向前是通胀，向后是衰退。

　　虽然原油价格的回落让备受通胀折磨的各个经济体松了口气，但各国央行依旧面临着一个艰难的选择：是继续加息遏制通胀，还是减息刺激经济，或是保持观望状态，祈求物价随着全球经济的衰退而回落？

　　判断各个国家政策抉择恐怕还需要关注“世界央行”美联储。而刚刚开过的美联储年度会议为世界描绘了一幅悲观前景：大家几乎一致认为，资本市场和经济困境远未结束，与会100多人中仅有个别乐观者。

　　尽管美国房价和房屋建设的下跌速度都在放缓，然而，抵押房产被强制收回的高潮尚未来临。雷曼兄弟研究认为，美国房地产业依然处于衰退状态并持续到明年，因此预期2009年上半年美联储将会减息两次。而美国减息会不会再引发新一轮通胀甚至滞胀，值得关注。

　　跟过去一样，美国经济打个喷嚏，整个世界都会感冒。美国经济一直是全球总需求的主要加速器，约占全球进口的1/5和全球生产的25％。

　　目前冲击美国经济的很多问题已造成欧洲和日本经济的衰退。尽管此前乐观的“脱钩”论者们一直希望，中国的快速增长加上其他新兴市场经济可以抵消美国经济不景气的影响，但他们忘记了新兴国家都依赖出口的特点，而主要吸收新兴国家出口产品的正是利用铸币税坐享其成的美国人。包括中国在内的新兴市场在全球化经济分配中处于产业的最低端，其在全球产业链中获得的收益根本无法担当全球经济发展的引擎。而以加工贸易和贴牌生产为出口主力的特点表明，与其说我们是“世界工厂”，不如说是“世界民工”。

　　自2007年第二季度以来，我国GDP增长连续四个季度下滑。经济减速主要是因为出口和投资减速所致：2008年6月份的出口量增长从2007年7月份的28.5%放缓至年同比5.9%，第二季度的实际固定资产投资增长也下跌至接近5年最低。

　　虽然目前我国消费保持良好势头，然而原本不快的收入增长更趋放缓：CPI通胀从年同比3.2%飙升至7.9%，但今年上半年的名义工资增长却从一年前的年同比18.5%降低至18.0%。这导致实际工资增长的回落幅度更大，从而降低下半年的消费能力。

　　三驾马车同时减速，悲观情绪当然难免。目前能挽救经济增长的恐怕只有投资和消费了。但低水平的重复建设不利于经济的持续发展，因此加大投资必须有产业升级的配合。通过刺激消费来拉动经济增长和促进产业升级看来是避免国际经济动荡的长久之策，而改善国内收入分配格局恐怕是当务之急。

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