■CUBN记者 董超 实习记者 鲁匡正 北京报道

　　今年第二季度GDP增长10.3%，比一季度明显回落，采购经理指数连续两月走低，有声音担心下半年会出现经济二次触底。中国社会科学院经济研究所研究员、中国经济五十人论坛专家张曙光(微博 专栏)在接受《中国联合商报》采访时认为，中国经济的风险不在增长慢，而在过快，重视货币金融政策是必要的，但忽视财政问题是偏颇的。问题的症结在于地方政府的企业化及其金融竞争加剧，地方债务急剧膨胀以及地方风险向全国风险、财政风险向金融风险的转移。

　　总额或与GDP相当

　　《中国联合商报》：从2008年起，开始试行中央代地方发债，当年发债2000亿元，今年准备再发2000亿元，由于规模有限，无济于事。使得地方债务就迅速膨胀起来。那么，目前我国地方债务的规模究竟有多大？他们是如何融资的？

　　张曙光：地方债务的规模究竟有多大？谁也说不清楚。

　　最早披露的是2009年5月的一个信息，地方政府融资平台有3800家，其中70%以上是县区级政府的平台公司，负债总额5.26万亿元，比2008年初的1.7万亿元增加了2倍多，其中85%来自银行贷款。2009年6月末，银监会透露，全国省、市、区及其以下各级政府设立的融资平台公司8221家，其中县级政府平台公司4907家，银行对这些平台公司授信总额达8.8万亿元，贷款余额超过5.56万亿元。最近央行和银监会又披露，地方债务7.6万亿元。据业内估计，2009年末，地方政府债务达11万亿元，相当于当年地方本级财政收入的3倍，约占GDP的1/3，甚至还有人在内部透露，地方债务总额与GDP相当。

　　目前，一些地方先由政府组建一些独资或者控股的投资公司，其资本金有的来自地方财政，有的来自国家银行的软贷款（如重庆），然后进行普通融资。

　　“银信政”合作方式。即银行、信托、政府三方合作融资；发行“城投债”，又称“准市政债”。是城投类公司配合地方政府发行的企业债或中期票据，融得资金用于城市路网、基础设施和公共服务项目的建设，偿债资金由政府财政负担；平台公司直接贷款。

　　风险很隐蔽

　　《中国联合商报》：有人认为，我国的政府债务数量不大，中央债务相当于GDP的20%多一点，加上已查明的地方债务，不过GDP的50%，远远低于一般国家的平均水平，更低于债务率超过100%的国家。因而债务风险不大，大可不必忧虑。那么，你认为地方债务的风险在什么地方？

　　张曙光：地方债务的风险在什么地方？很隐蔽。

　　其实，一些人认为债务风险不大，这只是看到了问题的一面，而忽视了另一面。

　　一是地方债务不透明。目前一些地方政府举债前没有债信评估，没有审批程序，没有偿债安排，没有责任承担，只凭地方长官的一句话或者一个空头承诺，就几亿、几十亿、几百亿地举债和放贷。而且不是少数几个地方在搞，而是全国各地、上上下下，从省、市、县、区以至乡镇，依葫芦画瓢，如法炮制。

　　二是发债主体的资格缺失。作为发债主体的地方融资平台公司都是地方政府独资或者控股的地方国有企业，很多都是地方行政首长、财政局长或者相当级别的官员出任董事长或者总经理。它们的资本金或者以财政拨款，或者以土地储备注入，以地价作为融资保障，或者以股权投资。这种官办的平台公司以企业的面目出现于投融资市场，但其行为方式则是行政运作的方式，不仅是金融改革的倒退，更是国有企业改革的扭曲。前述《公有制宏观经济理论大纲》其所以具有解释能力和预言能力，其原因也在这里。

　　三是发债融资的投向存疑。央行和银监会发文的目的，是为去年4万亿投资解决中央投资项目的地方配套资金问题，但据国家审计署的报告，在2009年扩大内需的项目中，45%的地方配套资金没有到位。今年6月的审计报告进一步显示，审计调查的18个省、16个市和36个县的新增债务中，只有8.92%的资金用于中央扩大内需新增投资项目的配套资金。地方债务融资的实际用途是，有的用于没有任何收益的公益事业项目，有的用于城市道路、供排水等收益很少的项目，有的用于各种形象工程。

　　还款安排无保障

　　《中国联合商报》：目前，从地方融资平台的还款安排来看，很多是以土地资产作为抵押贷款的，其债务清偿取决于土地价值的升降和贷款时的土地估值，这样的债务清查方式是否有保障？

　　张曙光：这样的还款方式是无保障、无着落的。

　　通常，金融机构都是以土地价值的70%作为抵押进行放贷的，以央行和银监会最新披露的债务7.6万亿元和2009年土地出让金1.5亿元计算，还本需要5年，加上利息，需要更长的时间。如果土地价格下跌，地方政府的债务负担将会更加沉重。因此，地方政府的理性选择是推动地价不断上涨，这也正是房价快速上涨和居高不下的原因所在。不仅如此，不少土地抵押是一女二嫁。从债务担保来看，如果没有土地资产作抵押，通常都会有政府财政担保的安排。这样，还款保障就取决于债务余额与当年可用财力之比。由于所投项目大部分没有收益或者收益很少，由于债务负担较重和地方财力有限，这类担保均无保障。