3位行业分析师解读创业板第二批申购

http://www.sina.com.cn 2009年10月13日 13:37 新浪财经

　　创业板第二批9家公司披露的上市发行公告显示，第二批创业板公司热度不减，发行市盈率仍维持高位。公告显示，网宿科技发行价为24元/股，本次拟发行不超过2300万股，其中网下发行数量占20%，即460万股；硅宝科技发行价为23元/股，本次发行1300万股，其中网下发行260万股；鼎汉技术发行价格为37元/股，本次发行1300万股，其中网下发行260万股 3位行业分析师解读创业板第二批申购媒体来源：新浪视频。

　　10月13日东兴证券网宿科技计算机行业分析师王玉泉，东兴证券研究所研究员杨若木，东兴证券研究所研究院周宏宇做客新浪，解读创业板第二批申购。以下为聊天实录：

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人乔旎：亲爱的新浪网友们大家好，欢迎进入到我们今天的新浪直播间，我是主持人乔旎。

　　我们知道在马不停蹄一路的询价和推介之后，今天这九家公司也终于开始申购了。对于这九家公司的情况，我们今天也分别来重点谈其中三家，包括像网宿科技、鼎汉技术、硅宝科技等三家公司。今天在场也请到三位嘉宾跟您重点聊一下，坐在我身边的嘉宾是东兴证券网宿科技计算机行业分析师王玉泉先生。欢迎你的到来，跟网友打声招呼。

　　王玉泉：主持人好，大家好。

　　主持人乔旎：旁边那位是东兴证券研究所研究员杨若木女士，欢迎您到来。

　　杨若木：主持人好，各位观众好。

　　主持人乔旎：坐边上的这位是东兴证券研究所研究员周宏宇先生，欢迎您的到来。

　　周宏宇：大家早上好。

　　主持人乔旎：三位嘉宾来到新浪演播室，重点也是讨论一下三家公司，先请每位嘉宾先简单介绍一下自己所研究的这家公司。

　　王玉泉：我简单给大家介绍一下网宿科技这家公司。网宿科技是国内主要的互联网业务平台提供商之一，它的细分产品包括IDC，也就是互联网数据中心，包括CDN内容分布加速器两种主要的产品，它是国内较早引入CDN概念的一家互联网平台提供商。2008年我国IDC的业务全国总收入是22亿，CDN的业务是3.6亿，但是据一些权威机构的分析，到2016年CDN的业务可能收入就会达到上百亿，年均复合增长率都会达到70%、80%的速度。而由于网宿科技是国内比较早地引入CDN概念的互联网提供商，所以，我们认为它在未来几年会具有很好的成长性。

　　主持人乔旎：它更多是给互联网技术提供一个平台。

　　王玉泉：对，其实在1996年的时候中国电信最早提出IDC的概念，比如说一些互联网企业如果自己购买自己的服务器，购买自己的整个空间，它的带宽成本费用会很高，于是中国电信就提供一个服务，是信息港的服务，可以把你的空间、服务器都可以放在中国电信整个服务器端，只需要内容方面的维护，你就可以不用自己去花巨资购买这些服务器、带宽等等。但是随着我国的网站越来越多，实际上整个互联网带宽的流量呈现很大的压力，不同的网站访问速度可能会出现很大差异，于是就有了网页加速CDN的概念。比如我是腾讯某款游戏的一个用户，我去直接访问腾讯服务器的时候可能很慢，因为大家都在访问这个服务器，于是就有了像网宿科技这样CDN的厂商、服务商，通过CDN的服务商进行网页加速，就可以访问网宿的边缘式服务器，再周转到腾讯的服务器上，网速就很快，可能游戏的感受、效果就会很好。

　　主持人乔旎：就是说很多网络公司可能是它的客户。

　　王玉泉：实际上腾讯是网宿科技最大的用户。据说QQ的注册用户数达到6、7亿的注册帐户数，实际上这6、7亿的注册帐户同时访问腾讯服务器，腾讯服务器肯定是接受不了，特别是一些大型的网络游戏，比如像魔兽这样的网络游戏，对带宽的要求会非常高，于是有了网宿科技这样的内容加速的服务以后，使游戏玩家得到很好的速度和感受。

