劣势央企

　　有“中投二号”之称的中国国新控股有限责任公司(下称国新控股)浮出水面。12月18日，五矿发展(600058.SH)发布《关于控股股东变更的提示性公告》，国新控股的身影已赫然出现在“五矿系”整合的股东名单之中。

　　国资委宣传局新闻处处长苏桂锋亦向南都记者证实，国新控股正式挂牌定于12月22日在北京进行。国新控股的领导层应该就是传闻中的“谢刘配”，即宝钢集团原董事长谢企华将出任国新公司的董事长，现任国有重点大型企业监事会主席的刘东生担任总经理。

　　国新控股现身五矿系整合

　　王勇时代国资委的“重组大戏”大幕拉开。以国新控股为平台，正式推动加快央企整合和调整国资产业布局。

　　12月18日，五矿发展(600058.SH )发布《关于控股股东变更的提示性公告》。公开资料显示，五矿股份是五矿作为主发起人，联合中国五金制品有限公司(下称五金制品)及其他战略投资者共同发起设立的股份制企业，总股本为246亿股，其中，五矿占比96.5%，五金制品占比1%，国新控股占比2.5%。

　　值得注意的是，国新控股的身影已赫然出现在“五矿系”整合的股东名单之中。

　　“持有2.5%股权看似意义不大，像一个小机构投资者，会被认为在公司治理等等方面起不到相对应的作用，但事实上是国资委推动国资改革的最新尝试与突破。”社科院世界经济与政治所公司治理研究中心主任鲁桐对南都记者说。

　　值得注意的是，此前，国资委除了通过集团公司间接持股外，尚无其他渠道持有大型央企上市公司股权。

　　市场人士一致指出，国资委直接持有上市公司股权已无法律障碍，但2009年5月1日实施的《企业国有资产法》并没有明确国资委的市场身份，这意味着，如果发生纠纷，其他市场主体是提起行政诉讼还是提起民事诉讼，并没有依据。因此，国资委直接持股上市公司尚缺乏一个明确的身份。

　　此外，国资委如果身兼监督和资产运营的角色，工作目标难以明确，持股上市公司后，很难以股东利益最大化为原则。国新控股的成立，则为国资委持股上市公司提供了一个“纯粹的股东身份”。

　　据了解，国新控股的初始注册资本为45亿元，全部以货币出资。国新控股的领导层应该就是传闻中的“谢刘配”，即宝钢集团原董事长谢企华将出任国新公司的董事长，现任国有重点大型企业监事会主席的刘东生担任总经理。

　　谢企华被称为中国钢铁行业的“铁娘子”。正是在她的任内，宝钢集团拉近了同世界领先的钢铁企业的距离，一跃成为有全球影响力的钢铁企业。

　　明年或推10-15家央企整体上市

　　“国新控股”这家资产经营管理公司进入公众视野最早可以追溯到2006年，当时出于推进国有经济布局和结构调整、推动国有资本向具有竞争优势的行业和未来可能形成主导产业的领域集中的考虑。在当年国务院办公厅转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》(国办发[2006]97号)中指出，2010年，国资委履行出资人职责的企业(下简称央企)调整和重组至80-100家。

　　伴随着市场的一片猜测，以及国资委多次澄清“国新控股”的挂牌时间，“国新控股”千呼万唤始出来，在其背后，是市场的一片厚望。

　　挂牌后的国新控股，到底处于一个什么定位也值得关注。这不仅要关注国新控股的管理体制，更要关注国新公司发挥怎样的平台作用。

　　国新控股除了为国资委持股上市公司提供了一个“纯粹的股东身份”外，未来在国资改革、重组、整合以及上市上将会做出怎样的安排让人期待。

　　此前，媒体一致猜测国新公司定位主要是帮助劣势企业退出。将被装入国新公司的央企所具有的共同特点是：经营比较困难，手上又没有足够资源，有好的业务板块但缺乏资金做大做强，不好的业务板块也没钱支付退出所需要的改革成本。

