“有一种成功叫撤退，有一种失败叫占领”——这是热播电视剧《潜伏》中的一句经典台词，但显然，身陷囹圄的原国美电器董事局主席黄光裕并没有参悟其中的道理，从而将自己置于新的困局。

　　8月4日，国美集团（00943.HK）在香港完成新股配售，供股股票正式获得上市交易资格，黄光裕成功申购8亿新股、以34%的持股比例稳住第一大股东地位。然而仅仅一天之后，香港高等法院就以一纸公告冻结了黄光裕、其妻杜鹃及两家控股公司处置或出售所持价值16.6亿港元的国美电器股份，并计划于9月8日就该事举行聆讯。这是香港证监会有史以来向法院申请冻结资产金额最高的一次。

　　香港证监会给出的理由是：“（俩人）策划了国美电器在2008年1月及2月间出资22亿港元进行的股份回购行动，从而让国美电器的公司资金购买本由黄光裕持有的国美电器股份，使黄得以将售股所得款项偿还一笔24亿港元的私人贷款”。但在许多人看来，黄光裕此次在狱中“大秀财技”，无疑直接促成、或者加速了此次“冻结事件”。

　　同以往一样，冻结公告甫一出台，国美集团就第一时间发布公告撇清关系，表示“与国美公司运营无关”。但黄光裕至今拥有的34%的第一大股东地位足以证明，由2008年11月开始由国美新任董事局主席陈晓主导的“去黄光裕化”已告失败，不肯放弃控制权的黄光裕及黄光裕家族，仍将继续影响着国美的未来。

　　

　　黄光裕力争大股东地位

　　“作为企业的创始人，不到万不得已，是绝对不愿将控股权拱手让人的，更何况是控制欲极强的黄光裕。”一位家电企业老总如是评价。

　　也许正是在这种心态的指引下，为保住第一大股东地位，黄光裕全力参与了此次新股配售计划，而资金的来源大部分是“取之国美，用之国美”。

　　公开信息显示，黄光裕在7月20日以每股1.705港元的价格，通过二级市场大幅减持了2.35亿股（约占已发行股份1.84%），总共套现资金约4亿港元。之后，黄光裕以0.672港元/股认购了8.16亿股股票，耗资约5.49亿港元，至8月4日，这些股票市值达到了18.85亿港元，黄光裕已净赚13.36亿港元。这只是黄光裕演绎“资本大挪移”的冰山一角。

　　自2004年国美集团借壳中国鹏润港股上市5年间，国美集团俨然成为黄光裕的“提款机”。公开数据显示，黄光裕个人已不下6次配售股份，套现愈80亿港元。然而，常在河边走难免有湿鞋的危险，这次让香港证监会抓到的“把柄”就是——黄光裕在2008年1月及2月间出资22亿港元进行的股份回购行动。

　　香港证监会发布公告称，黄股份回购的本质是，让国美电器的公司资金购买本由黄光裕持有的国美电器股份，使黄得以将售股所得款项偿还一笔24亿港元的私人贷款。香港证监会指出，上述股份回购行动对国美电器的财政状况造成负面影响，也不符合国美电器及其股东的最佳利益。证监会已经将这一市场行为定性为“涉及欺诈或欺骗的证券交易”，估计该行动令国美电器及其股东损失约16亿元。

　　根据香港法律《证券及期货条例》第300条，任何人不得在涉及证券、期货合约或杠杆式外汇交易中，意图欺诈或制造欺诈效果，否则按公诉程序定罪的话，可判罚1000万元及监禁10年；若按简易程序定罪，则可判罚100万元和监禁3年；有关人等亦不得出任上市公司董事5年。据悉，这是该条例自2003年4月立法以来，首次被香港证监会动用来追究上市公司董事的责任。

　　有分析师认为，黄光裕夫妇的部分股票资产遭到冻结，反而有利于减少市场对于黄有可能借公司股价上涨而套现离场的担忧。

　　“摄政王”与“影子内阁”

　　如今，仍在狱中的黄光裕保住了大股东地位。现任国美集团控股公司鹏润集团董事长、黄光裕的胞妹黄秀虹承载了这一权利符号的意义，充当了国美的“摄政王”。

　　黄光裕兄妹四人，黄光裕及其兄黄俊钦先后被拘调查，小妹妹黄燕虹则在几年前随丈夫、原国美总裁张志铭打理明天地产的业务，与国美电器划清了界线，因此危机时刻能够挑起家族大梁的唯有大妹妹黄秀虹。2009年2月，黄秀虹正式出任北京鹏润投资集团董事长，同时以国美电器最大股东代表的身份，正式成为决策委员会的成员，肩负起管理家族资产的重大职责。