　　主持人乔旎：听您介绍，大家对网宿科技这家公司有了一定初步的了解。接下来看一下硅宝科技，请杨女士给我们简单介绍一下硅宝科技的情况。

　　杨若木：我介绍一下硅宝科技，它是一家化工类的企业，是做有机硅新型材料。有机硅近些年发展速度很快，有很多特殊方面的性能，包括绝缘、耐高温、耐低温、耐腐蚀这些优良的性能，它现在应用面比较广，而且成长速度比较快。

　　硅宝科技是做有机硅的室温胶，室温胶在中国整个有机硅的占比比较大。硅宝科技生产的有机硅的室温硅主要用途是在建筑包括工业用途和其它方面的用途。

　　建筑主要用在真空玻璃，国家一直在提倡室内环保，能够节省一些能源，真空玻璃就是防止这些热量的散失，逐渐发展速度比较快。包括建筑的一些幕墙，现在很多高档的住宅、写字楼，很多都是整个一栋楼就一块玻璃，需要很多玻璃幕墙。包括房屋方面的门窗密封，现在有机硅的密封胶密封效果远远超过普通胶的效果，因为有很长时间的抗老化的效果，这方面表现得非常良好。

　　工业方面主要是汽车、电力、电子。汽车方面像车灯一直不断持续的散热，因为温度比较高，像有机硅的密封胶属于耐高温、耐低温，耐汽车车灯这种高温，使用的寿命会逐渐增强，而不像普通胶，车灯打开几次以后逐渐丧失它的功能。包括它可以用在电子、电力方面。

　　主持人乔旎：它的应用非常广泛，可能对于我们现在提倡新能源、节能环保方面会有一定的帮助作用？

　　杨若木：主要是一种新型材料，这方面也是应用比较大。硅宝科技属于有机硅室温胶的龙头企业，室温胶这方面是国内比较优秀的企业，它在设备方面做得规模最大。这家公司是一个以技术为支持，以服务为导向的一家公司。这个公司整体来说技术力量非常强大，不管是从它的董事长、总经理，包括董事和一些股东，很多都是出自技术出身，整个公司的团队，技术力量也是比较强的，整个公司员工20%以上都是技术出身的。

　　主持人乔旎：对于有机硅的情况，杨女士进行了简单介绍。接下来我们想问一下周先生，能不能给我们介绍一下鼎汉技术，鼎汉技术究竟是一个什么样的企业？

　　周宏宇：鼎汉技术主营业务就是轨道交通电源，轨道交通电源涵盖以下几个主要类别的产品，比如味道交通的信号电源、轨道交通的通讯电源、轨道交通的电力操作电源，包括车载的不间断电源，主要是这些。

　　鼎汉技术最主要的产品是智能信号电源，它在2008年国内的市场占有率大概30%左右，处在绝对领先的位置。轨道交通电源这个产品发展速度比较快，随着计算机、通讯技术、网络技术以及电力电子技术的发展，这个产品的发展速度非常快。鼎汉技术几个主要的创始人原来都是从华为出来，有相关的技术背景，在铁路市场上取得了比较不错的发展。

　　我们国家的铁路建设现在应该处在一个高速发展时期，根据铁道部的规划，到十一五，到2020年铁道建设的总投资应该是3.5万亿左右。从2010—2012年，最近这几年每年铁路建设的投资都会超过6000亿元。2008年铁路投资是3500亿元左右。投资增速很快。未来这几年市场容量会出现比较大的增长。

　　另外，我们国家的城市轨道交通建设现在也处在一个大发展的时期，目前大概有接近30个城市都在开展地铁、轻轨建设。根据统计资料，按照城市规划，2010年以前国内新增城市轨道交通里程大概是2400公里，总投资超过7000亿元，也会拉动相关通讯电源、信号电源、车载不间断的市场需求。

　　主持人乔旎：其实刚刚我们看到轨道交通电源的时候第一想到的就是铁路，您刚才说可能还有城市轨道交通都可能用得到。刚才我们请三位嘉宾分别介绍了他们所研究的三家公司。再次请王先生给我们详细介绍一下网宿科技，它究竟会有什么样的优势？

