场规律,但回头来看某券商给出的定价预测,其中有一些确实与价格走势吻合,但也不乏一些很“不靠谱”的询价参与者。
如风范股份(601700.SH)发行价格为35元/股,对应市盈率为59.22倍。根据《第一财经日报》记者对7家券商研究报告的统计,平均定价区间在29.24元至34.45元之间。
其中南京证券就给出了40.8元最高定价。南京证分析师认为,参照电力设备类相关上市公司目前的估值,综合分析给予风范股份2011年动态市盈率为36-40倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间36.72-40.8元,公司确定发行价为35元,因此预计首日涨幅为4.9%-16.57%。
此外,国泰君安也给出29.3元至39.5元的较高估值区间;西部证券认为首日股价波动在31.5元至35元之间。而风范股份今日跌14.40%,29.96元的收盘价无疑也令这些分析师大跌眼镜。
但也有些分析师持较为谨慎态度,如国金证券分析师张帅认为,考虑到诸多因素,预测风范股份2010-2012年摊薄后每股收益分别为0.731、0.968和1.207元,三年内净利润复合增速 26.2%,给予2011年25-30倍市盈率,对应合理股价区间24.20-29.04元;国元证券也给出略低于发行价的预测,认为2011年的市盈率应该在28-32倍之间,对应合理的估值区间为27-32元;安信证券给出26元-29.12元的价格区间。
再如亚太科技(002540.SZ)本次上市3207万股,发行价格为40元/股,对应市盈率为67.80倍。此前,中信建投证券就给出了42.3元-45.12元的较高估值;光大证券也给予亚太科技 2011年35倍市盈率,认为目标价格为40元;安信证券也预测公司上市首日定价区间为43.3-45.3元,相当于2011年43-45倍的动态市盈率。而亚太科技跌13.75%,报34.5元的首日表现也令这些机构分析师惊呼“看走眼”。
对于同一只新股,分析师的定价有时候非常悬殊。如在华锐风电上市之前,对于90元的定价,券商之前给出的预测也存在较大差异。部分券商给出了70元至90元的较低预测区间;而第一创业证券就预测华锐风电上市首日的价格可以达到135元,是所有机构中看得最高的一个。
分析人士指出,目前新股大幅破发主要还是询价机制不合理,定价过高所致。新股破发将对新股发行改革起到倒逼作用,新股发行不尊重市场最终也将得到市场的清算。