以上针对中国经济未来环境对未来金融发展的分析,是需求分析。如果能进一步指出现实中国金融是什么?对未来经济又能供给什么?再综合需求与供给两方面的因素,未来中国金融战略的应有指向就更容易明确。
30年的中国金融如同中国的经济,同样取得了较快的发展。同时,相对于中国经济目前和未来的需求,中国金融的现实供给,其不足之处也是世人公认的。这些不足可以概括为“金融滞后”与“金融弱国”两大特征现象。对于前者,人们还容易接受;对于后者,也许有些人不赞成。
关于“金融滞后”,可以从多视角分析。笔者认为,中国金融的滞后现象集中表现为三大矛盾特征。一是投资不足与产能过剩严重并存,金融优化配置功能明显不健全。一方面表现为产能过剩,另一方面“三农”、中小企业、创新企业发展中的资金需求,嗷嗷待哺。
二是货币供应过多、“货币迷失”与资本化不足、金融抑制严重并存。中国M2/GDP高达151%(2008年),在世界上名列前茅,流动性严重过剩,但同时企业外部融资占GDP之比始终很低,长期徘徊在17%~18%,内部发展基金积累缓慢,非国有企业的资本化问题长期难以解决。
三是对外的巨额金融投资(外汇投资)与较高水平FDI的严重并存。直接表现是我国对外净资产收入占对外净资产之比仅为1.8%,日本和德国分别是6.4%和3.9%。意味着在国际资金大循环中,中国总体金融效率是严重的低下。
关于“金融弱国”的提法,主要是基于在国际比较中,一国金融制度及其运行机制是否在国际金融市场上占“上风”,即是影响旁国还是被旁国所影响进行的思考。若就此出发,毫无疑问,可列举一系列特征性现象,如人民币汇率不能自由浮动,人民币远不可自由兑换,中国在大宗原材料、能源定价等方面缺乏话语权等。
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