新浪财经讯 10月14日，好买基金研究中心总监乐嘉庆、国金证券基金研究总监张剑辉和德圣基金研究中心首席分析师江赛春做客新浪财经聊天室，聊四季度基金投资策略，主要涉及“三季度基金回顾总结”、“四季度市场预测”和“四季度基金投资策略和组合推荐”等方面。

三位资深专家14日聊四季度基金投资策略 媒体来源：新浪视频

　　各位新浪网友大家下午好！

　　主持人乔旎：亲爱的新浪网友大家好，欢迎来到今天的新浪嘉宾聊天，我是主持人乔旎。在今天聊天室请来三位嘉宾，先来为您介绍一下。坐在我右手边的是德圣基金研究中心首席分析师江赛春先生，欢迎您的到来，跟网友打声招呼。

　　江赛春：新浪网友大家好。

　　主持人乔旎：好买基金研究中心总监乐嘉庆先生。

　　乐嘉庆：各位网友大家好。

　　主持人乔旎：国金证券研究中心总监张剑辉先生。

　　张剑辉：各位网友大家好。

　　主持人乔旎：首先请三位嘉宾回顾一下整个三季度的情况，能不能为我们谈一下三季度各家公司以及各个类型基金公司的表现呢？

　　江赛春：三季度国内的市场经历了非常剧烈的振荡或者说大的倒V型的走势，三季度的情况来看，整个国内的基金表现相对来说比较落后。从基金类型来看，最领先是QDII，在所有基金中表现一枝独秀。偏股型基金，有少量基金取得正收益，大部分基金净值出现一定幅度的下跌，债券型基金表现比较平稳，净值有少量微幅的增长。总体来说，三季度是基金市场调整和分化加剧的过程，同时是不同风格基金之间表现业绩差距在三季度进一步被放大。

　　主持人乔旎：相对来说每家公司情况不一样，所以表现不一样。刚才谈到是各个类型的基金情况，请乐总监为我们介绍一下各个公司的情况。

　　乐嘉庆：三季度有两个分化，一个是不同公司之间业绩有所分化，像刚才江总已经介绍了，少量的公司取得了正收益，大部分公司都是出现了下跌，但是跌的里面有跌得多，跌得少。这里有一些新成立的或者小公司包括像新世纪，应该说业绩还是蛮好的，但是有些大的基金公司，在市场剧烈振荡中，也没有体现出比较雄厚的研究力量。第二个特点，同一基金公司当中基金分化比较大，比如像华夏基金公司，比如华夏大盘一段时间走得还不错，但是里面也有一些股票型基金表现还是比较靠后的。同一公司中的同一类型基金里分化也比较大。这两个特点也表明在市场剧烈振荡过程中，不同公司和不同的基金经理对市场理解不同，对行业和客户选择不同所造成的净值表现的差异。

　　主持人乔旎：张先生，您觉得在三季度中，哪几家公司表现还不错？

　　张剑辉：三季度只是简单的季度时点，从整个今年前三个季度连续来看，包括像华夏、兴业全球、易方达他们业绩保持基本持续的稳定。立足于前三个季度，鹏华、国泰、嘉实、华安，各个季度的表现都是比较稳定和优秀的。

　　主持人乔旎：刚才谈到像嘉实一些公司表现还不错，目前来说从前三个季度清楚能分清楚优劣态，从中选择一家更适合自己的公司？

　　张剑辉：从一个阶段的业绩来看，我们卡在统计的时点之内，永远有统计上的结果。但实际上我们来看基金业绩的话，在某一个阶段的业绩分化，可以归结为几个方面的原因，比如我们粗略来分一下的话，比如有产品设计定位的因素，我们来比较上半年和三季度，上半年表现最好，从类型的角度来说，大家都知道指数型基金，排在前面基本上全部都是指数型基金，在三季度，指数基金整体表现来说相对来说是中等的水平，这个因素很重要的，因为指数基金来跟踪市场指数，市场影响它的业绩在各种类型比较中的位置，第二类也和产品资深在投资标的上的选择或者说基金经理或者管理人操作的偏好有关。比如说同样还拿指数型基金为例，我们说三季度表现整体一般，但是我们看华夏中小板指数基金取得了2%以上的正增长，应该说还是排在同业的前列，这里很重要的原因是定位的标的是中小板指数，三季度中小板指数本身有一个较好的涨幅。

