在经历了2008年这一20年来最冷的行业寒冬后，国内航空公司似乎在2009年春运后终于感受到了一丝温暖。在旺盛市场需求的带动下，全价机票再度成为航空运输市场的“主角”，这给航空业注入了一针“兴奋剂”。

　　“子规夜半犹啼血，不信春风唤不回。”国内三大航空公司中日子最艰难的东航新掌门刘绍勇曾这样形容对未来航空业的信心。然而，光有信心对目前的国内航空业来说是远远不够的，春运市场的“回暖”可否持续，憋屈了近一年的国内各航空公司能否在牛年打个漂亮的翻身仗依旧存在许多变数。

　　春运无法让航空公司翻身

　　昨日，记者从机票销售网站游易网了解到，到目前为止，游易网春节期间出票量同比增加了半成左右，主要集中在北京、广州、上海出港到全国主要探亲城市。游易网副总裁王一力分析，1月15日燃油附加费的取消降低了出行成本，这在一定程度上将对今年航空春运市场起到一定的刺激作用。据预测，2009年春运期间民航旅客运输量将达2420万人次，比去年增加12%，预测飞行量达到18万架次，增加14%。

　　由于春运时间很短，在春运期间出现市场需要与资源倒挂的现象，即需求远远大于资源配给，春运几乎达到了全年的需求极限值，各航空公司都蓄势待发，增开航班。王一力称：“春运期间的盈利状况对航空公司全年的经营影响很大，但是没有达到能翻盘的程度，春运过后即将来临的是一个较长的淡季，从全年角度看，航空公司春运无法使得航空公司在经营上翻身。”

　　多条利好消息刺激市场

　　2008年，航空公司虽然经历了不少困境，不过也获得不少利好消息。去年底，中国民用航空局出台了应对金融危机的10项政策，其中，为挖掘市场潜力，民航局对老少边穷地区有市场前景的100条航线在现有基础上增加补贴，对新开辟的独家航空公司运营的航线给予3年保护期等一系列措施。而为增强企业运营能力，民航局还决定返还国内航空公司缴纳的2008年下半年民航基础设施建设基金，免征2009年上半年民航基础设施建设基金等政策，合计约40亿元。

　　不仅如此，国家还先后给经营艰难的东航和南航分别输血70亿和30亿元，以帮助企业缓解财务压力。虽然国家的注资与两家航空公司的巨额亏损相比只是杯水车薪，不过却可增加市场对企业发展的信心。同时，目前航油价格的大幅下滑意味着航空公司成本下降。海通证券预计，2008年国内航油均价高达每吨7441元，若2009年国内航油均价以每吨5730元为标准，则2009年国内航空运输业在航油成本方面可较2008年降低约180亿元（不考虑燃油附加费的影响）。

　　因此，有行业分析师预测，各航空公司2009年一季报会略有盈利，环比去年第四季度有明显改善，航空业在2009年走出低谷可期。

　　航空业格局巨变之年

　　目前，我国共有42家航空公司，形成以国有三大航空公司为主，区域地方性航空公司为辅，新兴外资、民营航空公司为补充的航空市场结构。在整个航空业均面临生存压力之时，民航局提出“支持企业联合重组，提升抵御风险水平”。而中国民航局局长李家祥也多次表示，航空公司要抱团取暖。由此，2009年也被认为是国内航空业的整合之年。

　　昨日，上航披露，预计2008年度累计亏损同比增加100%以上，而同在上海的东航则还徘徊在资不抵债的边缘。此前，业界一直盛传东航将与上航合并，不过近期航空业整合又传出国航+上航、东航+南航的新版本。此外，短期内中国航空市场新竞争者难以进入，而国外航空公司在自身难保的情况下进入中国市场的可能性也不大，也就是说经过2009年的行业格局调整，国内航空市场的集中度可能再度提高。

　　商报记者 肖玮/文 暴帆/摄

　　从赚3亿到亏130亿

　　——航空公司投机燃油套保反思

　　现象：无论油价升降均亏损

　　先小赚再大亏，国航和东航在燃油套期保值上玩大了。2007年的年报中，航空公司不约而同地提到，因为燃油套期保值而获得利润或抵御了风险。其中，国航和东航两家公司收益超过3亿元。但进入2009年，投资者发现，这一曾经带来不菲盈利的项目，成为吞噬利润的黑洞。1月12日，东航表示2008年全年在燃油套期保值上亏损62亿元。1月17日，国航表示，截至2008年12月31日，在燃油套期保值上亏损68亿元。

　　本质：抵御风险还是投机？

　　对于亏损原因，航空公司众口一词：为了抵御燃油价格上涨的风险，不得以进行燃油套期保值。然而，这似乎也说不过去。根据中金研究报告预测，原油价格每上涨1美元，国航损失1.66亿元，东航损失1.45亿元。而现在，燃油价格下跌了100美元，航空公司却也在燃油套期保值上亏损了130亿元，无论油价涨跌亏损都如此大，令投资者疑惑不已。

　　究竟是抵御风险还是投机？从航空公司亏损的期权种类上就可见一二。“航空公司进行燃油套期保值，如果只是为了锁定成本，则只用买入上涨期权。即使这一期权无效，也仅仅损失买入时的权益金。而卖出看跌期权的原因是航空公司赌油价不会跌得如此惨，从本质上来说就是投机，目的是为了赚取卖出的权利金。”华泰证券航空业分析师于建军表示。

　　教训：套保应降低数量减少期限

　　从2007年赚了3亿元到2008年亏损130亿元，这一切从表面上看源于航空公司对后市燃油价格涨跌的错误判断。但航空公司在判断时应该明白，要将判断错误的风险控制在合理的范围以内。为了保证金而卖出看跌期权，即使其目的是为了抵消买入看涨期权的昂贵成本，但带来的后果却是巨额亏损的可能。尤其是签订的合约，根据国航公告，期限最长达到2011年，航空公司如何能够判定在2011年合约完成时，国际油价就不会跌到合约的价格呢？

　　“以后航空公司在进行燃油套期保值时，应该降低数量和减少期限。”信达证券航空业分析师冯磊表示，“严格按照航空公司实际业务来做，为对冲燃油成本则只买入上涨期权，不要上涨期权下跌期权都同时进行”。商报记者 陈洁

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