串场5：

　　在华尔街有个笑话，一般的公司分“有钱人”和“没钱人”，而高盛却是分为“有钱人”和“有游艇的有钱人”，可见高盛的待遇之高。就在去年，高盛的CEO还领了一个1亿美元的年终大红包，而在今年，他不得不亲手送走这家百年老店。可见2008年是一个转折年，华尔街的富豪们的金钱游戏接近尾声。其实在1929年大萧条之后，美国国会为了防止发生类似的金融危机再出现，他们特地把投行业务从普通银行的业务中分离出去。从此，投行开始了在一段刀尖上的舞蹈的日子，到了2008年，这场危机爆发之后，美国最大的5大投行要不倒闭，要不又回归到普通银行的旗下，这就好像是一个轮回，只不过这个轮回用了80年的时间。我们不知道在下一个80年的轮回中，投行会不会能够再自立门户呢？

　　递进宣传片：

　　全球央行联手救市，金融危机真正的原因是什么？

　　康燕：如果说你零首付你会怎么办？只要房价一跌我立刻就要买

　　是经济危机还是大衰退的前兆，痛苦的日子还会持续多久？

　　曹红辉：上半场刚刚结束，现在中场休息，下半场马上开始

　　广告之后，500强在北京精彩继续

　　解说12：面对金融危机造成的恶劣影响，人们纷纷开始找寻危机的根源。2007年爆发的房地产次级抵押贷款被誉为是导致金融危机的直接原因。那么，房地产的抵押贷款到底是如何演变成一场金融危机的呢？

　　罗兰•贝格管理咨询有限公司合伙人 康雁：两年半前，当大家还没有特别感觉到金融危机的时候，当时正好我们的校友会，当时有三个华尔街的同学，我们约在一起打球。有个球童问，你说你们可是专家了，我问你一个问题，我现在三套房子我不知道是不是该卖，你觉得我该卖吗？我说我其实离开美国太久了，我搞不清楚。我其实还有四套房子，我那三套房子我现在想卖是因为现在租金已经不够月供了，另外四套够月供，你觉得我那四套也该卖吗？

　　解说13：此时一个疑问产生了，一个普普通通的球童就拥有七套房子，按找纽约普通房价计算，他有将近上百万的美金的资产。但实际上一个球童的年收入只有二万多美元。那么，他是如何拥有这么7套价值近百万美金的资产的呢？

　　罗兰•贝格管理咨询有限公司合伙人 康雁：我说你怎么买这么多房子，他说很简单，我第一套房子的时候，zone done，零首付，而且银行15个月不收我利息，当然15个月之后，银行利息会马上增到9%以上。那怎么办呢？没关系，我15个月，马上给你refinance my home，另外一家银行说没问题，你转到我这个银行来，我继续给你15个月的美金。

　　解说14：在零首付、前15个月免月供的房地产政策刺激同时，华尔街的投资银行家门，基于此种房地产贷款，制造了大量金融衍生债券，打包卖给各种银行、保险公司和他们自己。但事实上，美国房地产价格在2007年开始回落，很多贷款买房的人开始违约，因为对于他们来讲，没有花一分钱，还白住了15个月的房子。而随着贷款违约率的上升，投资银行精心制作的金融债券变得一文不名，购买了这些债券的机构和财团相继爆出巨额亏损。

　　北京大学光华管理学院会计系副主任 姜国华：金融衍生产品的定价是很困难的，比如说我们这个公司的股票，我们比成祖爷爷，我们现在知道祖爷爷的价值，祖爷爷他挣下一份家产，我们知道他赚了多少钱，我们判断他的价值是比较容易的，但是现在衍生产品是什么呢？是从祖爷爷衍生出爷爷，从爷爷衍生出父亲，从父亲衍生出儿子，从儿子衍生出孙子，从孙子衍生出重孙子。那我们现在广大的投资者在过程当中，手里持有的这个证券，金融资产是什么，是那个重孙子，那这个重孙子价值是谁来定呢？

　　解说15：1900年，考虑到金融产品定价的难度，第一家现代评级公司穆迪公司诞生了。公司负责评估债券的价值和信用程度，是投资者进行投资的重要依据。进入21世纪，穆迪和标准普尔成为美国两家最大的评级机构，投资银行基于房地产贷款制作的债券，都需要经过他们的评级。

　　德勤华永会计师事务所合伙人 金建：01：05：00这个评级机构是推波助澜的，所谓的评级根本是用很多复杂的集团公式把一个简单的事情描绘得和灿烂，很伟大，很诱惑人的。。很多这种次贷危机里面的这种(英文)，这些按揭贷款，都被他不断地评级，什么三个A，两个A等等，诱惑了很多统治者，也诱惑了很多投机银行，为此而感到最后就无法挽救了，因为都被他评为最好了，，整个美国就是说先救火，后找放火犯，这个放火犯是不是评级机构，我不敢说，但是我们要探讨这个评级机构评级的方法，以及在整个金融安全当中，它扮的一个角色，我们值得思考。

