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吴晓灵：下调存款准备金率没有太大空间
我觉得提升信心的办法，就是回归到经济学的最基本原理，相信中国的经济发展还是处在比较平稳的阶段，还没有那么坏。中国的企业能够保持平稳的势态，尽管下跌了，未来还是有很好的成长区间
自2007年3月美国次贷危机暴露以来，国际金融动荡日渐加剧，随着美国著名投行的破产、被兼并，金融动荡逐渐演化成金融海啸。
各国拯救措施
效果显现尚需时日
各国政府和央行纷纷联手行动，出台拯救措施，首先，采取了降息的措施；第二，向金融机构和市场注入流动性。各国央行注入流动性，大概经历了四个阶段。第一阶段是向商业银行注入流动性，第二阶段是向非银行金融机构注入流动性，第三阶段是向市场以固定利率无限额注入流动性，第四阶段是由央行直接向企业注入流动性。当对金融机构注入流动性还不够的时候，美国的央行已经开始直接向企业注入流动性了。这表明处于金融危机的国家，在信用环节上出现严重的阻塞，金融机构已经彼此之间不信任了，只有央行出面来做资金的融通人。第三，各国纷纷担保本国银行居民的存款；第四，剥离金融机构的不良资产；第五，财政出资收购有问题银行股份，暂时将其国有化。第六，出台监管措施，来控制危机进一步恶化，比如限制股票裸空的卖空行为，出台鼓励资金回流、限制资本流出的措施，暂停金融资产公允值计价。第七，加强联合干预，各国央行之间进行货币互换，在亚洲的货币基金也进行了增资，共同采取措施，联手行动，在11月15日还将召开国际峰会，协调行动。
应该说，各国央行和政府采取的措施是前所未有的。但这些措施的效果显现，尚需时日。原因主要是导致CDO、CDS价值跳水的缘由尚未消除，不知道能否使次贷违约率大幅度下降；金融机构之间的信心尚未恢复，银行对经济衰退的担心导致了信贷紧缩，正常的信用循环机制尚未恢复；危机暴露出美国经济结构的问题，美国政府赤字过高，经常项目下的逆差过大；还有金融业偏离实体经济自我膨胀的问题。这些问题，短时间内都难以克服。到现在，大家还没有看到美国经济增长的新起点在什么地方。危机暴露出来的监管体制存在的问题，国际货币体系的问题，短时间内难以形成共识，难以提出有效的解决问题的办法。
应该说，本次金融危机的最原始根源，是美国经济结构的失衡和世界经济结构的失衡。它的金融根源，是因为丧失了基本的信贷原则，还有信用产品的过度泡沫，再加上监管的缺失。而这些因素都不是短时间内能消除的。所以，我们看到尽管在货币政策上连连出手，但是当前的由金融危机引起的经济问题短时间内难以解决，因而大家对经济和金融形势并不看好。全球股市的波动，是对以上不确定性担忧的反映。
对中国经济和金融业
应抱有信心
在这样的情况下，中国经济也面临着走向调整的下行区间，也面临着经济转型的问题。在这个时候，我们是不是要悲观地看待一切呢？我想，中国应该冷静对待国际金融危机和各国拯救金融信心的举措，对中国经济和金融业的发展抱有信心。
第一，中国金融业的稳定、中国经济的平稳发展和中国外汇储备经营策略不做大的调整，做好中国自己的事，就是对恢复国际金融信心的最大贡献。最近一段时间很多人给了中国很高的评价，对中国寄予很大希望，其实中国没有这样的能力。
第二，中国金融业和中国经济状况的特点，决定了中国政府的应对措施与各国政府有所不同。中国居民和企业不必去做简单类比，从而动摇对中国经济和金融的信心。我们应该冷静地看到，中国经济现在没有像世界经济那样出现那么大的问题。我们应该看到，中国的经济现在正处于一个经济周期的下行区间，如果不出现世界经济危机，中国经济也存在一个经济结构调整和经济转型的迫切问题。只不过世界经济危机的爆发，加快了其速度和紧迫性。但我们不应该因此而过分悲观。我想，中国几十年的历史证明了中国只要政策方针正确，再大的困难也能度过去。面对中国今天的困难，我们应该坚持市场化改革的方向不动摇。中国有一个广阔的13亿人口的市场，中国有不断提高素质的、充足的劳动力，中国有发展的基础。从这个意义上讲，我们应该坚定信心，但坚定信心并不意味着我们不做更多的改革。
中国的应对之策
是不是要求我们的政府、金融监管当局都要比照世界各国政府采取的措施来解决中国的问题呢？我认为不应该这样。
关于注资的问题，我认为2003年以来推动的金融机构改革措施，为中国金融的稳定奠定了坚实的基础，现在没有注资的紧迫性。以国有商业银行的股份制改革为主的改革，提高了商业银行的资本充足率和不良贷款的拨备率；证券公司客户证券保证金实现了第三方存管，本次资本市场波动中没有一家证券公司出现经营危机。证券公司类似于美国的投资银行，由于坚持了净资本的监管，没有实行高杠杆的经营，因而没有偿付率的风险；在保险公司的赔付率监管和股份制改革的过程中，中国的保险公司经营更加健康了，还有其他的非国有保险公司，也在偿付力监管方面加大了力度。所以说中国的金融机构，现在有很好的资本充足率，彼此之间有信誉，不会出现金融机构之间的不信任而导致信用循环中断。因而，央行只需正常调控银行间的流动性就够了。
但并不是说中国的金融机构资本充足率够了就行了，中国金融机构的治理问题，是其一个很深的内伤和极大的软肋。如果说我们不借着这一次其他国家金融机构遇到问题时加快推进治理结构的完善，从而提高竞争力，当人家从危机中缓过来以后，我们就要吃大亏了。我们现在没有注入资本的迫切性，但有改革治理结构的迫切性。
现在社会上还有很高的呼声，不少经济学家都在说中国有下调存款准备金率的很大空间。而我曾经说过，中国下调存款准备金率没有太大的空间。