　　第三块和管理人员主动的投资操作策略也有关系。比如说三季度表现比较好的，排在首位包括嘉实主题，兴业社会责任，从市场的角度来看，就是管理人在二季度的后期提前对防御性比较强的，比如说像重仓的医药等等进行了提前的布局，三季度比较好的分享了市场结构性的机会。我们看某一个阶段的基金业绩，它背后的差异有各种各样的原因。大家来选基金的时候，要来根据自己的投资期限，适当地做一个区分。比如我们要做长期投资的话，可能不要过分地纠结于像三季度这么短时间的业绩表现可能更长，从更多的产品自身的定位，从管理人长期持续的投资管理能力来选择。比如我就看好市场，中国股市长期的成长，最简单选指数基金，也许三季度表现并不好，但是作为长期投资，能够带来你要的收益。如果有一些是因为管理人主动的投资操作引起的业绩在三季度表现不佳的话，我们在做阶段选择的时候，可以来对它进行区分，有些产品可以考虑适当做一个调整。

　　主持人乔旎：更多是因为自己自身的情况，看你觉得哪种投资收益，来确定你自己选择哪类型的基金，江总您更看好哪类基金？

　　江赛春：我想补充一下，在今年以来，今年前后市场上半年和下半年是两种完全不同的市场环境和投资风格。在这两种截然不同的市场环境下，我们注意到，其实有一些中小公司的业绩仍然保持持续的优秀。如果从今年来看，能在上半年的上涨中表现也不错，在三季度的调整中，包括最近的增长当中整体表现有很强的持续性基金并不多，这类基金应该说值得我们重点关注。比如在大公司之外，今年有两个中小公司表现得尤其突出，一个是新世纪，最近更名叫新华基金，这是比较典型的。另外还有一个中小公司化上基金，不论在上涨还是在振荡下跌中，因为他们整体操作风格有比较充分的灵活性，同时对市场风格的转换和趋势的变化也有比较敏锐的把握度，我们可以看一看这些基金在今年以来整体表现还是比较出色的。

　　包括一些老牌公司中的，同一个公司旗下基金不同的分化，也体现不同的操作风格上，比如刚才提到的兴业全球，兴业趋势、兴业全球视野和兴业社会责任，这几个基金在操作风格上体现不同的特点。基金投资风格是不是具备一定的灵活性，第二他们在跟踪市场风格转换的时候，有没有体现主动管理的操作的能力。如果说做一个补充，大家可以尤其关注一下，如果从2009年关注一下不同市场状况下都体现应变能力和灵活投资能力的基金公司和旗下产品。

　　主持人乔旎：江总也提到了把视野放得更宽一些，不仅仅盯着比较老牌的大型基金公司，也可以选择成长性比较好，比较稳健的基金公司。之前也提到了QDII，今年整个QDII表现也不错，问一下乐总，能不能介绍一下为什么今年QDII为什么有这样不错的表现呢？

　　乐嘉庆：以前三个季度来看，指数基金是第一名，整体来看第二名是谁呢？应该是QDII，以微弱的优势比股票基金还涨得好点。你刚才问到原因，整体还是因为二季度以后，外围市场特别是美国和香港两个市场要比A股市场要强得多。举个例子，在一季度的时候，A股是率先反弹，外围市场甚至还是下跌的。从6月份以后，6、7、8、9这几个月份，A股市场特别是三季度有较大的振荡，但是外围市场涨幅比A股市场要好得多。从6月1号开始算，A股市场以沪深300计算只涨8%，道琼斯指数涨了14%，标准500涨15%，恒生指数涨了15%，英国时报100指数也涨了15%，他们将近比我们指数涨高了一倍，QDII基金主要集中在两大市场，美国市场和香港市场，这两个市场同时都是超越A股市场，三季度和前三个季度和近期都会超越A股。和基础市场指数的走势关联性还是非常强的，外围市场的走势强劲是QDII基金取得比较好的比较重要的因素。

　　主持人乔旎：四季度有没有可能再有更加不错的表现呢？

　　乐嘉庆：四季度，我们的策略是从大概下半年7月份连续推荐QDII基金，觉得可以进行战略性配置和连续持有。这里已经不确定性有增长，因为根据我们的策略，外围市场比A股市场涨得要延后至少是一个季度，一季度A股反弹的时候，外围市场可能还在盘整下跌，国外的对冲基金仓位比较低，他们逐步补仓，恰恰在二三季度，他们这个动作，原来根据我们的策略会在十月份左右达到一个平衡，后面尽管他们还会随着全球经济的缓慢复苏，还会有很多机会，但是可能会像A股一样产生振荡，总体来看，我们看到现在A股市场和外围市场都各有机会，所以QDII基金也是有很多机会的，但是是不是单边上涨，这里还需要进一步观察。

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