本报记者 见惊雷 上海报道

　　12月10日,国家对航空业首次注资,处于严重亏损中的东航和南航各获30亿资金的注入。与此同时，熟悉场外结构性衍生品交易，也就是柜台交易的圈内人锐衍(笔名)向本报揭开了场外结构性衍生品交易的面纱。由于签订结构性衍生品合约，东航已公告的亏损部分达18.3亿元，且目前亏损远超这一数字。

　　浮动亏损将转化为实际亏损

　　尽管东航和国航一直没有对外界详细解释其购买结构性产品的详细内容，但这并没有妨碍国家对其实施救助。

　　12月10日，东航和南航分别公告了国家的注资计划。各获注资约30亿元，用以补充流动资金。

　　截止到记者发稿时，中国国航尚未接到中航集团的注资通知。但业内人士普遍认为，中国国航获得中央财政注资的可能性也很大。

　　国家财政部的紧急救助与整个航空业全面亏损有关，今年10月，国内航空业出现全行业亏损。通行的说法是，今年上半年国际原油价格的飙升，给航空业带来了重创。业内人士分析认为，航空企业亏损固然与全球性的金融危机紧密相关，但其自身经营不善、投资失误也是重要原因。根据此前的公告，国航已公布浮亏部分为31亿元，东航为18.3亿元。

　　截至目前，根据业内专家的粗略估计，仅在结构性衍生品上，国航、东航、上航三家企业已经亏损近百亿元，且目前没有一个说法。显然，如果仅是套期保值，亏损不会如此巨大。若果真如东方航空解释的那样，“公司航油现货采购成本的节省部分将远远大于套期保值合约带来的损失”，东航也不至于落到向国家伸手求助的尴尬局面。

　　需要注意的是，东航获得的30亿元注资将主要用于补充流动资金。中国对冲基金研究中心研究部主管锐衍(笔名)表示，鉴于东航和国航购买的是挂钩原油的结构性衍生产品，其亏损部分的结算方式，很可能是按月结算或者是更短的时间。“原油价格波动剧烈，投资银行与原油挂钩的结构性衍生产品的结算时间一般很短，有的甚至是以日为结算。”

　　如果确如锐衍所描述的那样，浮动亏损将逐渐转化成实际亏损，且对东方航空的现金流产生巨大压力。业内人士呼吁，东方航空在接受国家注资以后，应尽快披露资金的具体用途。

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