连平(中国金融四十人论坛成员、交通银行首席经济学家) 鄂永健(中国金融四十人论坛特邀嘉宾)

　　受国内外各种因素的共同影响，我国经济已经进入下行周期，而2009年很可能是最为艰难的一年。在实体经济信贷需求萎缩、商业银行贷款投放趋于谨慎的情况下，要在2009年维持贷款的稳定增长，我们会面临较大压力。

　　但也有一些有利的因素。为保持经济平稳较快增长，国务院把扩大内需作为保增长的根本途径，明确提出采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了进一步扩大内需的十项措施，投资金额高达4万亿元。我们认为，得益于扩张性宏观调控政策的拉动，2009年银行信贷有望实现较快增长。

　　历史经验表明，扩张性宏观政策有助于信贷稳定增长。为抵御亚洲金融危机的影响，我国政府从1998年开始实行积极财政政策和稳健的货币政策，确保了我国经济平稳增长，并对信贷的平稳增长提供了强有力支撑。1998年末人民币贷款余额增长15.5%，与1997年相比大幅回落了7个百分点，1999年末进一步下降到8.3%的阶段性最低增速。此后，在积极财政政策和稳健货币政策的带动下，信贷增长逐步回升，2000年末回升到13.4%，2002年末则上升到15.8%。

　　我们认为，此次积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合对贷款增长的拉动作用将远超过1998年。我们的判断基于三个方面的原因：第一，1998年实施积极财政政策后的五年内，我国一共投入约3万亿元拉动经济发展，而此次财政刺激计划在两年内就投入4万亿元，力度更大；第二，1998年政府的投资领域主要是基础设施，而本次扩大财政支出的领域，除了基础设施投资外，还包括保障性住房等民生工程，范围更广；第三，十年前四大国有银行不良贷款率高达40%左右，严重制约了银行的放贷能力，经过股份制改革后的几年快速发展，目前我国商业银行的资本实力、资产质量和和抗风险能力都有了较大幅度提高，放贷能力明显增强。

　　利率和准备金率还将下调：

　　释放1.5万-2万亿元流动性

　　适度宽松的货币政策可以从几个方面对银行信贷扩张起到促进作用。

　　首先，利率降低有利于促进企业增加贷款需求。目前银行贷款占非金融部门融资的比例依然高达80%以上，贷款利率是影响企业盈利预期的重要因素之一。自去年9月15日以来，央行在不到三个月的时间里4次调低存贷款基准利率，一年期贷款基准利率一共下降了189个基点。预计未来存贷款利率还有大约81-108个基点的下调空间，2009年一年期贷款基准利率将下降到4%左右，实际贷款利率则不到3%。降低贷款利率有利于企业降低资金成本，改善盈利预期，为企业经营发展创造有力的利率环境，进而促进其增加投资和贷款需求。

　　其次，降低准备金率等措施有利于银行保持充足的流动性。虽然在经济下行周期中，存款增速有所放缓，但准备金率下调将抵消这一不利影响，保证银行有充足的流动性。自去年9月15日以来，央行共3次调低法定存款准备金率，降幅达150-350个基点，共释放流动性约8700亿元，有力保证了新增贷款的投放。预计2009年准备金率还将下调300-400个基点，约释放1.5万-2万亿元流动性。此外，在减少央票发行、停发1年期央票等措施影响下，公开市场操作由净回笼转为净投放，也有利于商业银行保持充足的流动性。

　　再次，取消信贷规模控制为银行增加信贷投放“松开了手脚”。2009年，信贷规模控制不复存在，商业银行的信贷投放空间增大。尽管银行贷款投放还要受到存贷比不超过75%的限制，但估算表明，2009年末金融机构存贷比约为67%，远在75%以下。特别是大型银行，将成为新增贷款的“主力军”。

　　此外，2008年12月3日的国务院常务会议部署了金融促进经济发展的九项措施，内容除要求贯彻落实适度宽松货币政策外，还包括支持中小企业信用担保公司发展、促进中小企业贸易融资等举措，这将改善银行信贷环境，促进商业银行小企业贷款的稳步增长。

　　此外，据透露，财政部正在研究减免中小企业和涉农不良贷款，为这些不良贷款担保并承担部分损失，并适当放松不良贷款核销标准，这些都有利于促进银行贷款的增长。

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