6月9日，中国最大再生金属企业——中国金属再生资源（控股）有限公司（00773.HK）公开招股，集资总金额最多为15.54亿港元。这是继旭光股份（00067.HK）之后，本月第二只内地企业公开在港招股。

　　6月或掀起内企上市潮。中国中冶、霸王国际、北京金隅等多家内地公司有望近期赴港招股。尽管从2008年10月以来，恒生指数已从10676.29点升至18967.39点，但新股投资却并不赚钱。市场憧憬6月IPO潮后新股气氛改善，而A股IPO放开后，有大盘国企A、H上市，预期将能重燃昔日牛市之新股盛况。

　　新股预热

　　股市好，新股却还不赚钱。

　　今年以来，香港IPO持续低迷，截至2009年6月，在港交所主板上市的个股仅有8只，而2008年全年上市的新股有47只，2007年则有82只。除了数量少外，新股的表现也不佳。今年香港上市的新股，除了木薯资源(0841.HK)和兴业太阳能(0750.HK)外，大都表现平平，个别更跌穿发行价。今年筹资高达百亿港元的“新股王”中国忠旺（01333.HK）开市即跌穿7港元招股价，最终收报6.63港元，较招股价低5.3%。

　　“我们这段时间没有炒新股。一方面是港股市场很多股份还处于低位，可以投资；另外是近期来港上市的内地股大多是民企，吸引力不太大，难以炒作，因此新股表现都不太好。”某外资对冲基金人士表示。他所在的基金近期多炒作二三线股。

　　而近期孖展活跃度也不高。每逢新股在香港发行时，各大券商均会推出孖展业务，即借钱给股民认购新股，孖展额度的高低通常会成为该股后市走势的风向标。

　　此前中国忠旺公开发售部分认购不足七成。忠旺控股孖展截止之日，投资者甚至纷纷抽飞（临时取消孖展），单日共抽走逾1500万港元，香港6间券商共借出的孖展额缩至2800万港元。“忠旺主业为铝业，此前亚洲铝业的风波对其也有影响，再加上流感时期，市况不稳，因此反映不好。”上述人士称。

　　不过近日招股的旭光股份有所好转。其国际配售已获得逾3倍超额认购。公开发售方面，旭光股份后面发力，一扫前面两日孖展的冷淡，根据5家券商资料，为旭光股份借出的孖展合并额约1.47亿港元。券商人士认为，这显示市场对新股的信心有所恢复。

　　大福资料研究执行董事及主管麦德光认为，目前投资新股的大多还是机构投资者，散户仍旧没有太大信心。“主要还是因为市况不稳，港股升幅已累计多时，市场认为会有调整，另外经济复苏基调并不明显，因此投资者也忧虑资金撤离。”

　　不过他认为，新股低迷反而是投资者应该考虑入货的时候。事实上，近期由于资金充裕，个别半新股股价，已成功重上“水面”。近日中国忠旺成交活跃，成交额排行前列，6月10日股价收报8.64港元。

　　凯基证券分析师蔡铁康认为，现时考虑认购新股一要考虑概念，例如目前市场较看好资源，基建等；二是估值；另外盘子最好也不要太大，有利股价提升。

　　市场目前认为，已公开招股的中金再生资源是当前新股中吸引力最大的一家，主要是因为该股是能源行业，有炒作空间，而其定价也不高，招股价范围为3.98港元至5.18港元，预测市盈率为9.6至12.5倍。

　　静等A股IPO开闸

　　近期在港上市的内企股大多数定价不高。以中国忠旺为例，仅以接近招股价下限的7港元定价。而旭光资源招股价仅为2009年预测市盈率5.9至8.8倍。

　　一位从事IPO的人士对记者表示，在目前市况下，投资者对新股热情不够，企业也心存顾虑。因此促成IPO很难。“关键是定价，估值要为投资者和企业接受。”

　　他表示，现时虽然港股仍旧处于上升趋势，但是今日定价不似2007年大牛市之时。“以旭光股份质素，也许在2007年至少可在10倍，但现在也只能定8倍左右。” 目前已披露的定价最高的是集资最多20亿港元的霸王集团（01338.HK），其市盈率为20倍，“这是因为霸王以往的业绩增长比较快。”

　　“事实上，现在市场上并不缺钱。关键是如何让钱对新股感兴趣。”上述人士预期，下半年香港IPO市场气氛将会转好，而A股重启IPO后，下半年将会有大型企业A、H上市，“证监会希望大型企业能A、H上市，因此A股IPO不重启，大型国企上市的可能性就不大。”而他预料届时基建、消费等企业将会备受追捧。

　　而导致香港IPO市场活跃的另外一个政策因素是，6月5日，港交所推出了撤销主板上市公司盈利要求的新措施。根据这项措施，原要求新上市公司最新的年度盈利要达到2000万港元，在之前两年共需达到3000万港元的规定，现改为根据个别情况，容许过去3年上市公司盈利累计达到5000万港元，同时过去一个会计年度的营运现金流在除税和未记变动前应当为正。此番规定让投行界颇为兴奋。“金融危机下，很多企业去年盈利达不到要求，放宽规定可以让这些企业也到香港上市。预期下半年港股IPO将会相当强劲。”上述人士称。

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