　　对此，市场普遍预测，除了五矿，“国新控股”还将在明年促进10-15家央企实现整体上市。而央企大规模整体上市，标志着国资委以“进一步推进国有大企业的市场化”为方向的第二组国资改革获得实质进展。

　　在国新控股的正式管理架构还没有出台的情况下，纳入其中的央企名单等细节问题也尚未确定，外界仍处于猜测之中。如何区别于处理央企不良资产并实施整合的诚通模式，突破国资管理的定位探索将是最大看点。来年是否推动10-15家央企实现整体上市，苏桂锋对此不予置评。

　　不过，未来央企重组过程中将会更多地考虑重组方案的合理性、企业对方案的接受程度，还要充分考虑过去重组的经验和不足。

　　推进国有大企业的市场化

　　经过几年的改革和调整，国有经济的布局结构已经发生了根本性变化。

　　按照国资委副主任孟建民日前在上海参加“第九届中国公司治理论坛”时所透露的数据，预计到2010年底，央企资产总额达25万亿元，利润总额超万亿元，达到历史最好水平。

　　但挑战依然存在。比如，央企比7年前更为国际化，2009年就有几乎一半的利润来自于海外资产，在国内外也和国际跨国企业直接对阵，如何处理央企国际化改革颇引人关注。

　　值得一提的是，央企人事和薪酬制度一直在改革的前沿，能否继续突破需要关注。

　　国资委11月23日向包括南都记者在内的媒体人士发送《关于在部分中央企业开展分红权激励试点工作的通知》的新闻通稿，公布中国核工业集团公司、中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业集团公司等13家央企参加分红权激励试点，并明确了分红权激励试点的两种主要方式，即采取岗位分红权或项目收益分红方式，并强调将激励力度与业绩持续增长挂钩。

　　不过，《通知》对分红权激励的入选人员条件做了规定，指出不得面向全体员工实施分红权激励。中央企业负责人暂不纳入分红权激励范围。企业监事、独立董事、企业控股股东单位的经营管理人员不得参与试点企业的分红权激励。

　　所谓分红权激励，是企业股东将部分分配利润奖励给为企业发展作出突出贡献的科研管理骨干的一种激励方式。

　　市场猜测，上述通知建议用部分分配利润作为奖励资金，但这种金钱激励对企业核心人员的激励程度有限，因此，将激励方式转为股权激励是一种“必然的升华。”目前多家京外央企正在酝酿分红权激励，并得到国资委的支持。“影子股票”等方式有望被采纳。

　　“影子股票”是一种可提供长期激励性报酬的方式。如果一定时期内公司股票升值，经营者能得到与股票市场价格相关的一笔收入。

　　央企的薪酬制度改革完善后，下一步还会有哪些改革？国资委副主任邵宁10日发表文章指出，总体方向是进一步推进国有大企业的市场化。继续完善国有资产出资人对企业经营者的激励约束机制。核心问题，第一是透明度，第二是考核，第三是薪酬。要实现制度设计和具体政策科学化、合理化和个性化。

　　此外，将继续完善公司治理结构，优化委托代理关系。这项工作就是目前推进的董事会试点。通过改变董事会结构，外部董事占到董事会成员的半数以上，解决重大决策一个人说了算的问题，以提高决策的科学性。

　　国资委研究中心主任李保民接受记者采访时同样表示，国资改革的方向就是越来越市场化，总结国资进退之道，其中的教训就是目前国有经济布局还没有到位。未来国企改革中要政资分开；他认为，在改革过程中政企老分不开是因为政资不分。

　　并指出，将进一步推进企业重组。国有企业大都缺乏一个市场化的发展过程，资源配置不一定符合市场竞争的要求，所以结构调整的任务很重，需要通过企业的重组不断优化资源配置，包括企业之间的重组和企业内部的重组。

　　南都记者 龙金光