德勤亚太区主管合伙人谈中资企业跨国并购

　　特派记者 师琰 伦敦报道

　　“对阿根廷YPF的收购现在还没敲定，竞争很激烈，有对手提出更高报价。”7月16日晚，有中海油资深人士在伦敦一个中英商界名流聚会上向本报记者透露。

　　本月初，中石油与中海油被外界传闻以联手方式，向西班牙石油巨头雷普索尔-YPF公司(Repsol-YPF)提出对其阿根廷子公司YPF的收购提议，据信涉及金额高达上千亿元人民币。此外，中海油还在参与竞购拥有加纳Jubilee油田的Kosmos能源公司。

　　包括中国三大石油巨头在内的中国企业眼下正加紧四处出击，以便抓住那些因这场危机而涌现的并购和合作良机，中石油曾于2007年两次竞购YPF未成。

　　德勤亚太区主管合伙人谢其龙(Lawrence Chia)日前在德勤伦敦总部接受本报记者专访时，就中企当前海外并购环境及趋势发表独到见解。德勤为中石油、中石化常年提供咨询服务。

　　“被收购方数据可能藏有水分”

　　针对近期大宗并购个案，谢其龙特别指出，一些企业并未能进行足够的并购前审核工作，“被收购方数据可能藏有水分”。

　　他亦提醒中企海外并购行动应尽量避免被过早披露，导致市场波动或节外生枝，令收购需付出更高代价。

　　谢其龙称，对于比较复杂的并购，中国公司目前还在学习阶段。

　　“可以看看西方公司是怎么做的，” 他说，“他们会花费双倍、甚至更多时间去确认所有可疑的数据，以确保收购决定是正确的；而中国公司并没有用足够多的时间去仔细审查所有数据的正确性。当然，你永远也做不到百分之百正确，但是你至少应该有足够数据来确保投资是值得的。现在，对做为买家的中国公司来说，应该通过专家进一步从更多方面考察。”

　　上月底，中石化宣布以72.4亿美元收购在伦敦上市的瑞士石油公司Addax，成为今年二季度国际能源行业最大买家。当季国际市场10宗最大的油气并购案，3宗买主来自中国。

　　有市场分析认为中石化收购Addax溢价太高，而Addax经营的油田位于伊拉克库尔德和尼日利亚这种局势不稳的地区。对YPF，中石油与中海油的西方同行们多数也并不看好，认为YPF经营问题很大，尽管YPF的石油和天然气产量分别占到该国的1/3和1/4，但因当地苛刻税制、价格管制以及劳资纠纷等因素，令当年收购YPF的Repsol被苦苦拖累，一直在设法减持股份。

　　不过，另一种观点则认为，中国能源巨头对这些公司的兴趣和信心，恰恰显示了他们超出西方竞争对手的潜在优势。

　　针对目前市场上的“抄底”心态，谢其龙表示，更低价的并购可以提供也许是双倍的爆发力，但不能仅因为价格低而去进行一项并购。在对外并购时，是否能在市场上抄底并非最重要因素，关键在于并购后能如何创造价值，即一加一的结果是三，而不是二。因此，并购后如何进行整合，保证并继续创造价值，才是最重要的。

　　他认为中国企业进行海外并购活动，现阶段有足够能力把握、进行有效整合的还是在供应链范畴，即核心市场是在中国，只是需要海外供应链，通过控制供应链控制产品的生产进而控制整个市场，这方面的并购包括能源、油气田、矿产等。

　　但中国目前需要的远不止是与石油、天然气等上游供应链相关的并购，也需要涉及供应链下游产品的并购。中国有非常强劲的供应链下游产品生产，很多下游企业需要购买更好技术并优化管理，从而进行更好的生产。

　　对于那些已经在中国拥有很大市场的企业来说，现在有充足的动力和能力通过海外并购直接获得更好技术，因为仅依靠自身能力发展技术，也许需要额外五年时间。

　　中资IT企业并购将增多

　　谢其龙相信，今年下半年，中国在欧盟将进行更多的并购活动。他预测接下来中国在欧盟的并购将集中在科技方面，“也许还包括汽车制造业，但将集中在汽车配件方面，除了供应链上游某些领域，还包括供应链下游的某些产品，像服装等消费品品牌。总的来说，并购的内容将比以前的领域更广，牵涉范围更大，情况将更复杂。”他说。

　　谢的上述预计，在中国企业近期海外活动路径中已现端倪。有远大抱负的中国企业正在海外频繁出动，寻求更多技术和贸易合作机会。

　　近日，记者遇到一个由华为、中芯、大唐电信、四川迈普、南京熊猫电子等企业技术高管组成的考察团，他们在英国投资贸易总署安排下，深入英国IT界，寻找信息和通信技术领域的商业合作契机。同期，商务部组织的采购团今年第三次前往欧洲，寻求与葡萄牙、意大利、瑞典和芬兰四国建立更多的技术型投资贸易合作。

　　迈普副总裁王军在伦敦向本报记者表示，在亚太区域，由于经济危机，所有企业IT支出预算都在下降，这种情况下，客户不太愿意再为品牌付钱，迈普成为目前国际主流品牌最主要的替代者。“目前我们在局部市场已经对行业霸主思科形成了一些挑战，”王军说，“希望此行可以了解清楚沃达丰、O2等世界级电信运营商的需求及其客户的真实想法，作一些解决方案的合作，未来我们可能在英国设代表处，开展一些售前技术性支撑工作。希望下一步我们的市场可以拓展到欧洲、中东、拉美和非洲。”

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