　　解说16：2008年10月24日，美国再次爆出消息震惊世界。美联储前任主席格林斯潘在接受国会质询时承认，自己过去抗拒对金融市场监管的作法有部份过错。格林斯潘的道歉将原本聚焦在华尔街的问题引向了管理者层面。此次金融危机，美联储和国会似乎都脱不开干系。

　　北京大学光华管理学院会计系副主任 姜国华：格林斯潘应该说是，历来被认为是美国历史上最成功的联储主席之一。看到九十年代，美国经济的蓬勃发展，跟他也是有很大的关系的。但是有两点在他任期内所做的事情，对今天这次金融危机有比较大的影响，第一呢，是低利率政策。另外一个问题，就是他是一个市场的坚强的捍卫者，历来是反对政府监管金融行业，监管华尔街，所以多次阻止国会出台这种政策，监管华尔街，监管金融行业。

　　串场6：

　　这场金融危机已经导致一些世界500强的企业倒闭，那么这个危机的延伸到底有多深呢？在500强内部的认识也完全不一致，瑞士信贷内部的分析报告认为，这场危机将会导致美国的经济衰退，但高盛的分析报告则认为这场危机只会导致一般性的经济危机，而并非经济衰退。那什么是一般性的经济危机，什么是经济衰退呢？其实用股票的指数，我们叫股指来作为一个标准，大家认为如果股指跌幅超过50%的时候属于经济衰退，而跌幅只在50%以内属于一般性的经济危机。今年的八月份，美国的道琼斯指数从最高点的14000点跌到现在的8500多点，已经非常接近50%的生死线，所以是到底石一般性的经济危机还是经济衰退，我们很快就会见分晓。

　　解说17：对于金融危机未来的走向，现在流行三种模型，v型，l型，u型。所谓v型，是指危机会快速触底然后迅速反弹，变化的轨迹像英文字母v；所谓l型，是指危机迅速触底，然后长期在底部徘徊，就像l有长长的尾巴。而u型，是指危机触底以后会持续一段时间，既不象v型那样很快反弹，也不象l型那样长期一蹶不振。

　　正大中国房地产有限公司总裁 滕维方：我还是非常乐观的，我也认为是一个U字形，我绝不认为这次是一个很长的L字，或者这个U形，我甚至认为一个v形，因为这次来得很急。

　　社科院金融研究所金融市场研究室主任 曹红辉：在我个人看来，恐怕这次我们面临的不是一个简单的周期波动，怕这场危机还没有结束，今年6月份我回来就讲的，上半场刚刚结束，现在中场休息，下半场马上开始，而我们现在说的我们还处于下半场的第一幕，所以第二的事情还远远没有到来。

　　解说18：身处历史的进程中，我们看到的无非是些散落的碎片。不过会有那么一天，这些漂落的碎片会拼合成一张完整的画面，历史的暗示在那一刻真相大白，那时每个人会知道，自己在这场金融危机中扮演的角色。

　　串场7：

　　美国的《财富》杂志作了个统计表，统计了近30年来美国最富的400所来自的行业分布。在1982年，排在头三位的是石油、制造和传媒，很少有金融业的人进入美国的富豪榜；到了1992年，金融业成为美国产生富豪最多的一个行业，而到了2006年，1/4的美国富豪来自于金融业，与金融业相比，石油和制造这些传统的实体行业显得暗淡无光。《财富》杂志认为，这场危机是一次美国的财富重新分配，因为太多的人从金融业中赚到了钱，现在应该回到正常的时候了。

　　解说19：

　　2008年10月7日，俄罗斯政府宣布，向银行注资9500亿卢布。

　　2008年10月13日，德国政府推出总额高达5000亿欧元的救市方案；

　　2008年10月14日，美国总统布什宣布，动用2500亿美元直接收购大型金融机构的股权。

　　2008年10月21日，美联储宣布，将向货币市场投入5400亿美元应付投资者赎回基金。

　　字幕：这是百年难遇的经济危机。——格林斯潘 美联储前主席

　　串场8：

　　美国经济领域实行的自由主义政策，自由市场的大旗一直照耀着美利坚。当时的领导者们认为，实现繁荣必须要放松对金融市场的监管。以至于当政府拿出7000亿美元救市的时候，在《华尔街日报》民意调查中，出现了资本主义已经终结的字样。那么是什么原因，让自由主义至上的美国的领导者铁了心去干预市场呢，美国政府的救市的行动会不会收到立竿见影的效果呢，不断深化的金融危机又会把哪些500强的企业拉下马？下一周同一时间，我们将继续为您解读。