经济观察网 记者 李晓丹中国人民银行上周五晚宣布，从 2011年 1月 20日起上调金融机构人民币存款准备金率 0.5个百分点。这是人民银行 2011年的首次货币政策动作，也是近三个月内第四次上调存款准备金率。至此，中国大型金融机构存款准备金率再创新高，达到 19%的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达 15.5%。粗略估算，此次上调后，将一次性冻结 3500亿元左右的银行体系流动性。

　　“此次上调存款准备金率应在市场预期之内，意指对冲当前过剩流动性、抑制银行的放贷冲动和抑制通胀预期。”光大证券首席经济学家潘向东表示，从市场的存量和增量资金来看，1月份的流动性依然充裕，信贷投放预计将达到 1.2万亿左右。“但另一方面，从近期商务部对农产品价格的监测可知，元旦之后受天气和节日因素的影响，蔬菜、肉类价格又有较大幅度的上涨，1、2月份的通胀压力形势较为严峻。1、2月份的 CPI可能由于翘尾和春节因素再次回升至 5%附近(预计2010年12月份CPI为4.5%-4.7%左右) 。”

　　“此外，为了扭转负利率的局面，并且降低通胀预期，我们预计 1、2月份上调利率的可能性仍然较大。”潘向东分析， 由于危机之后的经济复苏更多是依靠政府的刺激政策，这种复苏相对比较脆弱，一旦出现流动性收紧，赖以维系的通过银行体系宽松释放的经济增长将面临挑战，“例如 2010年上半年的适度收紧，二季度的 GDP季度环比就出现了快速的回落。因此，要维系经济的平稳增长，保持经济的相对活力，就需要经济体的流动性维持适度宽裕。”

　　但宽裕的流动性假若没有合适的市场加以引导，将助涨物价的上涨。2001年以来经济的快速发展伴随而来的流动性适度宽裕，更多是房地产市场快速发展吸收了相当一部分的宽裕流动性。而现在房地产的调控将延续， “吸金”的作用将打折扣。潘向东指出，一旦宽裕的流动性缺乏有效出口，那么将加剧通胀的恶化(因为更多的资金将投向囤积商品) 。这就客观上需要决策当局在对流动性采用“堵”“收”的同时，还需要运用“疏”方法以避免由于流动性的原因使通胀进一步恶化。就市场规模而言，资本市场(目前来看没有那个市场能起到此作用)可成为当前过多流动性的有效出口。

　　此外，从上周刚刚公布的 12月份信贷数据来看，12月人民币新增贷款 4807亿元，高于市场普遍预期，致使 M2余额同比增速止跌回升至 19.7%； 与此同时， 虽然 12月份的贸易顺差仅有 130.8亿美元， 较11月有近43%的降幅，但外汇占款环比增速仍有 26.18%；信贷的宽松和外汇占款的持续增加也使得 1月初国内的流动性较为充裕。

　　由于准备金率过高会提高银行成本并增加存贷错配的风险，因而潘向东认为准备金率继续上调的空间不大，未来会逐步增加差额准备金率等数量型调控手段，同时扩大跨境贸易的人民币结算以减轻外汇占款对国内流动性的压力。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。