王虎/文

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　　2010-11-22

　　欧洲主权债务危机的遗留问题再次触动了市场敏感的神经，其中问题最严重的来自实体经济数据明显低于预期的爱尔兰。

　　近期，爱尔兰的借贷成本不断飙升，主权违约风险持续增加，只不过在市场焦点都集中在量化宽松之时，这个利空暂时没有爆发。不过，一旦市场认识到这可能成为引发又一波欧债危机的导火索，可能已经来不及做出反应。

　　上周，5年期爱尔兰国债的CDS费率一度冲高至605个基点，距历史高点620个基点仅一步之遥。由于欧洲主权债务疑虑加上正式数据显示欧洲最主要的经济体的增长正在放缓，欧元兑美元11月12日午盘一度跌至1.3590USD/EUR，为9月30日以来最低点。

　　欧元兑美元已经下挫3%，创截至8月13日以来最大单周跌幅。由于希腊、葡萄牙等国未来风险情绪仍将可能继续主导市场走势，若欧元区国家债券拍卖结果提振风险偏好，欧元等非美货币将可能继续上扬；反之，若风险情绪恶化，美元将可能继续反弹。

　　其实，令市场担忧的除了其快速扩大的债务规模和复苏乏力的经济之外，其央行救助盎格鲁爱尔兰银行和爱尔兰联合银行致使其政府不断扩大支出计划，同时中央银行的资产也快速膨胀，这也加剧了市场对爱尔兰债务信用的担忧。

　　截至10月底，爱尔兰国债总规模为895亿欧元，其中国内机构和居民持有15%，欧洲中央银行持有22%，商业银行总共持有16%，主要为欧洲的商业银行持有，爱尔兰以外的其他投资者持有47%。

　　从债务总规模和持有者分布情况来看，爱尔兰债务问题都是局部性的，而且是可控的。其债务问题主要局限在欧洲内。

　　爱尔兰的问题本质上还是经济过于疲弱，加剧了政府支出的压力，导致投资者预期其债务规模和财政赤字规模将持续增长。但由于爱尔兰无论经济规模还是债务规模在欧洲整体来说非常小，其经济总量只占到整个欧盟的2%，因此，其债务问题的扩散效应有限。