全国政协委员、证监会主席助理朱从玖：

　　周小雍 陆媛

　　“发行体制改革是今年资本市场发展改革的重头戏，我们将先完善发行体制改革，再适时地重新启动IPO（首次公开发行股票）。”全国政协委员、证监会主席助理朱从玖昨日下午在接受媒体采访时说。

　　朱从玖表示，发行制度改革具体方案目前仍在酝酿当中，并提出了发行制度改革三方面的思路：一是股票定价要进一步市场化；二是强化买方对卖方的约束力；三是在风险明晰的情况下，兼顾各方面的利益，尤其是小投资人的利益。

　　“定价的进一步市场化会对市场主体产生更加严厉的约束，从而让市场主体真正担负起责任，形成市场主体之间的博弈。”朱从玖说。

　　朱从玖认为，买方约束力的强弱很大程度决定市场运行的质量，会使发行人更加慎重，抑制圈钱、发行价格过高等问题。“因为定价的进一步市场化，事实上是需要有一个比较强的买方约束力匹配，否则买方价格就有可能不是很理性。所以买方的约束力对发行市场会是一个有效的制衡。”

　　对于风险的明晰，朱从玖指出，从国际的经验来看，发行的股票上市之后跌破发行价的例子是很多的，换言之并非是“新股不败”；不管是大的投资人还是小的投资人，在参与一级市场的时候都有可能出现亏损的情况；此外，总体上从较长的趋势来看，绝大多数上市公司的新股发行价格会低于二级市场的价格，也就是新股发行的时候，盈利的可能性是比较大的。

　　“在风险明晰的前提下，如果小的投资人，非机构投资人仍然有很强烈的参与发行市场的意愿，我们应当重视小投资人的意愿，兼顾市场参与各方的利益。”朱从玖说。

　　针对IPO重启时机的问题，朱从玖表示将先完善发行体制，再适时启动IPO。他还认为，完善发行体制要加大在报价环节约束的力量，杜绝高报不买、低报高买等乱报价的行为。

　　谈到重启IPO的市场条件，朱从玖表示，要综合各方看法，首先对市场的信心要有一个研判，另外要考虑发行人和投资人的市场意愿。

　　当被问及新股发行会否在创业板试行，朱从玖表示，这两者的关系不大，创业板的推出和新股发行制度改革谁先谁后并不特别重要，而创业板在推出后也会采用经过改革、完善后的发行体制。

　　在上市公司治理层面，朱从玖认为，上市公司股东应当增强股东意识，接下来将倡导和鼓励有能力、有专业知识、有管理经验、信息充沛、有社会影响力的基金管理公司等专门理财机构，作为积极的股东参与到公司治理当中去。

　　提到债券市场发展，朱从玖说，公司债券总体上看前景广阔，发展公司债券市场有助于进一步积极扩大直接融资的比例。“还有相当一批的公司希望通过发行公司债来募集资金。”

　　朱从玖指出，下一步要稳步推进公司债券的试点，积极扩大试点工作。同时，公司债券的发展必须适应市场对信用风险的适应程度，来稳妥地向前推进。证监会会在监管机制的设计上重视给债权人提供保护机制，提供一些可以发现风险、识别风险，可以对发债公司提供监督的方法。

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