　　王玉泉：我认为它最主要的优势还是来自于它技术方面的优势。事实上中国比较早的做的比较大的像IDC的空间托管、服务器托管的提供商是万网，目前也是比较大的，万网其实这一次也是申请创业板，就在前几天以5亿价钱被盛大收购。整个互联网业界对于IDC、CDN服务提供商的认可，因为收购本身也意味着大家对这件事情的认可。网宿科技主要的技术力量都是来自于万网出来，已经做到技术总监、经理这样的位置，他们出来做到网速科技。所以，他们带着比较新的技术和比较扎实的技术团队一块儿出来做的网宿科技。

　　从现在的情况来看，网宿科技的一些大的文件的存储技术和分包技术，包括一些负载平衡技术，包括一些自动判断路由技术，这些技术在国内都是比较领先的。实际上我们国家IDC技术主要是服务器托管，CDN技术更主要是内容分布加速的概念。从IDC的技术来看，实际上各家的很多技术相差不多，包括万网、世纪互联，包括三五互联等等这样的技术相当，而CDN的技术就能体现出不同的厂商和不同服务商技术实力的差距。比如说2007年网宿在CDN的市场占有率只有10%，可是到2008年达到23%，也就是市场份额上升非常快，其实最主要的原因就是体现技术领先能力。

　　主持人乔旎：这一次网宿科技的发行价是24元/股，本次拟发行不超过2300万股，大家比较关心的是这个价格是不是合理？

　　王玉泉：从我们对于它估值的角度去预测它业绩的情况来看，我们当时给予它今年的业绩预测大概是0.62元左右，2010年大概是0.84元左右。从整个预测的情况来看，它按照08年的业绩，目前是按24块钱，我们当时预测可能是在20.4—23元钱，略微超出我们的预演预期，大概超出1块钱的范围。但事实上这里面有一个很重要的原因，因为现在接近09年底，大家已经倾向于09年的业绩来进行预测，比如按照08年达到50多倍，2008年静态感觉会比较高。但是实际上如果按照09年，它大概是40倍左右，按照我们的业绩预测，它今年0.62元，大概是40倍的区间。

　　应该说整体感觉还有一点点偏高，但也还可以接受。

　　主持人乔旎：相对比较合理。

　　王玉泉：对，比较合理。因为目前中小板整个软件公司平均GE大概在35、36倍，如果按照09年，它只是比中小板高了溢价大概是10%左右，也还是可以接受的区间。

　　主持人乔旎：创业板没有办法进行太多对比，对于主板相对公司结构比较相同的公司来说，价格是不是合理的？

　　王玉泉：真正对于IDC和CDN的产品来说，我们曾经把创业板所有企业进行了分类，把它的产品和目前上市公司进行了对比，有几点比较特别，其实网宿科技就是比较特别，我们目前在A股找不到产品很接近的公司。事实上因为它的特有性，也决定了市场可能会给予它一个比较高的估值溢价。因为它的产品在目前A股市场上找不到同类的。但是就它的成长性和行业来说，当然市场上可能会找到一些相似的，比如它的行业跟互联网有很密切的关系，像海湾控股、生意宝，目前来看海湾控股、生意宝的业绩不是特别好，估值水平比较高，也都是60、70倍的估值水平。而它的成长性来说，因为它的08年收入增长率是100%。实际上这样的收入成长性，我们认为它09年是40倍，明年增长即使达到50%，也很容易降到30倍。

　　主持人乔旎：我们看到您的分析报告，包括中国软件、中软集团、东华软件、用友软件都会跟其有一定的相似程度。

　　王玉泉：我们这是从比较宽泛的范围内，比如从同样从事的行业来说，比如它们都属于软件行业类似企业提供服务的概念来说。

　　主持人乔旎：现在网宿科技应该说发展空间还是可以的，您刚才提到了它的一些优势，空间还是可以的。估值也是相对合理。是不是意味着网宿科技就可以买，没有风险？

　　王玉泉：首先是这样，如果参与新股申购，并且中签的这些投资者，我们肯定要恭喜大家了，大家肯定有不错的收益。但是相对来说，因为我们无法预期创业板开市的当天所有的创业板企业会达到多高的估值水平，因为我们不知道它的开盘价会达到什么水平，我们不敢判断比如在上市的头几天或者当天再参与的时候风险有多大，比如它现在的发行价是24块，如果当天的涨幅达到50%，是36块，可能相对于09年的动态市盈率达到60倍的水平，可能就进入比较高风险的估值区域，如果再从二级市场购买，可能会有一定的风险性。但是一级市场来说，目前的发行价来说，当然要恭喜大家。