　　在此之前，黄秀虹在国美是从基层打拼起来，历任国美上海大区总经理、北京国美总经理等职。虽然黄秀虹的个人影响力远不如黄光裕，但作为黄光裕的胞妹，国美各个层面都会给予她足够的尊重。

　　2009年1月，黄光裕、杜鹃夫妇辞去国美集团董事会的职务，在“去黄光裕化”的影响下，身为鹏润集团董事长的黄秀虹也未进入国美新一届董事会。但是，新一届董事会中的“国美力量”再次得到强化、而非削弱。

　　在新一届国美电器董事会的11位成员中，包括陈晓、伍健华、王俊洲、魏秋立在内的原有“国美力量”得以保留，增加了由黄光裕一手提拔的国美集团副总裁孙一丁出任执行董事，而贝恩资本的3个非执行董事席位则替换了包括华平总裁孙强在内的外来资本代表，原来的3位独立董事席位不变。根据此前国美公告，王俊洲和魏秋立是黄光裕目前指定的私人代表，伍健华是当年由黄光裕提名的董事。

　　如今的陈晓，多少有些“功高盖主”的味道。在过去的半年多时间，陈晓主导了国美集团内部的一系列变革，包括“扩有效店、关无效店”、勤进快销、提高财务结算速度、规范合同政策等方面，赢得了国美内部与供应商的一致支持。而贝恩资本的成功引进，更为国美注入新的活力，标志着国美走出最困难的阶段。

　　据国美集团内部人士透露，陈晓在内部会议上曾反复强调，国美董事会成员都是“职业经理人”，因此每个人的工作核心就是将“业绩做上去、经营搞上去”，其他都得靠边站。

　　与陈晓“职业经理人”身份定位相比，黄秀虹则是老板，一股独大想必不是每个老板愿意见到的，因此权力的制衡在国美管理层中也无处不见。在国美宣布贝恩资本成功注资的香港通报会上，与陈晓、贝恩资本董事长竺稼一同亮相的还有国美集团副总裁王俊洲、行政总裁魏秋立，而以往都是陈晓独当一面。

　　与陈晓相比，黄秀虹的管理能力以及对集团整体的掌控方面还存在很大的差距，因此，在陈晓推动内部变革之时，黄秀虹乐见其成，但当黄氏家族大股东地位面临挑战时，黄秀虹则一定会挺身而出、据理力争。

　　据国美集团内部人士透露，贝恩资本的最终入主，就是黄秀虹与国美管理层博弈之后的结果。30亿元的融资额度是最早确定的，因为这能确保黄氏家族的大股东地位。此前还有传闻说，私募股权投资机构KKR将与贝恩资本组成联合财团进驻国美，最终原本以顾问身份出现的贝恩资本一家胜出，据说就是黄秀虹最终拍板决定的。

　　陈晓的退出路线

　　贝恩资本注资国美完成后，坊间就流传着陈晓即将离开国美的消息。当《中国经营报》记者向其求证时，陈晓不但没有否认，反而主动向记者提及“国美需要培养接班人”。“从规范的企业治理角度来讲，董事局主席和总裁这两个职务不适合由一个人兼任，当然现在是特殊时期。从长远看的话，这两个职务要有明确分工，来保持公司更合理的治理结构。”

　　在记者看来，从那时起，陈晓已在为自己的退出做准备。陈晓甚至坦言，“自己积累的经验应该去教书或者通过什么途径传授出去，让所有人都有这种意识的储备。”

　　陈晓开始梳理自己在国美的股份。国美电器7月6日晚发布公告称，永乐信托已经被解散及终止。由于永乐信托的52位成员在长期持股一事上意见不一，因此“代持人”国美电器董事会主席陈晓决定解散永乐信托，将其代持的国美电器股份全部交给受益人自行处理。

　　2006年国美电器收购陈晓所创办的永乐电器后，原本持有永乐电器股份的52位老股东，将其转而持有的国美电器股份，以信托的方式由陈晓统一代为持有。解散前，永乐信托总计持有国美电器6.79%的股份。其中，陈晓本人占2.39%，其余4.57%国美股份属于陈晓替52位信托受益人“代持”。解散后，陈晓在国美所持股权权益从过去的6.79%下降到2.39%。与此同时，陈晓把自己所持有的国美全部股权转让给自己的女儿，再次表明了其“职业经理人”的定位。

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