【董事圆桌】

　　◆ 编者按:

　　2008年下半年，世界经济经历了历史上又一次巨大的危机，中国经济的腾飞在2008年也难以避免地遭到巨大的挑战。在年初温家宝总理便曾称2008年“恐怕是中国经济最困难的一年”，在经历艰难之后，我们看到，中国经济将会逐渐迎来新的发展机会，中国经济的增长方式也正在发生变化。我们有理由相信，在政府出台各项积极政策的基础上，中国经济转型必将有惊无险，对于2009年，我们充满期待。

　　如果2009年宏观政策干预力度比较大，我国GDP还能保持在9%以上的增长速度，但是如果效果不明显的话，也不排除破9%的可能

　　宏源证券研究所所长 程文卫

　　2009年，宏观经济面临的国内外环境将更加趋紧，从推动经济增长的三驾马车来看，动力不足，难以改变经济下滑的趋势。尤其是内部经济内生性变化带来的周期性调整压力可能会明显大于今年。世界经济增长周期性变化和国内周期性因素相叠加，增大了明年经济进一步向下调整的压力。但是，我国经济长期增长的内在条件没有改变，宏观经济政策将会视情况放松，进行结构性或者总量调整。因此，明年经济继续向下调整的幅度可能会小于今年。初步预计，如果2009年宏观政策干预力度比较大，我国GDP还能保持在9%以上的增长速度，但是如果效果不明显的话，也不排除破9%的可能。

　　明年投资增长面临的调整压力比今年明显增大，预计明年投资增速将明显放缓。一是外需进一步萎缩，将带动相关的投资需求萎缩;二是房地产业在面临预期房价下跌、销售困难而陷入困境的情况下，明年房地产投资增长可能出现大幅度下滑，从而引致整个投资增速明显放慢(房地产投资占城镇固定资产投资的1/5—1/4，加上相关行业的投资，对经济增长的贡献度占比约25%左右);三是企业因效益滑坡和市场需求萎缩，投资能力和投资信心明显不足，实体经济投资需求将会减弱;四是反映投资者意愿的新开工项目明显减少，1—8月计划总投资同比仅增长2.5%，其中占全社会固定资产投资50%以上的东部地区新开工项目计划总投资为负增长。

　　尽管房地产因中期性调整将会带动投资持续放慢，但一些新的投资需求有待释放，对总投资增长将形成一定的支撑，如灾后重建、铁路仍需要国家大量的投入;城乡公共基础设施建设潜力仍然很大;环境保护、产业升级等都需要大量的投入。预计明年全社会固定资产投资名义增长率有可能回落至18%左右，实际增长15%左右。如果政策放松较明显，名义增长率可望达到20%。

　　再看消费，虽然从三季度各月的消费数据来看，消费保持了比较稳定的增长势头，但是在扣除相应的价格变化以及石油及其制品在限额以上社会消费品零售数据中的占比之后，消费其实是增长缓慢的，加上对未来经济衰退的预期，消费增长也是缺乏后劲的。除非国家出台更多的宏观经济政策，对国民收入分配体制进行合理的改革，切实提高消费者收入(尤其是农村消费者)，改良关系重大的社保、医保、教育制度，对资本市场尤其是股票市场中不合理的制度进行改革，否则刺激内需、启动消费还难以真正实现。

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