21世纪经济报道记者 张建

　　 “这是(补充材料)最后一次封卷。”成渝高速（00107.HK）董事长唐勇告诉记者，对于新出台的新股发行体制指导意见，他冀望A股回归的夙愿能快速达成，成为最早获批的IPO公司。

　　 去年6月27日，成渝高速首发申请正式获证监会发审委通过。预计登陆上海证券交易所，拟发行不超过5亿股，筹资不超过20亿元。将主要用于收购母公司资产四川成乐高速公路有限责任公司（下称“成乐公司”），后者估值近10.98亿元。

　　 不过，遭遇市场陡转，成渝高速回归时间表一再延期。时至今日，其深处静默期已近一年，收购冲动不得不诉诸其他渠道。

　　 6月9日，成渝高速公告称，已将IPO募资收购计划修订为“由公司自筹资金先期收购成乐公司100%的股权，后期IPO募资再做置换”。

　　 既然IPO重启在即，成渝高速为何转而自购？收购确乎迫在眉睫？

　　 对此，唐勇则有更多考虑，“要获得市场对公司回归A股的认可，提早收购更明智。”对后期发行定价来说，首先得拿出实力来。“斥资近11亿元收购财务影响不大，目前公司账面流动资金约12亿元。”

　　 金元证券航空运输业首席分析师魏芳表示，成渝高速此举意在为A股回归掌握更多主动权。

　　 唐勇透露，考虑与上会时经济环境的差异，尽管此次发行总量不会变化，但筹资总额可能缩水。

　　 净利过山车增长

　　 成渝高速1997年10月7日挂牌香港联交所，募资折合人民币约14.8亿元，用于成雅高速公路和成都城北出口高速公路的建设。总股本25.58亿股，其中国家股16.63亿股，占65%（第一大股东四川高速公路建设开发总公司，即川高公司，占股约39.3%；第二大股东为招商局华建中心，占股约25.7%）；H股(境外公众股)8.95亿股，占35%，是西部唯一的基建类H股公司。

　　 2008年年报显示，成渝高速旗下资产为成渝高速公路、成雅高速公路、城北出口高速公路及青龙场立交桥，全年主营收入和净利润分别为13.47亿元和5.45亿元，同比分别增长2.25%和9.90%。其中，成渝高速公路的收入贡献超过6成。

　　 不过，去年5月开始，成雅、城北两条高速的通行费收入增速急剧下滑。下半年受地区经济下滑影响，到年底，通行费收入未有实质好转。

　　 年报数据显示，去年10-12月，成渝高速通行费收入单月同比增长-21.08%、-22.34%和-23%，而成雅高速10月、11月仅以个位数增长，城北高速则连续两个月负增长。

　　 依托经济持续回暖，今年前5月，3条高速公路通行费收入持续反弹。

　　 公司披露数据显示，1-5月份，成渝高速日均车流量和路费收入分别为190008辆和3.83亿元，同比增长20.62%、7.46%；成雅高速日均车流量和路费收入分别为13352辆和2.12亿元，同比增长8.85%和16.10%；城北高速日均车流量和路费收入分别为28846辆和3771万元，同比增长21.08%和22.72%。

　　 唐勇透露，受经济刺激计划的正面带动，成渝高速今年业绩增长较明显。“目前，公司收入呈两位数增长，而公司成本基本恒定，因此利润增长肯定快，预计全年将实现两位数增长。”

　　 剑指“A股回归”

　　 提前收购成乐公司无疑构成其A股回归的刺激效应。

　　 公司提供的数据显示，今年1-5月，成乐公司日均车流量和收费额激增，分别达19919辆和1.37亿元，同比增长44.68%和31.52%，增速远强于其余三条高速。

　　 成渝高速觊觎成乐公司良久。

　　 早在2007年9月26日，成渝高速与川高公司、四川星源交通开发总公司订立的关于收购成乐公司100％股权的协议，此项转让约定在成渝高速A股回归后实施。但因A股IPO重启的不确定，协议被迫搁置。

　　 今年4月2日，双方签订前述补充协议，删除股权转让须成渝高速A股成功发行后方可实施的先决条件，并约定成渝高速通过修订A股发行募资用途动议起30个工作日内支付余款，完成收购成乐公司100％股权。

　　 根据收购协议，2007年8月31日起到股权收购完成，成渝高速享有成乐公司收益，但收购未完成，成乐公司的业绩没有合并到成渝高速财报。

　　 公开信息显示，成乐公司拥有的成乐高速全长86.44公里，2008年成乐公司的车辆通行费收入为2.72亿元，同比增长29％，净利润4756万元，同比大增139.5％。收购完成后，成渝高速经营管理的高速公路里程数将增至466.95公里，增幅为22.70％，将有效扩大公司业务的覆盖区域范围。

　　 魏芳预计，成乐公司全年贡献净利达1亿元，而今年合并带来的贡献约5000万元。

　　 “业绩提升的预期将使A股IPO募资计划获得投资者认可，提高参与度。”唐勇直言，“尽管最终能募集到多少还不确定，但要让投资者认识到公司的决心。”

　　 此外，为解决同业竞争，成渝高速已启动收购大股东川高公司所属的成南高速及遂渝高速四川段资产的工作，并计划今年内完成相关收购。

　　 魏芳认为，若在年底完成成南高速收购，2010年其贡献的净利润将超5亿元。“据向公司了解，该公路建成起就已收支平衡。”而遂渝高速四川段的收购可能明年落定。建设资金需求较大，可能要依赖于资本市场再融资。

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